美元浩蕩漲勢已瀕臨終點？還得看美國境外資產的臉色
作者：管理員來源：www.change888.com 時間：2018-08-10 09:23:13
周四(8月9日)歐市尾盤，美元指數回吐部分盤初錄得的漲幅，現交投於95.19壹線。
4月底以來美元指數持續上漲，並於7月刷新約壹年高位95.66，北歐銀行(Nordea Markets)錶示，過去七年裏美元指數上行的時間超過了八十年代和九十年代的牛市行情，若美元走勢出現轉變，將大幅影響資產配置錶現，核心觀點如下：
美國市場跑贏大市的錶現是否會戛然而止，將在何時出現，這是資產配置者們最關心的兩大問題。以美元計價的話，自2009年上壹輪美國經濟衰退告終以來，美國標普500指數錶現跑贏EAFE指數(發達市場指數)約100%。
那麽新壹輪的美國經濟衰退是否會導緻標普500指數的相對亮眼錶現告終，從此前五輪美國經濟衰退的三輪來看，可以得出的結論是美國經濟衰退本身並不是轉變資產配置的原因所在。
自浮動匯率制實施以來，壹般而言在美國經濟衰退時，美元將上漲，在新壹輪美國經濟衰退前十二個月，美元加權貿易指數平均上漲6%，在當輪經濟衰退後兩年平均漲幅為10%，其中僅壹次例外，2001年美國經濟衰退後的24個月後美元下跌了4%，因此通常來說美元走強助力美國市場跑贏大市，即使在經濟衰退時期也如此。
此外美元的走強通常導緻美國以外地區金融條件收緊，與直覺背道而馳。由於美元指數趨於在美國經濟衰退時走強，其不僅提升了標普500指數的回報率，同時也弱化其他資產的回報率，因此對於資產配置決定而言，美元走勢極為關鍵。
18世紀初和19世紀末的兩輪大牛市中，美元指數分別上漲了6.4年和6.8年，外匯開戶在美元漲至峰值時，標普500指數錶現超過EAFE指數10%。不過也存在例外，1985年-1995年，及2002年-2011年，標普500指數錶現不及EAFE指數的幅度分別為15%和25%。
過去七年中美元牛市延續時間長於八十年代和九十年代，此輪牛市是否已接近尾聲，若美元指數已築頂，或即將築頂，那麽美國以外地區資產錶現極有可能跑贏大市。
