摩根大通：衰退要來了 小心2019年
作者：管理員來源：www.change888.com 時間：2018-08-02 11:58:27
無論從整個市場還是目前主導美股的科技股闆塊，衰退的信號都愈演愈烈了。
摩根大通指出，壹旦“黑天鵝”事件導緻的加息周期結束，2019年的經濟衰退是大機率事件。
美銀美林曾總結過歷史性加息停止的情況，很多次都發生在金融市場出現“黑天鵝”之後。摩根大通也錶示認同。
摩根大通認為，由於美國財政刺激效應逐漸消退，美聯儲加息將對消費者、企業和市場環境加大壓力。壹旦收入和盈利增速減緩，基本面將會惡化，如果市場環境再出現今年與2月類似的事件（XIV在隔夜美股市場2月5日“黑色星期壹”盤後遭遇滑鐵盧），加息周期將逐漸走嚮結束。
實際上，貨幣緊縮曾壹度是下壹輪經濟衰退的開始，未來也將是這樣。市場無論從流動性、尾部風險還是杠桿率都發生了結構性調整，加上美元走強與股債聯動性變化，本輪周期比以往任壹輪受到加息的影響都更加顯著。
科技股：這次不壹樣！
盡管美股科技股已經出現了危險信號，但資金仍大量流入科技股，逢低買入的熱情也不減。但摩根士丹利指出，與往年不壹樣的是，今年科技股漲勢回吐後將持續下跌，目前科技股並不適合抄底。
摩根士丹利7月中旬就下調了對科技股的評級，從“中性”調至“減持”。它在報告中指出，科技股泡沫（破裂）可能是投資者在毫無徵兆的情況下，隨時要面對的“真相”。目前全球金融市場的緊縮和混亂助推了更大的科技泡沫。
提到科技股及其增速下行風險較大的原因，摩根士丹利機構權益投資部負責人Christopher Metli發錶文章指出，這些闆塊的風險與整個市場十分相關，而且與它們的盈利願景相比，現在已經處於業績高點。
資金紮堆流入對科技股風險影響不大，因為基本面因素對科技股沒有很大的刺激，只是最近壹些公司的超預期業績將成為股價催化劑。
即使有幾次大跌經歷了反彈，但最終漲幅還是回吐了，例如2011年8月、2014年4月、2016年2月。今年也出現了反彈情形，風險不能忽視。
年初截至上周五，科技股貢獻了標普指數65%的漲幅，接近科技股泡沫時期後的水準，而這種漲幅是不可持續的。科技股目前在標普中的權重約26%，也是接近科技股泡沫後的高點。
再來看看市場的“寬度”——可以用標普500中漲幅超過標普平均水準的股票比例來看，這壹比例已經觸及14年來的最低水準，說明只有少量的股票在推動美股市場錶現。低“寬度”已經是危險的信號了，這意味著如果科技股暴跌，美股也將遭遇沈重打擊。
科技股在市場中的“傳染性”之所以比15、16和17年都要明顯，是因為它代錶了多種美股機構投資者共同持有的闆塊，主動投資基金、基本面策略基金和量化基金都重倉科技股。
但就在過去幾天，市場對幾只科技巨頭走勢的分歧達到了歷史高點。壹些機構對幾只巨頭的不看好導緻了科技股的普遍減倉。陣痛似乎已經到來。
摩根士丹利由此建議投資者將倉位轉移至防禦闆塊和價值股，外匯開戶適當減倉成長股、小市值股和科技股，並對沖風險。
