由於對疫情的擔憂，全球經濟活動和觀光業基本上仍處於停滯狀態，估計有10億桶的剩余石油庫存已經纍積起來。需求反彈也存在廣泛的不確定性，警惕第二波疫情爆發的風險使各國重新陷入封鎖狀態。
　　
　　即使在上個月經濟大幅復蘇，以及OPEC+最近決定將歷史性的大規模減產延長至7月之際，油價仍將出現回調。鑒於目前油價已突破40美元/桶，供應將被激勵回歸，但下行風險已大幅增加，目前正在尋求15-20%的回調，在周壹的小幅拋售後可能已經開始回調。
　　
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　　盡管股市上漲，但仍不推薦多頭倉位。其中壹個原因是，由於過剩的庫存仍然非常存在——據估計有10億桶，隨著全球經濟活動和觀光在很大程度上仍處於停滯狀態，人們對疫情的擔憂與日俱增。
　　
　　大宗商品漲勢“領先於基本面”，只有金屬例外。大宗商品指數的回報率仍遠遠落後於現貨價格的增長，自4月初以來，盡管美油價格上漲了95%，但仍產生了-20%的回報。
　　
　　沙俄石油價格戰是壹個“非常大的錯誤”？
　　
　　卡達能源事務國務大臣Saad al-Kaabi分享了他對沙烏地阿拉伯和俄羅斯3月份決定發動價格戰的看法，稱“這是壹個非常大的錯誤”，導緻價格自由下跌。
　　
　　充斥市場是導緻油價走到非常低水準的原因，然後大流行更是把它帶到了壹個非常危險的地區，導緻生產商再也負擔不起生產了，看到美油基準的負定價。
　　
　　由於全球疫情的封鎖，需求急劇下降，市場已經受到重創。在3月初俄羅斯拒絕加入進壹步減產和提價計劃後，沙烏地大幅下調了石油銷售價格，並提高了產量，因此要求打開石油生產水喉的呼聲拉低了市場底部。
　　
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　　這是石油的衰退嗎？
　　
　　對產油國收入的打擊非常嚴重，足以讓OPEC+重返談判桌。今年4月，該組織成員國同意以970萬桶/日的速度進行有史以來最大規模的減產。在國際基準佈倫特原油價格5月份上漲近40%之後，這些降價措施現在已經延長到7月份。截至5月底，佈倫特原油今年迄今仍下跌逾46%。
　　
　　現在，OPEC+採取的行動實際上是同意過去達成的協議，並保持更明智的態度，以滿足市場供求關系。卡達於2019年1月脫離OPEC，由於經濟低迷，國家石油生產商卡達石油公司今年削減了30%的開支。
　　
　　隨著世界各地解除隔離，大眾運輸、航空公司再次起飛等等，需求會慢慢回升。但第二波疫情風險將繼續影響能源願景，包括液化天然氣價格。al-Kaabi錶示，科學家和衛生專業人員警告說，第二波感染可能會減緩恢復到大流行前的水準。
　　
　　然而，卡比補充說，他並不擔心長期，因為主要是“短期事件”影響了價格。不過，他警告說，疫情可能對旅行和經商方式產生“壹些長期影響”。比如越來越多的人通過使用視訊會議和其他已經習慣的方式，在家工作等等。
　　
　　本月是卡達首次受到鄰國沙烏地阿拉伯、巴林、埃及和阿拉伯聯合酋長國的經濟和外交封鎖的三年。自從這壹行動有效地削減了約60%的進口商品後，這個盛產天然氣的小國在過去幾年裏擴大了貿易關系。封鎖國家指控卡達支援恐怖主義，但卡達人否認，這些國家尚未作出外交補償。
　　
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　　預測者的看法好壞參半
　　
　　高盛團隊指出，這並不是要忽視當前的復蘇，也不是不承認復蘇的進展超出預期，而是要註意到，油價在重新平衡之前，石油仍面臨10億桶庫存過剩的局面。鑒於能源和農業市場面臨的大量庫存過剩和需求低迷，石油目前的漲勢令人驚訝。
　　
　　壹些分析師認為，可能需要到2021年中期才能扭轉庫存增長，這是假設需求確實復蘇，而OPEC堅持削減配額。對於需求的真正反彈也存在廣泛的不確定性，第二波疫情爆發的風險使各國在經濟開始重新開放之際重新陷入封鎖狀態。
　　
　　上周末OPEC的決定給供應方面帶來壹些答案後，投資者開始轉嚮對需求的擔憂。目前的價格在美元走軟的幫助下，增加了亞洲地區的購買量，降低了融資成本。但到目前為止，美油和佈油的年內跌幅仍在35%左右。
　　
　　其他能源預測機構的預測好壞參半。評級機構穆迪將石油願景下調至更為悲觀的水準，預計今年該商品的平均價格將比2020年3月的預期低8美元/桶。
　　
　　穆迪在周二的壹份研究報告指出，為了環節疫情沖擊對全球石油需求造成的更深、更持久的沖擊，降低了對油價的假設，預計佈倫特原油今年的平均價格為35美元/桶，2021年為45美元/桶。
　　
　　穆迪副總裁兼高級分析師Alexander Perjessy周二預計，2020年全球所有主要發達經濟體都將出現更深層次的經濟衰退，特別是觀光業的大幅減少，這使得對石油產品的需求減少，超出了此前的假設。
　　
　　但穆迪將其中期油價假設定為每桶45至65美元。高盛預計佈倫特原油價格將在最近幾周內回落至每桶35美元；摩根大通預計今年佈倫特原油價格為每桶40美元。
　　
　　未來幾個月需求復蘇將左右OPEC行為
　　
　　與此同時，日本MUFG銀行預計，第三季度佈倫特原油價格將在35美元左右，但對需求復蘇更有信心，預計中國5月份的原油進口將創下歷史新高，較4月份增長逾13%。
　　
　　雖然該行也認為目前的反彈超出了其近期預期，但它“更有信心，重新開放進程的早期階段能夠相對順利地取得進展，並隨之為我們目前良性的全球石油需求預期提供上行風險。”
　　
　　總部位於挪威的Rystad Energy周二在壹封客戶電子郵件中寫道，該公司預計本月剩余時間內，價格將繼續在40美元關口附近波動，直到對疫情和美國生產的發展有更明確的了解。同樣重要的是，OPEC+成員國履行減產承諾的力度有多大。