高盛近日PO了首批新壹年度的十大頂級交易（Top Trade）機會。

　　在這份報告中，高盛策略師Charles Himmelberg認為，明年全球經濟將繼續保持不錯的增長勢頭，尤其是巴西、土耳其、俄羅斯、阿根廷以及南非等今年面臨睏境的壹些中型新興經濟體，明年將會有所復蘇。

　　此外，高盛認為，隨著政策發力，中國經濟可能在未來幾個月內觸底反彈。而美聯儲雖然會繼續加息，但是也不會盲目行動，如果市場反映出經濟有硬著陸風險或者未來數據不好，都可能導緻美聯儲暫停加息。

　　基於這些這些宏觀判斷以及對各個市場的具體分析，高盛列出了新壹年的頂級交易機會。不過值得註意的是，高盛每年的Top10交易成功率沒有想象中高，如2016年的Top Trade中，84%都被當年的市場證明是錯的。2018年的Top Trade中，迄今為止正確率僅為14.3%，七大策略中六大都被打臉。

　　2019年Top Trade細分到以下幾個主要主題：

　　美國：周期尾聲

　　高盛認為美國的通脹水準可能擡頭，尤其是考慮到上個月相關衍生品溢價的較差錶現。

　　高盛錶示，上個月通脹衍生品溢價較差反映出市場對美聯儲政策過度收緊的擔憂，同時也有油價走弱以及核心通脹數據不及預期的影響。

　　高盛錶示，有兩個原因支援通脹上行的判斷：1、高盛商品策略師認為原油已經進入超賣區間，年底前會反彈；2、高盛美國經濟學家認為貿易摩擦可能加劇，關稅對通脹的影響將會比之前更快。

　　鑒於此，高盛給出如下交易策略：

　　做多5年期美國通脹互換。目標：2.35%；止損：2.00%。

　　押註2年期和30年期美債收益率平坦化。利差目標：25bp(2019壹季度）；止損：60bp。

　　做多機構房貸抵押債券（MBS），在美國經濟增速放緩的情況下，機構MBS通常會跑贏投資級債券。

　　做空由AAA級別的CMBX（結構化融資產品）導緻的投資級別債券的非系統性風險。目標：3.00%；止損：-2.00%。

　　英國退歐：如何套現達成協議能帶來的紅利

　　高盛認為最終達成退歐協議會推動英國的利率走高，壹方面是退歐不確定性終於消散，另壹方面是預算擴張的刺激。

　　這個利率互換交易押註英國央行BoE會比歐洲央行ECB更鷹派，加息幅度更大，即：

　　付壹年後兩年期SONIA固定端，收壹年後兩年期EONIA浮動端，以賺取英鎊比歐元更快加息的利差。目標：145 bp；止損：75 bp。即：纍計付SONIA固定（鷹派BOE，加息快，固定血賺）和EONIA浮動（ECB加息慢，浮動成本上升緩慢），收SONIA浮動（BOE加息快，浮動血賺）和收EONIA固定（加息慢）。

　　中國：經濟增長很快將觸底回升

　　高盛認為，隨著政策發力，中國經濟將要觸底回升，國內通脹將開始上行。

　　做多澳元&紐西蘭元對歐元。假設基準為100，目標：106；止損：97。

　　做多智利貨幣比索對人民幣。目標：109；止損：96。

　　做多標普GSCI工業金屬指數。目標：1400；止損：1100。

　　新興市場：註意額外的風險溢價、做對沖

　　新興市場中的壹些中型經濟體，比如土耳其、阿根廷、俄羅斯、南非和巴西，在2019年可能會看到經濟從2018年的水深火熱中反彈。

　　做多MSCI新興市場指數，同時用MSCI EAFE（除美國和加拿大以外全球市場）指數做對沖。目標：105.5；止損：96.5。

　　收5年期新興市場高收益貨幣國的固定端，付10年期新興市場低收益貨幣國固定端。這個策略壓寶新興市場內部利差收窄，具體操作步驟參考上文收割英國退歐紅利的部分。壹籃子高收益債券的5年期互換涉及貨幣如：南非蘭特、墨西哥比索和哥倫比亞比索，而後者10年期的低收益債券的互換涉及貨幣如：波蘭茲羅提，捷克克朗, 泰銖和韓幣。目標：4.3；止損：5.25。

　　做多印尼盾計價的10年期債券。目標：7.5%；止損：8.6%。

　　做空韓幣對高盛貿易加權籃子裏的6大貨幣。目標：106；止損：97。

　　全球央行：數據驅動的分化

　　做空歐元對瑞典克朗。目標：9.60；止損：10.60。

　　做空美元對加拿大元。目標：1.27；止損：1.35。

　　做多菲律賓比索對高盛貿易加權貨幣籃子裏的7大貨幣。目標：108；止損：96。

　　做多星加坡元對泰銖。目標：25.50；止損：23.00。