美國今年迎來了歷史性的災難時刻，疫情確診超200萬死亡人數破10萬，失業人口4000萬，還有暴力執法，種族歧視，無法控制的示威遊行，美國從上到白宮、美聯儲，下到平民百姓，都面臨著最艱難的挑戰，而有壹奇特現象卻令市場投資者倍感疑惑：美元迎來拋售浪潮，美股巋然不動，道指、納指、標普500無壹不是錶現堅挺！美股上漲的底氣究竟是什麽？美聯儲最新利率即將公佈，如何從美股的走勢中去做好黃金和壹眾非美貨幣的交易？

　　美股的牛市是怎樣煉成的？

　　要搞懂美股的上漲邏輯，首先我們要知道美股的牛市是怎麽產生的。

　　先從2008年說起，美國金融危機爆發，道瓊斯指數壹路崩跌到2009年初，最低跌至6469點，從這個低點開始到現在，美股迎來了長達十余年的牛市，更是在今年2月疫情爆發前創下了29568的歷史新高點，在這十年間，美股漲了整整23000點，漲幅將近4倍。

　　而這長達十年的牛市是怎麽來的呢？答案是回購買出來的。

　　特別是在2018年，是美國有史以來股票回購最多的壹年。股票回購規模從2017年的5270億美元增長到2018年的7979億美元，增幅達51%。美聯儲連續數年的零利率和量化寬松，讓很多企業借機以極低成本從債券市場融資，然後再進行股票回購，於是通過逐年不斷增加的股票回購，企業成了美股市場主要的買方，源源不斷的現金流入回購支撐起了美股這十年的大牛市。

　　疫情初期美股為何崩跌？

　　在今年疫情初期，美股出現了高達壹萬多點的暴跌，又是什麽原因導緻？

　　綜上所述，最主要的原因，由於回購所推動的人造牛市，導緻美股自身的泡沫過大，積纍的風險需要釋放。而另壹方面，是因為支撐牛市回購的資金，出現了問題。

　　美股牛市是由美國企業發債借錢回購股票推起來的，而這很大程度上，又是由於金融危機後美聯儲的低利率政策導緻的，其實是壹種大放水，這壹部分資金既沒有刺激生產，也沒有增加美國人民的可支配收入，而是推高了潛在的資產泡沫。既然存在泡沫，那麽總會有破的壹天，只是時間的問題。

　　成也“回購”，敗也“回購”

　　股票回購說白了就是上市公司從市場上買回自己公司發行的股票，而資金則從債券市場去融資，簡稱“企業債”。

　　“企業債”是指美國的企業債貸款憑證，簡稱CLO。在特朗普上臺後放松了企業發債的監管，原本CLO發行方需要保留5%進行風險兜底的底線，特朗普改為連這5%也不需要再保留，這使得2018年CLO的發行量突破1200億創了歷史新高！

　　這幾年CLO保持了15%-20%的超高收益率，美股在漲CLO收益率也在漲，美股的分紅在增加CLO的收益率也在增加。美國看似壹切的回報都在增加，但是我們都知道壹個經濟學原理“羊毛出在羊身上”，最終誰來買單呢？。而CLO的主要發行方是銀行，投資者遍佈全球，現在作為發行方的銀行不需要負任何責任，那壹旦出問題，總需要有人來買單的。

　　CLO就像壹根導火索，只要有壹部分違約，就會引起連鎖反應，以前通過回購股票拉高股價，既增加了市值又增加了投資收益還提高了公司的分紅，而當市場出現破壞力極強的突發事件，恐慌情緒蔓延，債券違約出現拋售，那就會出現反噬螺旋效應。大家紛紛通過賣出股票回籠資金來進行還債，導緻骨牌效應發生，股價走低促使大家賣出更多股票，最後就是大拋售大崩盤。

　　今年美股在短短10天內出現了4次熔斷，很大原因就是回購的資金出現了問題，本身美股就是由回購引起的“杠桿牛市”，那麽壹旦社會發生大恐慌導緻次序亂了，大家都覺得只有現金拿在手上最安全，什麽股票債券都不能滿足生活基本要求，於是報復性的拋售潮就來了。

　　暴亂之下為何美股不受影響？

　　股市的暴跌促使美聯儲必須出臺更多的救市政策，美國的股市裏容納著美國人民的大部分財富，在疫情沖擊下，如果股市崩盤，不單特朗普的連任無望，而產生的壹系列社會後果更是無法設想。所以美聯儲在特朗普的壹再施壓下，先是連續大幅降息，將基準利率回調到零，發放1.2萬億美元的經濟補貼計劃把錢直接發給國民。此外針對公司債，也是註入了天量的流動性。

　　在市場最低迷的3月23號，美股已經是第四天收盤在兩萬點之下，而跌破兩萬點之後市場將會面臨巨大的風險，首先近三年以來的浮盈盤全部蒸發了（因為兩萬點是在2017年初突破的），會使過去公司回購股票產生的收益歸零甚至浮虧，惡化美國上市公司財務狀況。其次這三年大量發行公司債進行回購，壹旦跌破兩萬點將促使新壹輪的恐慌情緒蔓延，觸發股價更大規模下跌，債券被拋售的惡性負循環。最終美聯儲放出了最後的隱藏大招：開放式量化寬松。

　　開放式量化寬松，其實就是沒有上限的註入流動性。美聯儲甚至親自下場顧買公司債，更重要的是這壹信號的釋放，使市場不再進壹步拋售公司債，進而逐步穩住了整個金融市場。

　　於是在3月24號，美股便展開了大反彈，壹直到現在，已經從18000多反彈到了27000點以上，反彈幅度高達9000點，已經收復了85%的跌幅。

　　回顧整個過程，可看到美股的反彈上漲，最直接的推動因素是美聯儲的寬松政策，跟美國的短期的經濟波動，以及社會活動，比如暴亂的影響都沒有太緊密的關系。

　　那麽是否只要無底線印鈔就可以解決壹切問題呢？答案是暫時性的。

　　美股-美債-美元-黃金的未來將如何演變？

　　美聯儲為了拯救面臨崩盤的美國股市，不惜動用了無限量寬松這劑最猛最毒的藥方，短時間雖見效但必定也會產生最大的"副作用"。美股就是美元的藥引子，美股背後連著的是美國的公司債，之後是國債，最後是美元，如果副作用發揮，爆發的路徑應該是這個先後順序。

　　過去的危機都是在美元收縮期由美聯儲主動引爆的，而這次是處在美元的寬松期，美聯儲是被病毒打了個措手不及，危機不在計劃範圍內，所以無論如何也要頂住！

　　這次為了美股釋放的天量流動性，瘋狂的印鈔總需要犧牲美元的信用來買單，天下沒有免費的午餐，往往免費的最後都是最貴的。所以我們看到在當前市場之下，美元拋售的浪潮壹波接壹波打得美元無法翻身，唯有美股依舊在病態的上漲。

　　以近期不斷飆升的美股來說，指數雖然屢創新高，但全靠大型科技股帶動，在今年前五個月當中，大型科技股上漲了6.1%，而與此同時，市值較小、價格較低的“價值型”股票卻下跌了25.6%，這種特殊的市場現象說明，大家都認為只有那些規模龐大、股價昂貴的高品質企業股票才是相對安全的，他們為了這份安全願意付出任何代價。換言之美股多頭狂歡的錶現之下是被恐懼情緒統治的市場。

　　所以美元指數的下跌並不是因為恐慌消散，而是影響美指走勢的因素本身就很復雜，需要考慮到非美貨幣的加權影響，比如歐元英鎊等強勢也會壓制美指的回升，再者狂熱的美股市場，投資者們選擇更多的拋售美元現金而換取股票持有，也在壹定程度導緻了美指的反彈疲弱。但是黃金作為避險風嚮標，今年壹直錶現不俗，單說最近短暫回落1760後又迅速反彈，其中的避險情緒就是最大的推動因素。

　　現階段我們可以做壹個這樣的行情推演邏輯：

　　美股大漲、美元疲弱、歐元英鎊上升、黃金高位難破——投資者平掉黃金的盈利單，買入股票等風險資產——美股大漲、金價大跌、美元走弱，歐元英鎊走強。這個正反饋的成立條件就是美股壹直漲，壹旦美股開始下跌，滿目瘡痍的經濟，騷亂不停的社會示威會重新進入投資者視野，那會不會出現另壹種邏輯：美股回調、金價大漲—投資者平掉美股倉位，買入黃金、美元避險—金價大漲、美元反彈、美股大跌、歐元英鎊回調。

　　所以對於價值投資者來說，近期的金價回調是非常難得的上車機會，趁價格下行時分批買入，等待美股回調時，獲利拋出，既不用頭疼哪個位置該進，又不用擔心大漲後該在哪拋。領先市場壹步才能遊刃有余，追漲殺跌的煩惱也就隨之解決了。

　　淩晨鮑威爾講話內容或再掀起新的風暴

　　明日（周四）淩晨2：00美聯儲將公佈最新利率決議，據最新的CME“美聯儲觀察”錶示，美聯儲6月維持利率不變的機率為84.3%，加息25個基點至0.25%-0.50%區間的機率為15.7%。

　　所以維持利率不變是大機率事件。除此之外，利率決議後的美聯儲主席鮑威爾講話尤為重要。

　　鮑威爾的講話為什麽重要？美聯儲無限量化寬松的承諾是這波美股行情的開端，沒有美聯儲釋放的天量貨幣，就沒有大幅反彈的美股，所以美股的漲勢是否會面臨短暫的終結？道瓊斯指數於2700點之上還能挺多久？任何涉及美聯儲量化寬松（債券購買）計劃的言論，以及點狀圖和經濟預測都有可能爆發大新聞，從而使下半年的市場重新大洗盤。

　　除了淩晨2：00美聯儲利率決議外，今晚的22：30將公佈EIA庫存數據，數據前競猜數據和仟萬投資者們壹起瓜分美金紅包吧，預測帝們！