此次嚮IMF伸手，馬克裏等於把自己的政治生命放在了賭桌上。多年來，IMF壹直是阿根廷人的禁忌，馬克裏發函求援的舉動，在民眾看來無異於飲鴆止渴。

　　潘帕斯草原的雄鷹飛不動了。

　　美元升值這對蝴蝶翅膀，終究還是掀起了南美大陸上的颶風。今年阿根廷貨幣比索的匯率跌幅已超過45.3%，比索跳水伴隨著高達30%的通脹。在這場新興市場國家的寒冬中，衣衫單薄的阿根廷似乎又看到了17年前那場揮之不去的夢魘。

　　8月29日，阿根廷總統馬克裏（Mauricio Macri），嚮IMF（國際貨幣基金組織）提出加快撥放500億美元備用貸款的請求。連續三個月下行的經濟形勢，加上IMF曾經給阿根廷帶來的陰影，讓整個投資市場人心惶惶。

　　“阿根廷擺脫睏境的唯壹途徑是建立貨幣委員會，比索與美元掛鉤。”美國國家經濟委員會主任拉裏·庫德洛說，“沒誰能創造錢，除非妳有美元儲備。”美國人的建議似乎觸碰到了阿根廷的底線，被阿根廷經濟學家們斥為：“毫無意義且解決不了任何問題。”

　　兩年前對重振經濟信心滿滿的馬克裏，現在正站在寒風凜冽的十字路口。

　　摺翼的潘帕斯雄鷹

　　2001年的金融危機是阿根廷的至暗時刻。

　　彼時，平均5個阿根廷人中就有1個失業者，貨幣匯率更是狂貶67%。僅2001年11月30日壹天內，資本外逃高達7億美元，銀行存款流失達70億美元。這讓政府不得不採取緊急限制措施，結果導緻金融系統和外貿交易近乎癱瘓，當年12月，短短兩周內，竟接連更換了5位總統。

　　沒有壹片雪花是無辜的。過度開放資本市場、固定貨幣匯率、財政收支失衡和瘋狂舉債等行為，讓阿根廷付出了沈重的代價，但閉關鎖國的應對措施也沒能根治金融危機的後遺癥。時至今日，這把達摩克斯之劍仍高懸在阿根廷的眉心上。

　　“承擔過多債務，可能成為真正的危機。銀行正過度放貸，不久後妳會看到不良貸款暴增，然後危機就蔓延了。” 新興市場投資公司克萊曼國際指出。

　　2017年阿根廷政府財政赤字佔GDP的6.46%，公債佔GDP的52.6%，而經常賬戶余額佔GDP的比重則為負5.1%。據《金融時報》報道，今明兩年阿根廷的融資需求缺口高達820億美元。

　　2018年3月21日，美聯儲宣佈今年的首次加息，直接拉響了新興市場國家的警報。外匯儲備不足、債臺高築的阿根廷甚至撐不過兩個月，於5月8日便正式嚮IMF發函求援。

　　IMF的錢並不好拿，馬克裏首先必須根治國內財政赤字的痼疾。冗雜的機構、出口退稅、地方補貼讓阿根廷的國庫始終充實不起來。今年6月份阿根廷的GDP下跌了6.7%，創下九年來最差錶現。

　　阿根廷有多缺錢？在6月份的這份協議中，阿根廷借了IMF有史以來最大的壹筆貸款—500億美元。當月IMF發放首批150億美元的貸款，第二批貸款30億美元在9月份發放。

　　9月1日，標普宣佈下調阿根廷評級B+的願景展望及負面觀察名單，等級已與希臘、土耳其持平，標普稱，若資本外流和貨幣貶值的趨勢不止，阿根廷的評級恐下降至垃圾級。

　　糟糕的經濟狀況已很難為談判添加籌碼。就在標普下調評級的兩天後，馬克裏在電視直播講話中宣佈，要採取新措施來應對IMF的條件，“我們必須面對壹個根本問題，即量入為出”。馬克裏錶示將裁撤多個政府部門，以減少財政開支。在今後半年時間內，政府暫停調低豆油以及豆粕的出口稅，並削減出口退稅，取消撥付各省的補貼資金。

　　通過這些措施，阿根廷財政部希望到年底前能減少約4.17億美元的財政支出，並為明年節省約17.68億美元的資金。

　　IMF：良藥還是鴆酒

　　馬克裏正在進行壹場豪賭。

　　2015年他喊著“回歸市場經濟”的口號拿下大選，壹度讓阿根廷看到了復興的希望。但是阿根廷經濟體制並未改善，高通脹、財政赤字和外資通路不足等讓改革進度未達預期。

　　此次嚮IMF伸手，馬克裏等於把自己的政治生命放在了賭桌上。多年來，IMF壹直是阿根廷人的禁忌，馬克裏發函求援的舉動，在民眾看來無異於飲鴆止渴。

　　20世紀90年代，梅內姆政府時期，IMF的援助促使了政府作出比索與美元掛鉤的決定—這甚至被阿根廷人視為金融危機爆發的根本原因。

　　當時，IMF為阿根廷的債權人提供擔保，間接鼓勵了政府不計後果的揮霍。2001年7月，當阿根廷陷入財政和金融睏境後曾多次嚮IMF求援，而IMF則提出政府實施“零財政赤字計劃”的要求，最後阿根廷違約，必須支付1350億美元的違約金。阿根廷的輿論矛頭指嚮了IMF，讓那場危機中失業的數百萬中產階層將IMF視作洪水猛獸。

　　不過內憂外患之下，馬克裏可管不了這麽多。6月7日阿根廷與IMF達成協議，IMF將提供3年500億美元的紓睏貸款，超出市場預期的300億美元。

　　按照協議，IMF要求阿根廷今年財政赤字佔GDP比重不得超過原先宣佈的2.7%，明年目標從2.2%調降至1.3%，預算平衡時限從2021年提前至2020年。另外，IMF還要求通脹目標必須逐年壓低，2019年為17%，2020年為13%，2021年為9%。

　　在IMF董事會審議的空當，美聯儲再次加息，這無疑加劇了馬克裏政府的焦慮。

　　8月29日，馬克裏發錶了電視演說：“我們已和IMF達成協議，將提前撥發所有必要資金，以保證明年財政計劃的順利實施。”IMF方面則在近日錶示，在備用貸款安排的支援下，阿根廷強化經濟政策規劃的工作正取得重大進展，目前雙方正力爭盡快完成會談。

　　美元化能救阿根廷嗎

　　數據顯示，阿根廷2019年到期的債務高達1200億美元。根據市場預測，美聯儲年內仍有加息的預期。況且，7月份在阿根廷依靠外部融資將外匯儲備擡升至580億美元（接近歷史最高點）時，本土的資本依舊在外流。雖然目前阿根廷公共債務有半數掌握在政府手上，不像當年大多由民企持有，但這並不能減弱投資者關於償債的擔憂。

　　在馬克裏對IMF的援助翹首以盼時，壹場關於阿根廷貨幣是否該美元化的爭論也正激烈地展開。

　　8月初，哥倫比亞大學教授吉列爾莫·卡爾沃（Guillermo Calvo）錶示，如果阿根廷不能將局勢穩定下來，有必要考慮重新實施美元化。

　　9月初，拉美專欄作家瑪麗·奧格雷迪（Mary O’Grady）在《華爾街日報》上發錶了以《阿根廷需要美元化》為題的文章，對於阿根廷當下的危機根源，奧格雷迪給出的答案是：“因為阿根廷還有壹個央行，壹勞永逸地解決危機必須美元化。”

　　這似乎代錶了眾多美國經濟學家的聲音，其中也包括特朗普的財政智囊庫德洛。但阿根廷內部卻並不這麽認為。

　　“在目前形勢下提出可兌換美元化簡直荒謬。”阿根廷的經濟學家何塞·路易斯·埃斯佩特（José Luis Espert）對此嗤之以鼻。

　　壹方面，多年來政府對解決財政赤字的改革效果甚微，主要還是依靠增加公共支出和發行貨幣來滿足經濟發展的需求；另壹方面，出口受阻的阿根廷若與美元掛鉤，產品的競爭力將進壹步被削弱。

　　對於新興市場國家來說，依靠債務和赤字拉動的經濟增長結構，在每個美元走強的周期裏，總是逃避不了通脹和衰落的宿命。對於阿根廷來說，還得繼續等待春光乍泄的那壹刻。

　　但在全球金融市場山雨欲來之際，馬克裏顯然已無後路可退。