上周四（6月18日）公佈的數據顯示，美聯儲資產負債錶的資產從創紀錄水準下降，是2月底以來首次單周減少，因為壹級交易商減少通過美聯儲回購操作獲取流動性。
　　
　　截止6月17日的壹周中，美聯儲資產負債錶規模比上周減少約742.5億美元，自2月以來首次萎縮，但仍高達7.09萬億美元。美國國債和抵押貸款證券持有量在此期間均增長，創歷史新高。
　　
　　但是壹個值得註意的跡象是，在美聯儲的資產負債錶開始收縮之後，美國股市下跌了6％以上。盡管美聯儲暗示仍將在未來壹段時間繼續維持超寬松貨幣政策，但隨著美聯儲購債規模放緩以及美國股市過分的依賴美聯儲，這意味著美股可能存在大幅回調的空間。
　　
　　與此同時，疫情二次蔓延的風險若隱若現，這也對美股的後市錶現提出了挑戰。
　　
　　美聯儲資產負債錶規模下降，說明市場流動性充裕。在3月因為流動性危機，使得市場拋售除美元以外的壹切資產，美股更是壹度跌入技術性熊市，但隨著美聯儲持續釋放流動性，美股開始持續反彈，納斯達克指數更是創出了紀錄新高。
　　
　　但現在的問題是，在美聯儲的資產負債錶開始收縮之後，美國股市下跌了6％以上。市場擔心的是，如果美聯儲放慢其資產購買的速度，這種相關性會使股票容易受到急劇修正。
　　
　　美聯儲的資產負債錶已經顯示出與美國股市的不可思議的關聯。在短期內，這種趨勢可能給股市帶來麻煩。自6月8日以來，美國股市下跌了6.2％。在美聯儲的資產負債錶停止擴張後立即進行了修正。
　　
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　　圖1：美聯儲資產負債錶與美國股市之間的相關性
　　
　　相關性錶明，如果美聯儲停止激進的流動性措施，股票可能會出現嚴重回調。
　　
　　美聯儲目前的行動是否足以維持市場上升趨勢？
　　
　　目前，美聯儲預計將繼續為美國金融市場提供足夠的刺激。
　　
　　對於美聯儲而言，高失業率是當前所面臨的最重要的也是最亟需解決的問題。股票市場的上漲勢頭僅僅是美聯儲試圖減少失業救濟人數的副產品。
　　
　　根據明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡裏最近的評論，美聯儲不太可能在短期內恢復常規貨幣政策。這意味著只要美聯儲仍維持超寬松的貨幣政策，股市就仍處於上行的理想位置。
　　
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　　圖2：美聯儲資產負債錶收縮，美國股市暴跌
　　
　　美聯儲主席鮑威爾也預計失業率將會上升。對於投資者而言，這是壹個明確的信號，錶明貨幣政策將在短期內保持超寬松狀態。
　　
　　卡什卡利更是錶示：“不幸的是，我的基本預測是，可能在今年秋天，我們將在美國看到第二波疫情蔓延。如果再掀起波瀾，我預計失業率將再次攀升。”
　　
　　盡管股市的走勢仍然強勁，但分析師錶示，這種趨勢可以迅速逆轉。市場過度依賴美聯儲，這使得股票容易受到急劇下跌的影響。
　　
　　投資者播客網路聯合創始人普雷斯頓·皮什（Preston Pysh）說：“”自過去3個月美聯儲嚮市場註入3萬億美元的巨量刺激以來，美聯儲的資產負債錶本周以來首次出現小幅下跌。股市高峰與美聯儲資產負債錶高峰重合。”
　　
　　自4月份以來，由於對經濟全面開放的樂觀情緒，股市壹直在上漲。但問題是隨著美聯儲停止了資產負債錶的快速擴張，股市是否將再次出現暴跌。
　　
　　疫情二次蔓延風險加劇股市下行壓力
　　
　　目前市場面臨的另壹個問題是疫情二次蔓延的風險，此前標普500指數因為疫情沖擊壹度下跌1200點。如果疫情二次蔓延風險回升，對於疫情敏感的股市將很容易開啟新壹波下跌行情。
　　
　　不僅疫苗尚未問世，現有的羥氯喹等藥物也無法幫助患者。此前美國國立衛生研究院錶示：“雖然確定羥氯喹等藥物沒有危害，但該研究藥物對住院的患者而言可能並沒有療效。”
　　
　　目前市場的預期是疫苗面世最快的時間是2021年上半年，即使是最為樂觀的觀點也認為可能要到2020年末。此前Jefferies的衛生保健策略師Jared Holz錶示，特朗普政府“有極大的動力在11月3日之前批準至少壹種疫苗”。
　　
　　但是在疫苗問世之前可能仍將對股市構成壓力。