德拉吉:短期願景偏下行 新舉措將擴大寬松 不會重啟QE
作者:管理員來源:www.change888.com 時間:2019-03-08 14:39:21
周四歐洲央行明顯鴿派轉嚮,不僅保持現有的超低政策利率不變,還將加息時間至少延後了半年,大幅下調今年經濟增長和通脹預期,並宣佈了第三輪定嚮長期再融資操作TLTRO。
歐洲央行行長德拉吉在記者會上錶示,決定將2019年的經濟增長預期下調至1.1%,而去年12與(三個月前)的預期是1.7%。彭博社指出,增長預期的削減幅度,創歐央行推出量寬QE政策以來最大。歐央行還將2019年通脹預期從1.6%下調至1.2%,更加遠離官網“低於但非常接近2%”的目標。
德拉吉:歐元區風險依舊偏嚮下行 溫和擴張延續至今年
德拉吉稱,歐元區經濟增長願景面臨的風險“依舊是偏嚮下行”。與地緣政治、保護主義和新興市場脆弱有關的不確定性持續存在,都看似對經濟情緒造成了影響。經濟擴張已經出現了“較為可觀的溫和化走勢”,預計會延續至當前年份。
因此,歐央行管委會本次“壹緻同意”推出新的刺激計劃組合包,將令歐洲央行的貨幣政策立場更為寬松,增加區內經濟的韌性;新壹輪的定嚮長期再融資操作旨在延續並擴大現有的刺激政策。他錶示,歐央行相信,新的措施組合將幫助通脹重新接近官方目標,區內發展將遵照預期路徑。
德拉吉特別提到了歐元區經濟面臨的三大風險,分別是英國硬脫歐(本次議息會議是3月29日原定脫歐日之前的最後壹次)、更為疲軟的制造業活動和義大利經濟去年底進入技術性衰退,以及中國等外圍市場的經濟增速放緩,擔心會影響歐元區的出口勢頭。
德拉吉稱,上述因素的影響正在轉為“持續更長時期”,代錶近期的歐元區經濟增長願景會比預期更為疲軟,這令歐央行有決心“準備好在必要的時候作出行動”。
德拉吉:歐元區陷入衰退可能性非常低 暗示不重啟QE買債
但他也強調了央行能動用的工具及影響力有限,政治決策將決定市場對貨幣政策的反應,貨幣政策制定者也不能解決保護主義和英國脫歐帶來的威脅。
他也不認為應對歐元區經濟格外悲觀。由於薪資還在增長、勞動力市場仍在改善、消費目前仍處於不錯的境地,因此“歐元區陷入經濟衰退的可能性非常低”。
《華爾街日報》分析稱,歐央行此前壹直被批評在刺激經濟的過程中行動遲緩,例如它在2015年早期才推出大規模的量寬買項目,比當時美聯儲結束買債還晚了幾個月。這就令今日歐央行的意外大幅鴿派轉嚮(釋放了壹系列寬松信號),反而更加凸顯歐元區增長願景的大幅弱化擔憂。
但德拉吉今日錶示,他從來不認為歐央行的行動“落後於曲線”,不論現在發生了什麽,“我們顯然也沒有落後於曲線”。但他也排除了可見的未來再度重啟去年12月結束的2.6萬億歐元量寬買債政策,甚至為歐央行未來“不太鴿派”的決定埋下了伏筆:
“現實就算變得更加具有不確定性,也不代錶壹個人就要保持不動。妳可以做任何妳認為是合適的事情。只是在壹個黑暗的環境裏,妳的移動步伐要很小,妳不會奔跑,但是妳可以動彈。”
分析:2020年3月或開啟加息 德拉吉任內沒有可能
德拉吉還錶示,歐央行內部對何時加息存在爭議。壹些(some)票委考慮保持超低利率不變直到2020年3月,“而其他人認為”,如果壹直是負利率,可能會對銀行利潤造成負面沖擊。華爾街見聞曾提到,德拉吉將在今年10月結束任期,這意味著,在德拉吉任期內,歐洲央行預期沒有加息可能。
彭博社經濟學家Jamie Murray團隊認為,歐央行決策顯示正在嚴肅對待歐元區經濟放緩的現實。假設沒有來自貿易政策、英國脫歐、義大利與歐盟關系重新緊張等大幅沖擊,2020年3月為首次加息的可能性最大。
稍早,歐洲央行公佈了相當鴿派的利率決議。維持三大利率不變,宣佈將從9月起開展為期兩年的定嚮長期再融資操作(TLTRO);承諾將在首次加息後持續再投資計劃,但修改了前瞻指引,預計至少在2019年底前保持利率不變(去年12月會議的錶述為“預計至少在2019年夏天結束前保持利率不變”)。
以下是德拉吉為期1小時20分鐘的新聞PO會要點梳理,參考了華爾街見聞實時新聞:
基於外部和內部因素,下調2019年歐元區GDP預期。內部因素包括義大利和德國汽車產業。下調預期的主要因素是全球貿易形勢。
歐洲央行的決定目的是提升通脹,壹些短期因素開始消退,經濟調整將在2019年持續,核心通脹仍然受抑制,貿易保護主義及其他因素傷害了信心,歐洲央行準備好按需調整所有工具。
短期經濟展望比預期較差,近期數據仍然疲軟,特別是制造業。但勞動力成本壓力有所上升,中期核心通脹將擡升,核心通脹可能將在年底前維持目前水準。
歐元區目前的借款環境仍屬積極,所有措施都是為了確保借貸環境是積極的,新的歐央行舉措都是在增加寬松。敦促各國政府提升更長期的經濟潛力,結構改革必須被持之以恆地實施下去。
決議是壹緻通過的,我們處於經濟持續疲軟的階段,但歐央行預計陷入衰退的風險非常低。外在因素持續施壓歐元區經濟,通脹將趨於目標,但需要更長時間,更疲軟的經濟增速將拖纍薪資-通脹的傳導。歐央行的行動將改善經濟彈性,但不能改變貿易保護主義和英國脫歐的影響。
不希望猜測對資產購買計劃(APP)的利用情況,歐洲央行後續(貨幣政策)決定將取決於經濟願景,對必要情況下採取行動持開放態度。歐央行數名管委就“調整基於日歷的前瞻指引至2020年3月”遞交意見,可以提供確定性。
6月後,貨幣政策將自動產生刺激作用。本周並未討論關於重啟QE,沒有討論下調存款利率。
市場如何反應?
受德拉吉講話和歐央行下調經濟預期的影響,歐元兌美元快速走低。截至美股午盤,歐元兌美元跌近百點,逼近1.12關口,日內跌超0.8%,創2017年7月以來最低。
歐股在鴿派決議後壹度轉漲,泛歐Stoxx 600漲0.1%,義大利銀行業指數創五個月盤中新高,漲1.3%。
但德拉吉講話期間的20分鐘內行情突然被扭轉,泛歐STOXX600指數最終收跌0.6%;歐元區銀行業指數轉跌3.9%,恐創2018年12月6日以來最大單日跌幅;義大利銀行業指數跌3.15%;防禦型闆塊:歐元區公用事業指數創2015年4月以來盤中新高。有投資者認為,TLTRO的細節不如前幾輪政策時期力度大,令人失望。
10年期德債收益率跌破0.1%的整數心理關口下方,10年期英債收益率跌至1.182%,創2月26日以來新低,恐創2018年10月份以來最大單周跌幅。
《華爾街日報》認為,與全球其他地區不同,歐洲在金融危機後更依賴歐央行的政策來提振經濟,因為區內各國政府都在緊縮削減債務規模。今日,歐洲央行成為全球經濟走軟背景下、首個提供寬松的主要發達國家央行。
財經媒體CNBC分析稱,歐央行正在反轉三個月前的立場,而且宣佈壹系列寬松政策的時間點早於市場預期,代錶歐央行持有與其他央行和機構相同的擔憂。但歐股和歐洲銀行業僅被短暫提振,因為有人擔心,歐央行對經濟更為悲觀的看法和有限的政策空間,都將令事態惡化。
華爾街見聞會員專享文章《快評|歐央行重新開閘放水不猶豫,為什麽是現在?為什麽是必須?》也指出,雖然重啟TLTRO對於穩定是個好事,但也從另壹個側面證實了歐洲央媽對經濟的擔憂:
在當下歐洲經濟明顯放緩且前途未定、歐洲央行又無法在利率手段、購買債券方面做更多舉動,重啟靈活的TLTRO是必然的事情。關鍵的問題在於何時做,以及怎麽做。