周三(8月4日)，現貨黃金小幅走強；美元指出總體持穩，仍運行在上周錄得的6月28日以來低點91.775上方附近，投資者在等待美國就業數據對利率前景的指引。

北京時間19:31，現貨黃金上漲0.33%至1816.36美元/盎司；COMEX期金主力合約上漲0.30%至1819.6美元/盎司；美元指數上浮0.02%至92.078。

過去兩周來，美元指數走弱，因美聯儲警告說，在撤走經濟支持措施前，美國就業市場仍需“取得一些進展。這使得市場註意力聚焦在美國勞工部周五將公布的最新非農就業數據上。

外界密切關註7月非農報告，希望從中找到有關美國經濟前景的證據。就產出水平而言，美國經濟已經恢復到了疫情前的水平，但就業崗位仍比2020年初少了約700萬個。

自6月份美聯儲會議以來，美元總體上仍上漲了約2%。在該次會議上，美聯儲表示它正在為比預期更早的加息做準備。周三稍晚美國將公布ADP就業報告，投資人將從中獲得周五非農就業報告的一些線索。

美國7月聘雇或已放緩

高頻數據表明美國7月聘雇已經放緩，而非外界的普遍預期的持穩，那些結束發放聯邦失業救助金的州，以及Delta變種病毒肆虐的地區，疲軟的情況特別明顯。

就業研究機構UKG表示，從6月中至7月中，眾多行業受雇者增長了1.1%，與聯邦政府進行聘雇調查的期間相同。該數據約略為5-6月間增長率2%的一半，當時正值一份至關重要的全國就業報告公布前夕，該報告顯示新增了85萬個就業崗位。

從UKG對這段期間的一份數據分析可以明顯看出，當26個州開始中止發放聯邦失業救助金後，這些州的工作班次增長只有其他州的一半--5-7月為2.2%，其他州為4.1%。

UKG副總裁Dave Gilbertson表示：人們正在自行返回工作崗位。我們沒有看到回歸人數像企業所希望的那樣激增。他估計7月新增就業崗位少於6月。

牛津經濟研究院的州級復蘇指數表明，在佛羅裏達州、密蘇裏州和阿肯色州等感染率高的州，經濟活動和就業下降。該機構首席美國經濟學家Oren Klachkin表示：在疫情嚴重的州，復蘇要麽持平，要麽疲軟。

德國商業銀行的貨幣分析師報告說：周五的美國勞動力市場報告可能是本周市場的焦點。該報告並稱，ADP數據將給市場提供預判，但不太可能推動美元大幅波動。

成長模式發生質變

美國聖路易斯聯儲主席布拉德在闡述為何他認為美聯儲應該結束危機時期政策時表示，新冠疫情可能已經讓美國進入了一個不穩定時期，經濟增長增強，生產率提高，但同時也伴隨著利率上升和通脹加快。

從好的方面看，這可能意味著一系列生產率的提高，使美國能夠保持經濟和薪資的高速增長；而其中的風險在於，通脹上升可能會推翻美聯儲目前的預期：即物價壓力將自行緩解，從而讓寬松貨幣政策得以繼續實施。

美國就業市場能否在秋季實現大量招聘，取決於如何應對Delta變種導致的新冠疫情的死灰復燃。特別是在一些共和黨領導的州，盡管失業救濟金提前終止，這些州的招聘仍然停滯不前。疫情復燃可能正在對美聯儲決策造成新的幹擾，並給黃金帶去新的支撐。

美聯儲也需要跟著變

布拉德在五年前曾說過，他認為美國陷入了低增長、低生產率和低通脹時期。如今他開始認為，一種新的成長模式可能已經到來，美聯儲將不得不應對更快的變化和更為頻繁的沖擊。在這種情況下，貨幣政策需要更加靈活

但他的觀點說明了一個更深層次的前景：在過去的18個月裏，經濟可能已經發生了根本性的變化，讓美聯儲看到了與大約一年前建立新框架時不同的情景。該框架設想對就業增長給予更多重視，並允許通脹率在一段時間內超過2%，以擴大就業。

隨著經濟增長速度加快，通脹率高於預期，外部分析師指出，這種策略涉及到棘手的情況在失業率回升到自然水平之前，允許失業率下降到被認為是可持續水平的下方。

摩根大通分析師Michael Feroli在上月中旬寫道：為過熱的就業市場降溫極少不是以經濟衰退為結束。他並總結稱，雖然美聯儲的新框架未必會失敗，但他認為該框架的確提升了在美聯儲不得不升息時，經濟出現硬著陸的可能性。

布拉德表示，他呼籲加快行動結束購債就是為了降低這種可能性，通過提前采取小幅度舉措，以防日後可能要匆忙行事。(政策利率目前接近零，美聯儲官員預估中值認為要到2023某個時候才會升息。)

他建議：美聯儲很快開始削減其每月1200億美元的資產購買計劃，到明年初削減到零，並準備好在通脹確實可能在過長時間內維持過高水平的情況下提高利率。

OANDA高級市場分析師Edward Moya表示：市場關註的是美聯儲何時縮減量化寬松，周五的就業數據可能決定這可能會在多快的時間內發生。黃金的近期前景仍看漲，但強勁的非農就業報告可能會打亂這一看法。

現貨黃金下看1769美元

日線圖上看，金價可能自1833美元開啟下行(iii)浪走勢，下方支撐看向23.6%目標位1793美元和38.2%目標位1769美元。(iii)浪是自1917美元開啟的下行((y))浪的子浪。((y))浪則是自2075美元開啟的調整4浪的子浪。