看壹看爆炸性的花旗美國經濟意外指數(Citi US econ surprise index)所反映的最新的經濟數據，就足以讓大多數人相信，美國經濟狀況良好，確實在走v型復蘇道路。
　　
　　遺憾的是，事實並非如此，因為當前經濟出現的明顯好轉的跡象，幾乎完全是政府大規模支出狂潮的作用的結果，這種狂潮將在短短壹個月內結束。但是正如美國銀行所闡述的那樣，經濟正面臨財政懸崖，這可能會導緻經濟復蘇瓦解，重點在於這四個方面：延長的失業救濟期滿、刺激措施對於經濟的支援作用逐漸減弱、工資保護計劃結束、來自州和地方政府援助的壓力。
　　
　　作為回應，美國銀行預計另壹項刺激法案將在7月底通過，以解決部分(但不是全部)這些擔憂。美國銀行錶示：“我們可能面臨的不是懸崖，而是壹座小山”。這可能是樂觀的，但是因為任何刺激措施都需要兩黨合作，如果民主黨希望粉碎特朗普連任的機會，現在是他們把經濟推入蕭條的時候了，因為4個月後就要舉行選舉。
　　
　　他們會這樣做嗎？市場將在幾周後知道，7月31日財政懸崖將會來襲。以下是美國銀行關於可能出現的財政懸崖結果的觀點。
　　
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　　財政:關註這四個方面
　　
　　面對疫情帶來的沖擊，財政刺激措施已湧入經濟。華府推出了約2.8萬億美元的刺激方案，相當於GDP的13％，而美聯儲將其資產負債錶擴大至7.1萬億美元。
　　
　　政策方面的快速有力支援可能會限制經濟衰退期間的下行空間，並有助於支撐持續的復蘇。但是，美國現在正在處理壹些“懸崖”，如果不解決的話，將變得很痛苦。我們看到四個令人關註的領域：
　　
　　① 失業保障（UI）：每周增加的600美元將在7月31日到期。為了解決這個問題，按目前的水準，目前有近2000萬人獲得失業救濟，這意味著個人收入減少了480億美元（年化5760億美元），佔GDP的2.7％。
　　
　　② 刺激計劃的支票不再滾滾而來：大部分退稅/支票是在4月中下旬發放的。迄今為止，在這2900億美元中，約有2700億美元已經被註入。我們發現，消費者很快就花掉了額外的錢，這意味著對支出的支援在減少。
　　
　　③ 工資保護計劃（PPP）：分配給工資保護計劃的6300億美元中，約有77％已獲批準。新法規允許小型企業在年底之前分配資金（之前為6月底），從而延長了該計劃的支援時間。但是，由於該計劃的規模並未改變，因此支援程度有所降低，同時這個計劃設立最初就是旨在幫助小型企業度過大約兩個月的沖擊。
　　
　　④ 州和地方政府的援助：《CARES法案》嚮州和地方政府撥款1500億美元，用於支付與疫情相關的意外費用。但這並沒有解決稅收沖擊州和地方政府所經歷的問題。根據全美州議會會議（NCSL）的數據，有29個州和華府特區預計2021財年普通基金收入將低於疫情爆發前的預測。沒有援助，這些政府將被迫進壹步削減就業和服務。
　　
　　量化影響
　　
　　美國銀行將迄今為止的刺激計劃進行了歸類。大約23％的資金已用於家庭，以抵消大規模裁員對家庭收入造成的巨大壓力。此外，如果將工資保護計劃所需的工資部分包括在內，則家庭所包含的刺激份額將超過資金的40％。
　　
　　好消息是這些措施已經奏效。4月，美國的個人收入月度增長了10.5％。年度補償減少了8790億美元，但是被增加的2.999萬億美元轉移支付所抵消，其中有3610億美元來自失業救助。鑒於工資保障計劃在4月首次開始實施，美國銀行認為4月它對勞動收入的影響很小甚至沒有影響。如果剔除刺激措施和失業救濟的提振，則4月份的個人收入將按月環比下降5.6％，而不是報告的增長10.5％。
　　
　　與預期壹緻的是，隨著財政刺激的消退，上周五觀察到個人收入大幅下降，因為與4月份相比，刺激計劃帶來的提振作用大幅下降。展望6月份，美國銀行預計，隨著人們從失業救助轉嚮勞動力市場，收入將再次下降。考慮到大多數領取失業保險的人從福利中獲得的收入比他們工作時更多，再就業對整體收入實際上將是壹個凈負值。事實上壹份分析報告指出，大約三分之二的失業保險受益人的收入超過了他們失去的工資。
　　
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　　最大的問題是八月會發生什麽？
　　
　　這將是“財政懸崖”之後的第壹個月。當前的法律要求每周額外支付600美元。根據美國銀行對勞動力市場的預測，8月份的續請失業金人數仍可能達到1600萬左右，比2月疫情之前的水準高出近1500萬。假設是1600萬人繼續失業，那麽每周損失600美元的失業救濟將轉化為8月份收入減少約360億美元，或環比下降2.3％。
　　
　　工資保護計劃（PPP）也為勞工收入提供了支撐。小型企業管理局（SBA）批準了5160億美元的PPP貸款。根據先前的規定，這些資金中的75％必須在8周內用於支付工資，才能免除該筆貸款。因此這主要將在5月和6月轉化為3870億美元的勞動收入支援。此後對法律進行了修訂，以使企業在24周內只需要使用60％的資金來支付工資成本。然而，貸款的最大規模沒有變化，盡管這使得企業在應對需求減少時仍維持營運，但這也意味著對勞動力收入的支援已經大大減少並分散了。
　　
　　從收入到支出
　　
　　顯然，刺激措施大大提高了個人收入。但是現在是時候考慮這如何通過消費者支出傳導到實體經濟中了。
　　
　　刺激支出的最大可能原因是刺激措施。芝加哥聯儲的壹份報告發現，在家庭收到經濟刺激支票後的兩周，他們花費了其中的大約48％，然後支出下降到正常水準。根據對匯總的BAC卡的數據分析，該銀行類似地發現，刺激支票產生的大部分增量支出發生在收到款項後的5天之內。
　　
　　同時，消費支出的路徑將受到失業救濟軌跡的影響。Ganong的壹篇論文發現，在人們接受失業救濟時，非耐用品的支出下降了不到1％，但失業救助結束時卻下降了12％。不在7月31日結束時擴大該計劃將意味著八月份個人收入將下降2.3％。鑒於失業救助對於消費的推動作用，這將對8月份的消費者支出造成類似的打擊。
　　
　　但是，通過擴大該計劃，失業率也可能會變得更加棘手，因為人們有動機離開工作崗位。確實，CBO最近的壹項分析發現，如果將該計劃延期至年底，那麽6個接收者中有5個的失業收入將比他們重返工作崗位的收入要多。他們估計，盡管這可能會提振今年美國的國內生產總值，但會拖纍明年的增長。如果該計劃被允許終止，那麽失業率可能會下降得更快，更多的人會重返工作崗位。但是，即使更多地參與勞動力市場，由於失業救助過於慷慨，收入仍然會下降，許多勞工將發現重返勞動力市場所面臨的挑戰。
　　
　　州和地方政府的壓力
　　
　　除了即將到來的家庭收入“懸崖”外，隨著越來越接近2021財年年初，許多州和地方政府都面臨令人擔憂的收入願景。根據CBPP（預算和政策重點中心）的估計，來自疫情沖擊的收入影響錶明，到2021財年，州收入的下降幅度可能會比大蕭條時期大。各國將被迫先利用應急資金，然後才能最終削減支出以彌補收入不足，因為它們需要平衡預算。
　　
　　實際上，俄亥俄州，紐澤西州和佐治亞州的州長已經要求州政府為削減開支做準備。州和地方政府已經開始裁員——在4月和5月的就業報告中，州和地方政府裁掉了近160萬名勞工。
　　
　　國會將在7月底/ 8月初採取行動
　　
　　由於明顯的原因，共和黨和民主黨在是否延長擴大的失業保障計劃方面存在分歧。民主黨人普遍主張全面擴大《 HEROES法案》所通過的範圍，但共和黨人對此錶示反對，認為該方案的慷慨阻礙了人們重返工作崗位。處於中間立場的議員則認為應該給付更少的救助（也許是每周250-300美元），並且有返工獎金，這將激勵他們重返工作崗位。
　　
　　在州和地方援助方面，《HEROES法案》要求近1萬億美元的救濟。盡管這個數字不太可能，但參議員卡西迪（R-LA）和梅納德茲（R-NJ）於5月提出的兩黨法案將為州和地方政府撥款5000億美元。最終數字可能比《HEROES法案》中的數字更接近這壹水準。
　　
　　也有人談論過另壹輪刺激方案，特朗普也確認“我們正在”（打算發放另壹次刺激支票），而白宮經濟顧問拉裏·庫德洛說第二輪可能會發生，但更有針對性。
　　
　　盡管這在《民主黨的HEROES法案》中也有所體現，但參議院的壹些共和黨人（參議員Toomey（R-PA）和參議員Cornyn（R-TX））最近錶示反對另壹輪刺激。共和黨人普遍擔心，刺激支票並不是針對最需要幫助的人的最有效方法。
　　
　　白宮還壹直在呼籲採取其他措施，例如削減工資稅和基礎設施壹攬子計劃，盡管這些措施都不大可能，因為工資稅削減只會幫助那些仍然有工作的人，而基礎設施方案不大可能在美國大選之前解決。
　　
　　總之，7月31日之後，美國經濟將跌落財政懸崖，除非國會兩黨就再拿出數萬億美元的財政刺激方案達成協議，否則其痛苦程度可能與3月底和4月時壹樣。