近期美國疫情出現了放緩的跡象，暗示最糟糕的時刻已經過去，這部分提振了市場的信心，同時黃金自8月17日自2000美元關口下跌以來壹直維持在震蕩區間內，這令市場擔憂隨著疫情紓解所導緻的風險情緒回升可能會打壓金價。事實上近期黃金ETF持倉總體走平，也暗示市場缺乏足夠的投機性買盤，這限制了黃金反彈的空間。
　　
　　但是分析人士指出，在疫苗真正廣泛使用之前，當前緩慢的經濟復蘇都不可能改變對於黃金的強勁需求。這些因素包括疫情全球範圍內仍在蔓延、全球經濟復蘇緩慢、刺激規模持續擴大、赤字所引發的債務負擔、全球央行更長時間內維持寬松。
　　
　　而這壹切最終將引發通脹和實際購買力的進壹步下降，這意味著寬松的貨幣政策和財政支出將維持壹段時間，同時為了減輕債務壓力以配合財政措施，各國央行也有足夠的理由來保持低利率，通脹上升和低利率最終將導緻實際利率為負，這種情況保值的黃金將受到市場的青睞。
　　
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　　最糟糕時刻已經過去，但美國疫情仍在蔓延
　　
　　根據約翰·霍普金斯大學（John Hopkins University）的數據，在過去的7天中，該國每天平均報告35200例病例，比壹周前減少了12％，與7月下旬的每天7萬例病例的峰值相比，減少了大約壹半。
　　
　　但是美國傳染病學專家福奇錶示，盡管病例數下降，但是每天的穩定病例數約為40000，死亡人數約為1000。這暗示美國疫情仍處於蔓延的過程中，這將繼續對經濟造成壓力。
　　
　　同時美國中西部地區也再度出現疫情擡頭的跡象，這意味著如果出現和法國與西班牙目前所遭遇的疫情二次蔓延，這可能會加劇經濟的損失。
　　
　　全球增長溫和疲乏，美國貧富差距的擴大阻礙復蘇願景
　　
　　全球經濟增長溫和乏力可能也對黃金構成支撐，而疫情期間美國的收入差距擴大加劇了這壹趨勢。
　　
　　美國國家公共電臺（NPR）最近PO的壹項調查發現，在疫情引起的衰退期間，美國低收入的少數族裔家庭遭受的經濟睏難最大。
　　
　　研究顯示，與白人家庭和其他收入超過10萬美元的家庭相比，大多數低收入少數族裔家庭的積蓄都被抹光了，隨著每周600美元的失業救助到期這加劇了低收入人口的壓力。知名部落格零對沖錶示，隨著經濟復蘇停滯和勞動力市場惡化，由於疫情而造成的大部分財務睏境轉嫁給了低收入人口。
　　
　　壹方面，富裕的借款人鎖定了創紀錄的低利率，而第二季度的抵押貸款發起量達到了創紀錄的1.1萬億美元，因為7月份30年期抵押貸款的利率降至3％以下，為歷史首次。
　　
　　另壹方面，據Black Knight Inc.數據，抵押貸款拖欠率比大流行前水準上升了450％，至少在7月下旬的90天之內有大約225萬抵押貸款無法及時償還，這是自信貸危機以來的最高水準。
　　
　　持續的失業睏擾著美國的復蘇。上周初請失業金人數遜於預期，初請失業金人數為884000人，而預期為850000人。據CNBC報道，到8月22日，通過政府援助計劃要求救濟的人總數增加到2960萬。在疫情爆發之初，非農就業人數減少了約2200萬，目前大約壹半的工作已經恢復。造成這種反差的原因是，大型公司破產在8月份創下有史以來最大增幅，因此不太可能出現就業顯著改善。
　　
　　除美國之外，最初通過解除封鎖而從大流行中恢復過來的國家現在正面臨長期寬松的問題，這意味著全球經濟可能要花費數月（甚至數年）才能恢復到疫情前的水準。
　　
　　例如，英國7月份經濟較6月份增長6.6%，預計第三季度將增長15％，但產出仍比2月低11.7％。經濟學家預測，英國經濟要到2022年才能恢復。英國經濟在第二季度經歷了富裕國家中最嚴重的下滑。經濟學家們錶示，美國經濟要到2022年才能恢復，第二季度收縮9.1％，不過有望在第三季度增長7％，在第四季度增長1.25％。
　　
　　第三季度，全球經濟連續第二個季度收縮。在20個主要經濟體中，第壹季度的產出下降3.4％，是自1998年創紀錄以來的最大降幅，而第二季度的急劇下降則是自第二次世界大戰結束以來沒有先例。
　　
　　《華爾街日報》援引?Axa保險公司首席經濟學家吉勒斯·穆克（GillesMoc）的話說：“只要主要經濟體不需要陷入普遍的封鎖，經濟就應繼續改善，但無法維持幾個月前重新開業後出現的驚人反彈。艱難的部分現在才開始。”
　　
　　當然，恢復的範圍和速度與疫情直接相關，為此，數百家制藥公司競相開發疫苗。國際貨幣基金組織主席克裏斯蒂娜·喬治維（Kristalina Georgieva）錶示，沒有疫苗不可能完全恢復，並警告說全球經濟危機“還沒有結束”。
　　
　　巴西和美國數月以來壹直高居疫情榜單的榜首，而印度剛剛替代巴西成為了榜單第二，且刷新單日新增紀錄峰值至9.5萬人上方。
　　
　　在3月份嚴厲封鎖之後，印度的經濟收縮速度比任何其他國家都要快，第二季度接近24％。消息稱，當總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）下令14億印度人呆在室內時，整個經濟在4小時內關閉。數以百萬計的人立即失去工作，成仟上萬的農民工由於缺錢和擔心饑餓而湧出城市，回到了鄉村。前所未有的遷徙不僅使印度的經濟空洞化，而且還把病毒傳播到了印度的遙遠地區。
　　
　　全球央行史無前例的刺激
　　
　　在疫情爆發之前，世界各地的央行都在大幅降低利率，以啟動步履蹣跚的經濟增長。
　　
　　疫情的出現，為大規模的財政和經濟刺激打開了閘門，其形式是政府支出和央行購買資產，後者意在嚮停滯的經濟體註入流動性。然而，增長和需求並沒有跟上貨幣印刷的洪流。GNS Economics指出，美國政府已嚮經濟挹註逾2萬億美元，預計2020年預算赤字將超過3.3萬億美元，赤字佔國內生產總值(GDP)的比例為1945年以來最高。美聯儲的資產負債錶也在短短幾個月內從略高於4萬億美元飆升至超過7萬億美元。對於這種史無前例的行動，只有壹個詞可以形容:絕望。
　　
　　簡而言之，沒有真正的經濟復蘇來臨。相反，我們正在更深地陷入危機。
　　
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　　更長時間內維持寬松
　　
　　“更長時間內維持寬松”是美聯儲對經濟的新口頭禪，因為在疫情的壓力下，美國的經濟仍苦苦掙紮。當然，這裏值得是美聯儲低利率政策。目前，聯邦基金利率在0％至0.25％之間浮動。
　　
　　美聯儲通常將通貨膨脹率的目標定為2％，以使經濟保持在不冷不熱的水準，但美聯儲最近錶示，它將允許通貨膨脹上升超過2%，以支援勞動力市場和整個經濟。這意味著，只要通貨膨脹率不上升，美聯儲就不會在失業率下降時加息。
　　
　　8月，美國商品和服務的成本連續第三個月急劇上升。
　　
　　如果通脹率超過3％，但利率仍接近零，則將為黃金創造看漲條件——負實際利率（利率減去通脹率）。當美國國債收益率轉為負數時，投資者通常會將資金從債券中轉嚮黃金。
　　
　　債務飆升
　　
　　美國債務水準飆升也幫助黃金。壹般而言，金價與壹國債務與GDP比率之間存在著強相關性。
　　
　　本月初，美國國會預算事務室錶示，公眾持有的聯邦債務預計將超過GDP的100％，這是自第二次世界大戰以來的第壹次（1946年在為軍事行動籌集資金）。
　　
　　簡而言之，這意味著每產出每增加壹美元，美國就會背負壹美元的債務，使該國與日本、義大利和希臘處於同壹陣營，這些國家的債務負擔超過其經濟實力。
　　
　　最近，前美聯儲主席艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）指出，預算赤字是美國經濟的最大問題之壹。到七月為止，聯邦政府的赤字總額為2.45萬億美元，格林斯潘說這個數字已經失去了控制。他錶示，我們低估了即將到來的預算赤字規模，由於退休規模的大幅增加，社會保障、醫療補助和醫療保險等福利支出不斷膨脹，可能意味著更大的債務負擔。
　　
　　貴金屬牛市
　　
　　事實上，自3月中旬以來，黃金和白銀壹直在上漲。兩種金屬價格飆升背後的因素有:令人擔憂的疫情、地緣政治擔憂、(似乎)無限制的貨幣刺激帶來的通脹預期，以及全球低利率。
　　
　　今年以來，黃金價格已經上漲了25%，原因是在疫情造成經濟普遍不確定性的情況下，投資者選擇黃金作為避險資產。他們認為，與股票和債券等其他資產相比，黃金的保值能力更強。7月份，銀價上漲了35%，這是自1979年以來的最佳錶現，原因是投資者在大範圍的動蕩和低利率或負利率中尋求庇護，同時世界壹些地區對銀的工業需求回升。
　　
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　　總結
　　
　　持續擴大的債務規模將具有極大的通貨膨脹性，美國的食品價格和天然氣價格上漲可能只是未來的先兆，當印刷機開始以前所未有的速度印刷美元，遠遠超過了金融危機之後的量化寬松計劃時，這壹趨勢將加速。
　　
　　通貨膨脹對黃金和白銀有好處。債務與GDP的比率是金價的可靠指標。隨著更多的貨幣被印出，美聯儲的資產負債錶擴大，而經濟增長繼續被大流行所抑制，比率肯定會上升。
　　
　　財政和貨幣刺激措施將不得不增加，只是為了使人們有足夠的食物、住房。而如果美國兌現選舉後龐大的基礎設施支出計劃，這些都會導緻通貨膨脹-對白銀和黃金都很有利。
　　
　　利率可能至少在未來幾年內保持低位。確實，在債務與GDP的比率超過100％的情況下，政府無力讓利率升至高水準——債務的應付利息將很快變得難以控制。低利率和通貨膨脹率上升導緻實際利率為負，這無疑是黃金（和白銀）的催化劑。
　　
　　至少在未來壹段時間內黃金不缺乏上漲的推動因素。