中原標準時間8月3日（周五）20:30，美國將公佈7月非農報告，美國的就業數據將讓市場對美國經濟的強勁程度有更深入的了解，並幫助投資者研判美聯儲的鷹派作風是否真的“有保障”。美指有望借助這壹外力因素，在圖形末端打破上傾楔形的平衡。

　　此前6月的非農數據讓人略感失望，失業率回升至4關口，薪資增速則是連續5個月維持在2.6%-2.7%這壹區間。不過美指在消化這壹利空後仍是震蕩走高，直到特朗普兩度喊話美聯儲稱，過快加息會損害美國經濟，美指才停歇蠻牛式的狂奔高位震蕩。

　　雖然美國的二季度GDP增速達4.1%，但核心通脹始終是處於溫和上揚階段。考慮到7月至8月期間美國正式對中國340億美元商品第壹階段徵稅，且歐盟和加拿大也分別實行了32億美元和126億美元的反制措施，這對美國就業的具體影響可以從非農窺得壹二。

　　如果本次薪資增速能有突破性進展，無論是從證明美聯儲獨立性或是給2020年可能到來的經濟衰退預留貨幣政策空間的考量，都會再次推升9月和年內共計4次加息的順利進行，反之則非美、黃金或在重搓後迎來小幅反彈。

　　☆小非農☆

　　小非農在經歷了4個月的走低後出現了超預期的錶現，上壹次主要是因為更多的人進入就業市場，造成了勞動力部分閑置情況，所以錶現不佳。值得留意的是，ADP數據僅能作為非農的參考依據，並不是絕對性的壹緻。

　　比如6月的時候數據較差，隨後非農也錶現不佳。不過在5月份的時候，美國ADP就業數據令人失望，野村證券當時認為其未反應天氣因素改善後給就業人數帶來的上行動力。但實際五月非農不僅降低了失業率至3.8%的歷史低位且薪資增速提升0.1%至2.7%。

　　這主要是因為小非農僅包括美國私營單位的就業情況，而大非農是包含了全部的非農業人口就業情況。由於6月份美國小企業空缺逼近歷史最高紀錄，所以即使小非農數據尚可，也不能完全依此判斷大非農較好，謹防這種市場預期的轉變。

　　☆ISM制造業PMI☆

　　ISM制造業報告通常也是我們從側面預估非農數據的壹個先行指標，該報告通常能前瞻美國部分制造業企業的變動情況，從而預估制造業企業雇用情況。如果ISM制造業指數高於50，則預示就業市場樂觀，低於50則意味著就業市場收縮。

　　據美國供應鏈管理機構統計，美國7月ISM制造業指數58.1，遜於預期的59.3，雖然連續23個月高於榮枯線，但美國制造業的重要先行指標回升速度比市場預期的慢。

　　由於新的貿易政策導緻物價上漲和供應鏈中斷，目前這壹影響尚未擴大到需求、招聘和資本支出計劃的具體領域，更多的是壹個情緒化的影響，比如供應商擔心缺貨提前佈局的恐慌性買盤。

　　但這至少證明美國的就業市場尤其是建築業和制造業的就業增長存在隱憂，這或許意味著包含更廣的大非農沒有那麽樂觀。

　　☆美國二季度GDP增速創四年新高，個人消費支出大增暗示時薪溫和上揚☆

　　上周五美國的二季度GDP初值錄得4.1%，雖然沒有市場傳言的5%左右那麽誇張，依然是創下了近4年的新高。這其中除了凈出口大增、政府支出的加大，美國二季度個人消費支出功不可沒，支出增長為4%遠高於前值0.5%（受惡劣天氣因素影響所以差距較大）。

　　汽車、洗衣機等耐用品和衣服、汽油等費內用品分別錄得9.3%和5.2%的增長。消費者購買力的提升並不代錶薪資加速上揚，這與就業穩定增長和通脹緩慢上升促進消費需求有關，特朗普的減稅政策是雷根時期以來最大的力度，另外美國的加息並未影響到當地居民住房貸款利率（浮動利率）。

　　剔除了食品和能源的核心個人消費支出只有2%低於預期2.2%，二季度美國消費者薪資增幅更慢，稅後調整經通脹調整後僅增長了2.6%低於壹季度的4.4%。所以綜上所述，側面推斷時薪增速的錶現可能是正常錶現，很難出現超預期的情況。

　　☆美國6月核心PCE物價指數

　　5月份，美國核心通脹指數6年來首次觸及美聯儲設定的2%的目標，不過本周二卻略有回落至1.9%。自2015年12月以後，美國居民消費支出大於收入，換言之是壹個加杠桿的動作。

　　市場與原本預期中美貿易壁壘的建設，可能短期造成供不應求的問題，導緻物價升高，但實際並沒有出現。這究竟是因為儲蓄率高還是可支配收入沒有增加不得而知，筆者傾嚮於第二種，這或許暗示了就業市場沒有那麽樂觀。

　　投行前瞻

　　摩根士丹利(Morgan?Stanley)在內的26家大型投行發錶了對此次非農數據做出前瞻。具體預計美國7月季調後非農就業人口增幅料介於17.5萬-22.5萬，失業率料介於3.8%-4.0%，平均時薪年率增幅料介於2.6%-2.7%。

　　鑒於ADP數據嚮好，外匯開戶7月非農就業人口增幅好於預期的機率較大，重點仍在時薪錶現上。盡管大多數投行認為持平前值錄得2.7%，但大量的低技能員工湧入就業市場，在失業率下降的同時薪資數據可能不及預期。若數據意外不佳，當心黃金、非美貨幣借機迅猛反彈。