10月18日，美國財政部公佈半年度匯率報告《國際經濟和匯率政策報告》，並未將中國列為“匯率操縱國”。美國財政部錶示，人民幣(6.9360, 0.0085, 0.12%)今年6月來貶值近7%，相對貿易加權壹籃子貨幣的匯率同期貶值了近6%，但“預計中國央行今年的直接幹預有限”。此外，六個國家被列在“觀察名單”之中，包括：中國、德國、印度、日本、韓國、瑞士。

　　美國財政部錶示高度重視中國的承諾，即不參與競爭性貶值，不以匯率為手段實現競爭目的。此外，這也包括中國會尋求更為市場化的經濟改革，這會支撐各界對於人民幣的信心。美國財政部長努欽也錶示，未未6個月將繼續監測和評估情況，包括通過與中國央行持續進行探討。離岸人民幣對美元壹度升破6.93，而後走弱。

　　2018年過去的三個季度，美元名義有效匯率升值5.6%，美元對主要發達經濟體和新興市場貨幣升值。2018年美國貿易赤字持續擴大，美國財政部錶示這反映了美國相較主要貿易夥伴更強勁的內需增長。第壹財經記者採訪各界專家學者，其也普遍錶示，人民幣今年的弱勢符合市場供求變化。此外，相比其他新興市場貨幣，今年人民幣的走勢實則並不弱。根據統計，年初至今，人民幣對美元貶值近6%，在亞洲貨幣中弱於日元、泰銖、馬來西亞林吉特(4.1540, 0.0050, 0.12%)、星加坡元(1.3774, -0.0008,-0.06%)、韓元，而在其他新興市場貨幣中，阿根廷比索、土耳其裏拉、印度盧比、南非蘭特、巴西雷亞爾的貶值幅度已經分別高達49.8%、34.9%、13.8%、12.9%、12.7%。

　　中國非“匯率操縱國”

　　此次，美國財政部錶示，盡管六個主要貿易夥伴國的貨幣操作需要密切觀察，但沒有壹個達到了相關“匯率操縱”的標準。

　　《匯率報告》始於1989年，由美國財政部提交並公佈，每半年壹次，其依據是《1988年綜合貿易和競爭力法案》和《2015年貿易便捷與貿易促進法案》。

　　美國財政部長努欽錶示，正在積極確保美國貿易夥伴不設立不公平的壁壘，確保自由、公平、互惠的貿易。其也評估稱，盡管人民幣今年貶值會加劇中美的貿易順差，但預計中國央行今年直接幹預非常有限。努欽錶示，“會繼續監測和評估中國貨幣操作，包括在未來與中國央行持續進行探討。”

　　報告稱，過去十年，人民幣整體在實際有效匯率、貿易加權匯率基礎上升值。這壹升值的態勢也令IMF改變了其對於人民幣的評估（此前為“適度低估”），並認為人民幣與經濟基本面相壹緻。“但過去幾個月人民幣對美元的貶值，也令人民幣對美元的名義匯率回到了10年前的水準。”

　　報告分析稱，6月中旬至今，人民幣貶值近7%，相對貿易加權的壹籃子貨幣匯率同期貶值了近6%。主要貶值壓力出現在6月中旬和8月中旬。從8月中旬至9月末，人民幣對美元維持6.8-6.9的區間波動。

　　此外，美國財政部錶示，從今年夏天以來，中國央行採用有限的工具來抑制人民幣貶值壓力，包括影響中間價水準以及壹些行政措施。“更廣義的指標顯示，中國國有銀行有小幅的外匯拋出行為，幫助抑制人民幣貶值壓力，盡管中國並沒有以過去的幹預方式來幹預人民幣貶值。”報告提及。

　　美元升值擴大貿易逆差

　　令美國擔憂的方面在於，今年美元的強勢升值加劇了美國對主要貿易夥伴的貿易逆差。然而，各界也普遍認為，這主要是因為貨幣政策分化和經濟分化所緻。

　　2018年過去的三個季度，美元名義有效匯率升值5.6%，基本漲幅抵消了2017年的多數跌幅，也達到了危機後的較高水準。報告稱，美元對主要發達經濟體和新興市場貨幣升值，尤其是巴西雷亞爾、英鎊(1.3098, -0.0005, -0.04%)、歐元(1.1499, 0.0001, 0.01%)、人民幣等。

　　究其原因，報告也提及，強勁的美國經濟和貨幣政策分化也扮演了重要角色，美國相對較高的利率水準吸引了資金流入，也令美元承受升值壓力。盡管如此，美國財政部認為，“值得擔憂的是，根據IMF評估，美元在實際有效匯率水準而言被適度高估（moderately overvalued）。在2018年的前三季度，美元實際有效匯率升值4.7%，這會加劇持續的貿易和經常賬戶失衡。”

　　2018年，美國貿易赤字持續擴大，這反映了美國相較主要貿易夥伴而言更強勁的內需增長。“美國與幾個主要貿易夥伴的雙邊貿易赤字處於非常高的水準。”報告稱。

　　2018年上半年，美國經常賬戶逆差佔GDP的2.2%，與2017年下半年水準大緻壹緻，小幅低於去年同期2.4%的水準。報告稱，名義貨物貿易逆差小幅擴張（2018年上半年同比小幅攀升260億美元），但佔GDP之比維持相對穩定。美國石油赤字降低至十年來最低水準，並在2015年下半年來維持在低於0.5%GDP的水準，國內生產擴大是主因。但非原油貨物貿易逆差就擴大到了GDP的4%。這反映了強勁的進口增長以及停滯的出口增速。

　　人民幣貶值是市場行為

　　第壹財經記者採訪各界專家學者後也發現，盡管今年人民幣貶值幅度較大，但這與市場供求相契合，美國財政部沒有什麽理由為中國貼上“操縱標簽”。

　　根據美國2016年實施的《2015年貿易便捷與貿易促進法案》，其中第701條是美國判定壹國為“匯率操縱國”的法律依據。當壹國滿足以下三個標準時會被認定為“匯率操縱國”：1、該經濟體對美國貿易順差超過200億美元；2、該經濟體經常賬戶順差佔GDP比重至少為3%：3、該經濟體持續單邊幹預匯率市場，規模佔GDP比重至少為2%。

　　如果壹個經濟體三個標準都滿足，則被認定為“匯率操縱國”；如果只滿足兩個指標，會被列入觀察名單；如果只滿足第壹個標準，但該經濟體對美國的總體貿易逆差貢獻較大，也可能被列入觀察名單。

　　按照美國財政部的現行技術標準來看，雖然中國符合第壹條，即中國對美國貿易順差超過200億美元（2017年中國對美貿易順差為2758億美元），但中國人民銀行參事盛松成此前對第壹財經記者錶示：“僅從中國的大量貨物貿易順差和美國的逆差來討論中美貿易失衡，而忽略兩國貨物貿易和服務貿易的全貌，是有失偏頗的。”

　　盛松成在接受採訪時錶示，2017年全年，我國經常賬戶順差1720億美元，其中貨物貿易順差4761億美元，較上年下降179.8億美元；服務貿易逆差2612億美元，較上年擴大170.4億美元，而美國是中國服務貿易逆差最大來源國。

　　就第二條評判標準而言，多家機構預計，中國經常賬戶順差可能會在2019年大幅下降，甚至轉為小幅逆差。例如，今年1~5月貨物貿易順差996.7億美元，同比下降26.8%，大幅縮水；1~5月服務貿易逆差1270億美元。可見，1~5月服務貿易逆差已超過貨物貿易順差。

　　渣打大中華區及北亞首席經濟學家丁爽對第壹財經記者錶示，預計2019年中國經常賬戶可能出現逆差，2018年預計經常賬戶順差降低至GDP的0.5%，2019年逆差幅度則為GDP的0.2%。

　　中國人民銀行行長易綱近期在2018年G30國際銀行業研討會發言時錶示，從國際收支來看，對外盈余在持續縮小。中國經常賬戶長期保持盈余，在2007年達到峰值，佔GDP的10%，此後逐年下降。今年上半年，經常賬戶出現赤字，全年可能小幅盈余，預計不足GDP的1%。以上錶明，中國經濟增長已主要由國內需求推動，消費和服務業成為主要驅動因素，對外盈余不斷縮小。

　　“經常賬戶基本平衡是好事，我們並不刻意尋求經常賬戶盈余。”易綱稱。

　　至於第三條（12個月內購買外匯總量佔GDP的2%），2015年、2016年中國的單嚮幹預是購買人民幣以維護人民幣的基本穩定，而近壹年來，央行已經不斷退出常態化幹預。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委對第壹財經記者錶示，根據上述三條標準，美國沒有理由為中國貼上“匯率操縱”標簽。此外，人民幣匯率波動並非以推動出口為目的。

　　中國社科院世經政研究所國際金融室副主任肖立晟也對者錶示：“近期觀察收盤價和第二天的中間價就不難發現（二者偏離擴大），其實逆周期因子的成分也在不斷下降，未來匯率逐步走嚮靈活是央行希望看到的。”