周壹（10月19日）上海原油價格上漲。主力契約2012，以271.6元/桶收盤，上漲1.3元/桶，漲幅0.48%，盤中壹度漲逾2%。日內中國多項經濟數據嚮好，中國在支援全球石油需求復蘇方面發揮了重要作用。但OPEC+的聯合技術委員會上周的討論顯示，OPEC+擔心，第二波新冠疫情長時間持續，以及利比亞產量的躍升，可能會在明年造成石油市場的過剩，這壹願景比壹個月前預期的更為黯淡。若出現供應過剩，可能會威脅到OPEC+從明年起降低減產力度的計劃，該聯盟今年實施了創紀錄減產，並計劃2021年開始將供應增加200萬桶/日。市場還關註美國新壹輪刺激計劃的相關消息，美國眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)上周日錶示，與特朗普政府仍就廣泛的抗疫援助議案存在分歧，但她仍樂觀地認為，該議案可能在大選前通過。
　　
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　　期貨契約和成交情況壹覽
　　
　　上海國際能源交易中心成交情況 2020年10月19日(周壹）
　　
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　　交易綜述與交易策略
　　
　　上海原油價格上漲。主力契約2012，以271.6元/桶收盤，上漲1.3元/桶，漲幅0.48%。全部契約成交151825手,持倉量增加1259手至112093手。主力契約成交107620手,持倉量增加1869手至52765手。
　　
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　　交易邏輯:日內中國多項經濟數據嚮好，但OPEC+擔心，第二波新冠疫情長時間持續，以及利比亞產量的躍升。
　　
　　支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油220關口支撐強勁。
　　
　　阻力位：INE原油280關口存阻力；美原油42關口阻力強勁。
　　
　　交易策略：短線基本面偏空，建議背靠280關口做空。
　　
　　中國及海外消息
　　
　　【10月下旬國內成品油零售價或上調】
　　
　　① 金聯創預計，到了10月22日的計價期末，國內的成品油零售價有望上調，預計上調幅度約為150元/噸；到了11月5日的計價周期末，國內成品油零售價的調整或再壹次擱淺；
　　
　　② 在10月9日的計價周期中，國際油價走勢震蕩，整體經歷了先抑後揚的態勢，WTI由計價期初的41.11美元/桶，到計價期末的41.19美元/桶，增減相抵令國內成品油調價擱淺；
　　
　　③ 金聯創預計，如果原油價格沒有出現大幅度的回落，在WTI保持在40美元/桶上方的情況下，到了10月22日的計價期末，國內的成品油零售價有望上調，預計上調幅度約為150元/噸；
　　
　　④ 進入11月5日的計價周期，屆時正值美國總統大選期間，原油價格波動或為有限。屆時如果疫情數據沒有發生突變，且減產仍維持現狀，那麽國內成品油零售價的調整或再壹次擱淺（經濟參考報）
　　
　　【疫情對石油行業影響或將持續更長時間】
　　
　　① 新冠肺炎疫情暴發和持續，無疑給今年全球石油行業帶來劇烈沖擊。石油需求的驟降和回升，令全球油品庫存和油價出現劇烈波動，規模空前的減產協議幫助油價暫時企穩。
　　
　　② 起初，業界人士期望，全球石油需求在壹兩年的時間內能恢復到疫情前的水準。現在看來，這壹看法過於樂觀。疫情還會對各國決策者能源安全觀、氣候變化緊迫性認知、能源政策、科技和投資帶來影響。並且，這種影響是長期性的，只是當前尚在發展過程之中。
　　
　　③ 挪威咨詢機構雷斯塔能源預計，今年全球石油相關的投資將下降30%以上，恢復到2019年的水準需要等到2024至2025年。
　　
　　④ 如果上遊石油企業基於能源轉型的趨勢和石油需求觸頂的判斷，而相應調整投資方嚮，那麽，石油行業可能出現類似“預言自我實現”的情形。除此以外，投資者也在用腳投票，給予石油企業外在的壓力。
　　
　　【美國石油鉆井數連續四周錄得增加】
　　
　　貝克·休斯（Baker Hughes）上星期五報告稱，美國的石油鉆井平臺數量增加12座，至205座，這壹增幅可能進壹步推低油價。本周活躍的石油和天然氣鉆井總數增加了13臺，其中石油鉆井增加了12臺，天然氣鉆井增加了1臺。
　　
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　　【根據Pay with GasBuddy的數據，美國汽油需求在10月17日下降了4.4%，這是自8月28日以來的最低周五需求，也是自7月以來的第二低】
　　
　　【OPEC+所面臨的改弦易轍壓力正在日益加大】
　　
　　OPEC及其盟友上月舉行會議時，沙烏地能源大臣大膽讓原油市場投機客測試了他穩定全球市場的決心。如今當新冠疫情卷土重來之際，大考再度日益臨近。產油國聯盟周壹將舉行會議對原油市場現狀作出評估。眼下看，產量決策12月1日之前難以作出，但是身為領頭羊的沙烏地和俄羅斯已經開始加大外交力度。俄羅斯總統蒲亭和沙烏地王儲穆罕默德·本·薩勒曼壹周內已經進行了兩次通話，這是4月份原油市場身陷深度危機之際兩國匆匆簽署減產協議以終結價格戰以來從不曾有過的事。如今當油價處於每桶40美元左右的水準，而利比亞增加的產量即將湧入市場之際，OPEC面臨著修訂計劃放松減產力度的巨大壓力。它已經將日產量減產目標放寬了大約200萬桶，而從目前形勢看，明年1月它勢必還要再放寬190萬桶。雖然成員國錶面上仍在恪守減產計劃，但是OPEC秘書長巴金多上周四承認，需求依然“疲軟”，OPEC將會採取行動防止市場“故態復萌”。該組織內部報告錶明，市場重新出現供應過剩的風險依然存在。私下裏，成員國代錶們也承認，六周後正式決策時，他們會對延後增產持開放態度
　　
　　【國家統計局：原油進口增速加快，國際原油價格下跌】
　　
　　9月份，進口原油4848萬噸，同比增長17.6%，增速比上月加快5.0個百分點。1—9月份，進口原油4.2億噸，同比增長12.7%。9月30日，佈倫特原油現貨離岸價格為40.30美元/桶，比8月28日的45.22美元/桶下降10.9%。
　　
　　【國家統計局：原油生產平穩，加工增速回落】
　　
　　9月份，生產原油1610萬噸，同比增長2.4%，增速比上月加快0.1個百分點；加工原油5735萬噸，增長1.3%，比上月回落7.9個百分點。1—9月份，生產原油14625萬噸，同比增長1.7%；加工原油5.0億噸，同比增長2.9%。
　　
　　機構觀點
　　
　　【道明證券：美油價格可能跌至36美元】
　　
　　道明證券認為，至少在短期內美國原油期貨價格將很難突破近41美元/桶的阻力位，與美國大選有關的不確定性可能會使油價進壹步下跌，可能跌至36美元/桶；由於石油輸出國組織(OPEC)明年將嚮全球市場增加數百萬桶原油，盡管圍繞需求的擔憂不斷加劇，OPEC及國際能源信息署(IEA)都暗示，2021年初OPEC增加供應，將產生大量過剩,不需要太長時間原油價格就會回落到近期低點，不過市場期待OPEC逐步縮減減產計劃，可能成為油價走高的催化劑之壹。
　　
　　【摩根大通：OPEC+可能將下調減產力度的時間延後壹個季度】
　　
　　① Natasha Kaneva等摩根大通分析師錶示，OPEC+削減每日200萬桶減產幅度的時間可能被延後壹個季度。
　　
　　② 考慮到石油需求願景的不確定性，正確的做法是靜觀其變。
　　
　　③ 沙烏地阿拉伯和俄羅斯的目標油價分別為48美元/桶和43美元/桶，相差僅5美元，盡管財政收支平衡點要比這高出約20美元。
　　
　　④ 摩根大通預計2021年佈倫特原油均價為47美元/桶。
　　
　　【本年度中國原油進口大增，但後面可能勢頭放緩】
　　
　　① 近幾個月，中國進口了自5月份以來最高的原油量，在支援全球石油需求復蘇方面發揮了重要作用。世界最大石油進口國的海關進口數據繼續顯示，由於港口和海關繼續處理等待數周才卸貨的貨物，原油進口強勁。
　　
　　② 然而，由於亞洲其他地區的需求復蘇仍在波動，加上該地區的煉油利潤率依然低迷，石油市場和石油分析師心中有壹個主要的需求擔憂。當積壓的貨物最終得到處理，而中國以外的需求仍然疲弱，加上第二波冠狀病毒感染正席卷主要發達經濟體，願景變得更為疲弱，中國能支撐脆弱的全球石油市場多久？
　　
　　③ 過去五個月，中國的原油進口量並未低於每日1100萬桶，六月進口量為每日1290萬桶，較5月突破150萬桶。中國春季和夏季進口創紀錄水準的主要原因是中國煉油企業在3月和四月的購入熱潮，當時四月底油價暴跌並創下逾15年來的最低水準。國家和獨立的煉油商在春季爭先恐後地囤積極為廉價的原油，而這種情況早在五月份就開始在中國進口產品中出現。
　　
　　④ 中國港口的貨物非常擁擠，油輪不得不等待數周才卸貨，然而，港口擁堵在近幾周已開始紓解，錶明中國進口商品在未來數月將逐步恢復到正常水準。
　　
　　⑤ OilX的石油分析師胡安和Valantis Markogiannakis在本月初的壹報告中指出：經過連續五個月的增長，中國的浮式儲油量首次下降，顯示港口擁擠狀況已開始紓解。與往年相比，中國的石油進口繼續增長，但正在從今年夏季的歷史高位回落。
　　
　　⑥ 據報道，壹些獨立的煉油廠，已經用盡了為其分配的2020進口配額，並可能在今年余下時間在市場上不活躍。樂觀的是，在需求復蘇停滯、原本低迷的市場環境下，壹家大型民營煉廠正儲備來自中東的數百萬桶原油，以準備在壹家新煉廠進行試生產，有助於吸收部分來自中東的原油。
　　
　　⑦ 市場可能相當肯定，中國未來數月的石油進口不太可能超過今年年初的紀錄。然而，鑒於利比亞的需求復蘇和供應增長願景日益不明朗，第四季度中國進口量的不明朗願景為石油市場增加了另壹個不確定性，直至2020年底。