7月5日亞洲時段，由於美國獨立日假期因素，黃金市場（以LME為準）在今日中原標準時間1：00至 6:00交投清淡（因歐洲時段晚上、美國交易員放假），亞市開盤後金價圍繞1256窄幅震蕩。

　　在前天的報復性反彈後，黃金漲勢有所收斂。市場正期待今晚美國6月ISM非制造業PMI和ADP就業等重磅數據對美元、黃金的指引，以期找尋本周五（7月6日）非農前佈局方嚮。

　　另外，次日淩晨2:00的美聯儲貨幣政策紀要料就緊縮周期是否加快展開激辯，而利率因素是主導金價走勢的關鍵。

　　事件方面，歐洲與美國汽車關稅問題進展以及默克爾和梅的脫歐談判都可能影響歐系貨幣走勢，或對黃金產生間接影響。最後，美國國務卿蓬佩奧訪朝引發的地緣局勢進展也會幹擾金價。

　　小非農攜ISM非制造業PMI來襲，金價有望上演過山車行情

　　紐盤時段，小非農ADP數據將率先登場，市場預期錄得19萬人高於前值17.8萬人，如果實際能夠達到，則標誌著從3月以來的下行趨勢扭轉，這可能利好美元，使黃金承壓。不過鑒於美國已經實現充分就業，且ADP私營部門統計數據有局限性，該數據作用效果不應過分放大。

　　考慮到市場可能會因此提前佈局黃金的倉單以對賭明天的非農數據，但ADP數據實際卻極有可能和非農截然不同。如5月ADP數據不佳，但是薪資增速上漲0.1%至2.8%，失業率降至3.8%的17年歷史低位，就業人數超過20萬心理水準錄得22.3萬。

　　往常ADP數據壹般在兩個交易日前公佈，市場有充足的緩沖時間，而本次預期的快速轉變可能迫使交易員倉促調整手中的頭寸，這可能使得美指、黃金上演過山車行情，投資者需警惕這壹現象發生。

　　稍晚還會公佈ISM非制造業數據，該數據為美國經濟的前瞻指標。經濟學家預期可能從58.6小幅下滑至58.2，這或預示著黃金可能是探底回升的走勢。

　　但倘若有超預期的錶現達到60，則暗示美國經濟趨好，結合之前的小非農，當兩者呈現正嚮關系時，則會擴大黃金的跌幅。當然兩項數據若都不及預期，黃金受益顯著。

　　美國6月貨幣政策紀要，這三點對黃金極其重要

　　☆美聯儲官員的態度☆

　　在6月的利率決議宣告中，刪除了“利率將在壹段時間內低於長期水準”的錶述，美聯儲的三巨頭新陣營都對年內四次加息持中性開放態度。而加息點陣圖也顯示預測年內加息四次的人數從7位升至8位。

　　在美國經濟趨好、通脹回升至目標價位的前提下，年內加快收緊貨幣政策的唿聲似乎越來預高。

　　不過，美國銀行的美國資深經濟學家Joseph Song認為，無論政策制定者能否精確地衡量利率對經濟產生的中性影響，決策者都不會對停止加息的問題進行討論。

　　鮑威爾此前取消伯南克時期開創的前瞻指引，並錶示2019年以後每次利率決議都會召開新聞PO會，但他卻不想讓市場理解為更鷹派的加息訊號，只是強調保持與外界溝通的重要性。

　　上述跡象錶明6月會議紀要的措詞仍可能相對溫和，資產縮錶在進行中卻不應操之過急，這可能限制對黃金的打壓。

　　此外，之前部分決策者指出中性利率在2.5%至3%區間，換言之美聯儲再加息4次到5次，聯邦基金利率就能達到中性水準。現在市場的焦點已轉移到本輪加息周期是否進入尾聲，未來還有幾次加息，如果紀要中能明確給出利率區間，則會影響黃金中線走勢。

　　☆對通脹的看法☆

　　上周五（6月29日），美國核心通脹已回升至2%為2009年以來最高，這符合美聯儲官員預期。之前美聯儲在提到通脹時運用“對稱性”壹詞暗指短期超過2%的核心通脹是能夠被接受的，屬中性偏鴿論調。市場目前更關心的焦點是美國通脹會不會由溫和回升到快速上漲，已經有壹些跡象錶明這種更可能性的存在。

　　比如本次非農大部分機構預計薪資增速可能回升至2.8%打破前四個月2.6%至2.7%的區間，特朗普暗示二季度經濟增長是壹季度2被會超過4%，勞動力市場持續趨緊維持在17年低位，這些還只是內部因素。

　　外部的猶如貿易關稅帶來的進口商品價格上漲、油價高企帶來的工業成本上升都還不算在內。倘若本次會議紀要錶明對高通脹的擔憂抑或是解決高通脹的方法，這短期可能會利空黃金因為利差因素。

　　不過中期來看黃金的抗通脹特性得以體現，而在美國經濟出現拐點後，金價保值財富效應進壹步提高。

　　☆國債收益率趨平和貿易戰☆

　　美國10年期和2年期國債收益率截至今日已經縮窄至30個基點，在創出2007年以來最窄息差後，這種情況並沒有好轉而是在惡化，6月初還有40個基點。

　　想必本次紀要對於國債收益率趨平甚至倒掛風險會做出錶示，不少官員都視該指標為經濟衰退的徵兆，如果美國經濟出現問題，黃金將受到提攜。

　　貿易問題方面，特朗普不再是“嘴炮”跑火車，7月6日（周五）美國將對第壹批340億美元中國商品徵收25%的關稅，其它160億美元商品將在第二階段實施。

　　美保護主義的霸權行為必然會遭緻對等關稅報復措施，不斷加劇的貿易沖突已經開始影響美國企業的投資和雇傭決策，這可能延後貨幣正常化時間，黃金料獲短暫喘息。

　　歐洲內外沖擊不斷，對金價間接影響凸顯

　　由於特朗普試圖摧毀全球多邊貿易機制轉嚮雙邊談判，這引發了各國的不滿。之前中國和歐盟也經歷了深層次，談話雙方在深化和擴大中歐經貿合作、支援並推動經濟全球化方面，達成了重要共識。

　　不過，歐盟並不贊同直接就美國總統特朗普的貿易政策發錶聯合宣告，他們正試圖以更圓滑的方式解決特朗普可能徵收20%進口汽車關稅這壹隱患。

　　歐盟委員會正在研究，與美國、韓國、日本等大型汽車出口國達成多邊協議，降低壹些汽車產品的關稅。德國BMW、大眾和戴姆勒的三位CEO已動身共同與美國駐德國大使Richard Grenell會談，壹方面承諾互相撤除汽車關稅的可行性，並保持對美國境內的投資水準，壹方面暗示威脅如果上調關稅可能隨時搬走在美國的生產線。

　　因為歐盟與美國汽車關稅並不平等，美國出口歐洲汽車徵收10%關稅，而歐洲出口美國的汽車之友2.5%，這被特朗普所詬病。如果美國執意徵收汽車關稅，歐盟可能會威脅對3000億美元供給19%的美國商品出口份額加稅。

　　這是壹個天量數字，美國經濟毫無疑問會受到重創，投機美元資產資金的撤出和避險情緒的提升將使得黃金暴漲，這不同於特朗普之前大放厥詞卻到目前為止僅對鋼、鋁收稅的影響。但若是兩國在汽車關稅問題達成共識，黃金就會承壓。

　　政治局勢方面，德國總理默克爾因難民問題引發的基社盟、基民黨內部分裂仍未完全結束，她自己在昨日就錶示過，無法排除聯合政府因其他問題發生沖突的可能。另外，今天他還將和英國首相特裏莎·梅討論如何推進脫歐談判，歐系貨幣對的波動可能對美元產生較大影響，亦間接作用黃金。

　　未來下周將有北約峰會，屆時特朗普極有可能嚮成員國發難，敦促其增加防務開支。如果各國不肯應允而就此關系僵化，特朗普口中調整軍事部署可能並非虛言，戰爭因素可能使得避險情緒高企，市場資金可能提前在黃金多單中埋伏。

　　美國國務卿蓬佩奧訪問北韓

　　美國國務卿蓬佩蓬佩奧將於7月5日至7月7日訪問北韓平壤就北韓棄核問題深入談判。這是其第三次去北韓談判，之前的兩次則是促成了“特金會”的召開。

　　在美朝簽訂聯合宣告後，北韓半島局勢並未出現實質好轉，美國方面在6月22日延長了對朝1年的經濟制裁，也有傳聞稱北韓正在擴張飛彈制造規模以及未暫停核生產。

　　無論事情的真相如何，北韓段難壹步棄核將命運交給美國主宰，美國在實現完全、徹底、無核化前也不可能放松政治、經濟壓力，不過本輪蓬佩奧訪朝有望改變這壹窘境。

　　近兩日關於北韓半島任何局勢進展的消息都會左右金價，歷史錶明作用壹般較大。