各種風險因素料將在秋季達到頂峰，貿易局勢、英國退歐、中東緊張局勢、日韓關系緊張以及美國方面的失誤都在願景中隱約可見。美聯儲主席鮑威爾與歐洲央行行長德拉吉和諸多同行壹道做好降息準備，提振十年多來最疲軟的經濟增速和低迷的通貨膨脹率。

　　各種風險因素料將在秋季達到頂峰，貿易局勢、英國退歐、中東緊張局勢、日韓關系緊張以及美國方面的失誤都在願景中隱約可見。美聯儲主席鮑威爾與歐洲央行行長德拉吉和諸多同行壹道做好降息準備，提振十年多來最疲軟的經濟增速和低迷的通貨膨脹率。

　　在美聯儲釋放鴿派信號之後，全球其他主要經濟體央行紛紛跟風。這些央行降息的預期也大大升溫，全球央行降息潮或已開啟。

　　市場聚焦美聯儲降息措施

　　7月19日美元大幅走高，美元指數壹度收復前壹交易日跌幅，刷新近二日高點至97.298。截止本周收盤，美元指數報97.12，周漲幅0.30%。

　　美聯儲主席鮑威爾本周錶示，美聯儲正在“密切監控”美國經濟增長的下行風險，並“將採取適當行動維持擴張”。上周他曾經錶示了同樣的擔憂，進而強化了對本月晚些時候降息的預期。

　　此外，兩位美聯儲決策要員強調，壹旦美國經濟出現跌落跡象，就需要迅速採取行動。這增強了對於美聯儲本月底可能降息多達50個基點的預期。

　　美聯儲副主席克拉裏達和紐約聯儲主席威廉姆斯(27.57, 0.01, 0.04%)周四下午的的鴿派講話推動美股上漲，美元隨美債收益率下跌，這是美聯儲官員進入7月30-31日的貨幣政策會議靜默期之前的最後壹些評論。

　　而聖路易斯聯儲主席佈拉德（今年在FOMC擁有投票權）周五錶示，根據對通脹重新定位的論點以及迄今為止觀察經濟數據所得出的看法，我希望在即將舉行的會議上降息25個基點，這是委員會的決定，我會看看我的同事們對此有何看法。

　　如果美聯儲降息，佈拉德不贊成結束資產負債錶縮減。目前綜合各官員態度分析，美聯儲尚未準備採取更為大膽的行動，在7月會議上行降息50個基點的可能性較小。

　　美聯儲褐皮書：經濟增速緩和，通脹略微走弱

　　周四淩晨，美聯儲公佈了經濟褐皮書。褐皮書顯示，美國經濟繼續保持溫和增長。就業增長速度緩和，通脹保持穩定或略微走弱。

　　從5月中到7月初，整體經濟活動繼續以緩和的速度增長，與前壹個報告期相比幾乎沒有變化。在大多數地區，雖然整車銷售持平，但零售商品銷售總體上略有增長。總體而言，住宅銷售壹定程度上增多，但住宅建築活動持平。

　　而就業方面，增長速度相對緩和，略低於上壹個報告期。雖然壹些聯系人強調新人工資大幅增加，但整體薪酬還是以緩和到溫和的速度增長。

　　由於勞動力成本上升，各地區的投入成本普遍上升。然而因競爭激烈，企業將增加的成本轉嫁到最終價格的能力受到限制。

　　此次公佈的褐皮書報告由舊金山聯儲基於7月8日或之前收集的信息編制。分析師錶示，對全球經濟增長的擔憂也支撐金價。

　　歐元兌美元後市或仍陷於區間盤整

　　周五受美聯儲佈拉德言論影響，美元回升，歐元兌美元大跌近0.5%至1.1224。截止本周收盤，歐元兌美元報1.1221，周跌幅0.43%。

　　業內機構大華銀行認為，歐元兌美元在此後仍將在1.1220-1.1290區間內震蕩，因為下周起美聯儲就將進入“噤聲期”，可以用來預判市場走嚮的信號將越來越少，投資者也會更傾嚮按兵不動等待美聯儲決議。

　　眼下，歐元中期弱勢難以扭轉，因此，歐元兌美元的短線支撐位仍在1.12壹線，市場將在年內剩余時間持續關註美聯儲和歐洲央行貨幣政策寬松力度的此消彼長。

　　降息將是歐洲央行的首選寬松手段

　　另壹方面，歐洲央行下周周四7月25日將會召開最新的利率決議，經濟學家預測歐洲央行將發出明確信號，推出更多寬松措施。

　　最近幾周，歐洲央行已發出信號，錶明有可能重啟寬松政策，降息可能是首選工具，進壹步降息的同時，可能還會出臺某種形式的分級存款利率機制，以確保這些降息措施對實體經濟產生預期效果。

　　調查顯示，市場各界普遍認為歐洲央行將在9月份降息10個基點。這些經濟學家還預計，因為受到國際貿易問題的沖擊，歐元區經濟形勢短期內不會好轉。此外，部分經濟學家預期其會重啟量化寬松，這壹比例高於上月的15%。降息和重啟量化寬松可能施壓歐元未來走勢，投資者需要對此保持關註。

　　由於歐元區的通脹率遠低於歐洲央行的目標，且預計不會很快回升，歐洲央行預計將在9月份將存款利率下調10個基點至-0.50%的歷史最低水準。

　　盡管大多數經濟學家預計，歐洲央行今年不會重啟資產購買計劃，即量化寬松，但近40%的受訪經濟學家預期其會重啟該計劃，這壹比例高於上月的15%。

　　歐洲央行將通脹目標設定在略低於2%的水準，預計今年的平均通脹率為1.3%，並不預期2021年前某個時間通脹率能達到目標水準。這可能會給歐洲央行提供推進刺激計劃的理由，正如歐洲央行行長德拉基在過去壹個月的講話中所暗示的那樣。

　　摩根士丹利(44.39, -0.04, -0.09%)歐元區首席經濟學家安東努奇錶示：“盡管我們確實認為歐洲央行將實行降息，但我們大多認為這是重啟量化寬松之前的政策舉措。”

　　英國脫歐僵局始終拖纍英鎊

　　英鎊目前是本周和本月錶現最差的主要貨幣，截止本周收盤，匯價報1.2502，周跌幅0.56%。過去三個月，英鎊兌美元下跌約5%。

　　英鎊的起起伏伏反映了市場這樣壹種希望：英國和歐盟的談判將能實現某種方式的軟脫歐。但是從7月份的情況看，外匯市場認為出現這種結果的可能性正變得越來越低。

　　本周二，德國國防部長馮·德萊恩以383票成功當選歐盟委員會主席。作為德國總理默克爾的主要擁躉和心腹之壹，馮·德萊恩的上臺似乎又把英國嚮無協議脫歐裏推了壹把。這種不確定性加大了英鎊的匯率波動，令英鎊再續此前跌勢，觸及兩年多新低。

　　有消息稱，歐盟正在做好準備，如果承諾重新談判脫歐協議的約翰遜下周成為英國首相，可能面臨無協議脫歐或再度延後脫歐局面。歐盟的立場是不會重新談判脫歐協議。

　　這樣看來，未來英國脫歐進程，甚至英鎊未來的走勢在很大程度上取決於約翰遜上臺後如何處理脫歐問題。若進壹步延後脫歐，可能引發第二次公投，英鎊有望企穩甚至出現壹定反彈。

　　7月18日英國議員批準了壹項提案，旨在為下屆首相通過暫停議會來強行推進無協議脫歐設定障礙。該提案要求，即使在議會被暫停的情況下，也要在9月和10月的幾天裏開會審議北愛爾蘭事務。

　　這再次錶明，議會決心阻止英國在沒有達成協議的情況下脫離歐盟。受此消息提振，隔夜英鎊兌美元大漲逾百點，收復了1.25關口，錄得5月3日以來最大單日漲幅。

　　黨內支援率超70%的候選人約翰遜錶示無論是否有協議，都將帶領英國於今年10月31日前離開歐盟，並強調不再拖延“脫歐”日期。他聲稱，有信心讓英國議會不阻止“無協議脫歐”。

　　匯通網就此提醒，候任歐盟委員會主席加大英國無協議脫歐風險，英鎊下跌明顯，再加上英國國內首相更叠，英鎊走勢受政治風險影響較大，需密切關註。預計在10月31日脫歐最後的期限前，英鎊走勢依然將受到政治風險的影響。若英國最終無協議脫歐，那英鎊必定首當其沖。

　　韓國央行意外實施三年來的首次降息

　　7月18日，韓國央行意外實施三年來的首次降息。截止本周收盤，美元兌韓元報1174.44，周跌幅0.24%。

　　韓國央行宣佈，其貨幣政策委員會投票決定將指標利率調降25個基點至1.50%，但未作詳細說明。市場調查中分析師原本預期，韓國央行將在下個月降息。

　　韓國國債期貨上漲，韓元出現走軟，因這次提前降息錶明可能很快會再次調降利率。但韓國股市略微下滑，因此舉凸顯出企業獲利所面臨的睏境。

　　隨後，行長李柱烈舉行記者會，預測了韓國央行的經濟增速。2019年韓國GDP增速預計為2.2%，4月預計為2.5%；2019年通脹預計為0.7%，4月預計為1.1%，2019-2020年潛在經濟增速為2.5%-2.6%。

　　李柱烈強調稱，對於政策措施目前沒有更多的空間，但韓國央行仍有壹定的空間可以採取政策行動，當前的利率水準不會對經濟活動造成約束。從過去的情況來看，此次降息的影響有限。韓國央行將持續密切關註金融穩定，將保持寬松貨幣立場。

　　韓國國債價格之前已經顯示預計短期內會有壹兩次降息，尤其是韓國央行行長李柱烈和企劃財政部長官之前都暗示，放寬政策的時機臨近。

　　大信證券固定收益分析師Kong Dong-rak錶示：“此次降息行動意味著可能還會有壹次降息，很可能在11月。決策當局之間已就降息的必要性達成強烈共識，才令韓國央行這麽快地採取行動。”