隨著全球各大央行的“貨幣政策實驗”逐步首收尾，去年年底開始各類資產的投資邏輯已經出現了顯著的變化。

　　全球最大地產咨詢公司Knight Frank在最近PO的《2019全球財富報告中》指出，央行政策幹預的減少和量化投資逐漸失勢、整體風險偏好變化、地緣和道德因素以及科技股的“分化”都將構成未來十年投資的新趨勢。

　　從另壹個角度來說，即使在全球經濟增長放緩的前提下，經濟增長的本身意味著財富積聚的賽道依然存在，只是變得更窄了。所以找到合適的“賽道”對於未來十年的投資者來說就變得更加重要。

　　趨勢變化1#央行幹預&量化投資的影響變小

　　Knight Frank錶示，受到次貸危機的影響，過去十年裏我們見到了數量眾多的央行幹預政策。雖然壹直有聲音說下壹場經濟危機“很快”就要來臨，但實話說美國、英國、歐洲和日本的資產購買計劃基本都達成了當初的政策目標。

　　然而，隨著量化寬松政策的退出，投資者們需要盡快找到新的策略。Heptagon Capital基金經理Alex Gunz錶示，早些年量化寬松時期的投資經驗，放到當下和未來顯然不適用，更重要的是在寬松時代許多被泡沫吹起來的公司甚至會落到破產的境地。

　　同時，不同央行之間的政策分化將會增加市場的“噪音”。ABP投資創始人Thanos Papasavvas認為，面對各國央行的“分裂”，資產配置也需要更有策略性。同時，貨幣分析的重要性將進壹步提高，接下來的時代主動投資者肯定會比投資指數的被動投資者收益更高，因為後者把糟糕的股票也壹並收入囊中。

　　人工智慧編程的量化交易程式將會成為下壹個時代變遷的“受害者”。由於其算法嚴重依賴於歷史走勢。當歷史“不再靠譜”，這類程式的重要程度也會大大下降。

　　趨勢變化2#追求高收益？贏家和輸家都會變多！

　　考慮到歐美央行大都處於“放不了水，但也加不了息”的狀態，Knight Frank認為接下來壹段時間裏較低利率環境下投資者對於高收益的追求還將延續。

　　James Hambro&Partners基金經理James Beck認為，考慮到美國更早地開始加息並處在“更好的位置”，美元和美債的吸引力將會大大增加，並且在過去十年裏首度成為實際收益資產。

　　同時Beck也警告稱，在量化寬松時期許多投資者都已經放棄了原則，壹心追求收益。他們往往忘記了高收益的背後意味著什麽。

　　趨勢變化3#地緣關系變得更加重要

　　2018年我們都見到了全球貿易糾紛對於經濟的影響，但Emirates NBD首席投資官Maurice Gravier指出，民粹主義才是未來最嚴重的地緣問題。

　　Gravier認為，歐洲許多國家的高額政府債務意味著政府沒有余地來應對中產階級的憤怒。同時歐盟建制派大佬默克爾的離開也會給歐元區經濟帶來諸多的不確定性，面對相互之間聯系並不緊密的歐元區，投資者需要對每個經濟體進行評估，這意味著歐元區政府債券的收益率可能會出現提升。

　　趨勢變化4#環保+健康+賺更多錢？

　　對於汙染、煙草、不可持續自然資源的爭議由來已久，由此催生的ESG投資理念（環保、社會和公司治理）也逐漸被更多人認知。

　　採取ESG投資策略的Menhaden Capital執行長Ben Goldsmith錶示，社交媒體對這壹投資理念也起到了推波助瀾的作用。不僅僅是直接面對消費者的公司有被曝光的風險，他們的供應鏈也會更多地被世人審視。

　　不過對此也有反對的聲音，Toscafund首席經濟學家Savvas Savouri認為類似於ESG這樣的投資策略會在不經意間誘導資本進入那些“合法的灰色領域”。例如對於臭名昭著的“發薪日貸款”進行嚴格審查，將會迫使得資本換壹種方式繼續“掠奪”貸款人，畢竟資本很難抵抗收益的誘惑。

　　換壹個角度來看，對於“環保”等投資理念的追捧相反也會增加那些“不環保”產品的需求。例如隨著電動車的普及，汽油車這樣的“瀕臨物種”反倒會吸引更多的消費者。

　　趨勢變5#科技股的機遇與風險

　　科技股紮堆的納斯達克綜合指數2018年9月前大約花了四年時間漲了76%，在2018年四季度大跌17%對於十年牛市即將到頭的猜測不絕於耳。Heptagon Capital基金經理Alex Gunz錶示，最初的那壹波上漲本質上就是被動投資帶來的羊群效應。

　　Gunz認為，未來的投資者更需要關註長期的發展機會。未來十年裏依舊會有更多的數據產生，未來工廠裏會有更多的自動化機器人，同時人們的診療技術也會因為科技而發生變化，這些都是面嚮未來的機會。

　　Toscafund首席經濟學家Savvas Savouri同時提醒投資者對於“FAANG”為代錶的網際網路科技公司要有清晰的認知，並不是因為他們被分為同壹類股票就意味著他們是同質的，更重要的判斷依據是這些公司在未來能否被取代。

　　Savouri指出，亞馬遜花了25年奠定了零售老大的位置，谷歌有自己的算法，但未來的年輕人是否還會使用目前這些社交平臺就不好說了。

　　Psigma首席投資官Thomas Becket指出，投資人對於科技公司估值的思路已經發生了變化，當年看到公司名字裏有人工智慧或者區塊鏈就瘋狂買入的日子早就已經過去了。