27日，日本央行行長黑田東彥稱，保持金融系統穩定是非常重要的。不會將進壹步調低負利率排除在將來的政策選項之外。在疫情加劇影響下，大規劃開閘放水牌又重新出現在了日本金融決策者的桌面上，負利率王炸可能被加碼推出。負利率通常被視為是促進經濟增長的最後努力。基本上，當所有其他類型的古早貨幣政策均被證明無效且可能會失敗時，該方法才會被實施。

　　自2014年6月歐洲央行首次將隔夜存款利率調至-0.10%以來，西方經濟中利率為負值的債券、存款乃至貸款等資產規模迅速擴大。國際清算銀行數據顯示，截至2019年11月，全球負利率債券規模已超17萬億美元，約相當於全球GDP的20%，其中典型情況如三分之二的歐洲債券到期收益率為負值。

　　而日本央行2016年1月29日宣佈將利率從0.1%降至-0.1%，進入負利率時代。將商業銀行在日本銀行經常賬戶存款分為三個層級，分別適用正利率、零利率和負利率。政策實行後，長期國債收益率轉為負值，收益率曲線平坦，金融機構盈利空間收窄，金融體系風險加劇。不得不提的是，當時日本出臺負利率的壹個重要背景就是，安倍決心要解決日本老齡化帶來的結構性問題。人口老齡化幾乎能夠影響到日本社會的各個領域，包括勞動力和金融市場、對住房、交通和社會保障等商品和服務的需求、家庭結構和代際關系，甚至威脅著公共保健體系、養老金和社會保障體系。

　　根據世界銀行數據顯示，目前，日本是全球人口老齡化最嚴重的國家，65歲以上人口比例達到了27%，排名世界第壹，而義大利23%、德國21%位居第二和第三名。4年過去了，負利率的政策效果遠沒有達到預期，而如今面臨的問題更4年前要復雜的多。

　　就在黑田喊話當天，日本央行決定了追加貨幣寬松、取消每年國債購入額不超過80萬億日元的最高限額。此外，針對企業為籌集資金而發行的商業票據（CP）和公司債的購買上限增至20萬億日元，為原來的300%。這壹舉動其實已經顯示了日本金融國家隊，為了穩定利率開始了壹場大規模自救行動。

　　新冠病毒爆發以來，日本經濟遭受重創，作為東亞鄰國的日本與韓國屬於較早受到疫情影響的國家，也是經濟受到沖擊比較大的經濟體。特別是對於日本來說，奧運會延期的確定，更使得經濟願景蒙上了壹層陰影。根據日本壹些機構推算，舉辦奧運會原本會給日本GDP帶來接近2萬億日元（100日元約合人民幣(7.0864, 0.0049, 0.07%)6.3元）的提升作用將會在今年消失。日本第壹生命經濟研究所的首席經濟學家永濱利廣、針對東京奧運會和殘奧會可能帶來的經濟效益錶示，如果參考以前舉辦奧運會的國家經濟的上升率，推算舉辦奧運會將會給日本GDP帶來1.7萬億日元的經濟效益。

　　與此同時，國際能源市場動蕩，讓日本“縮的更快”。日本作為全世界石油進口排名前五的國家，沒有“缺席過”任何壹次石油危機，“日本把石油藏在海底作為戰略儲備資源”的文章在網路上也被廣為流傳。那日本是否能在這場國際油市動蕩中完成抄底？結果可能正好想法。

　　油價下跌會降低日本的採購成本這是顯而易見的是，但是對於日本經濟來說，當前最重要的任務時解決通貨緊縮問題。日本20多年救經濟就是在跟通縮搏鬥。日本經濟界的共識是真正可怕的不是通漲而是通縮，極難克服。其實日本在之前已經用了7年的時間來刺激貨幣了，2020年2月份的通脹水準也達到了0.6%，本來的趨勢也是變好的，而油價的大幅下跌更是大幅削弱了其物價進壹步上漲的動力。若這場史詩級的抗疫大戰與石油大戰雙管齊下持續的話，低欲望的日本陷入無欲望的日本，負利率政策也很難見效。

　　從此次政策框架來看，“負利率”的調整是日本央行壹個“沒有辦法的辦法”。 負利率現象蔓延，意味著日本經濟體內部的存量資產日漸稀缺，反映出日本經濟體普遍處在資產生成能力不足的狀態。但是在面對新冠疫情的戰時狀態，祭出負利率的毒丸政策意欲為經濟增長戰略贏得時間，但是埋下的隱患也勢必是日本社會來買單。