央行呵護流動性“長短”兼顧 連續開展逆回購穩預期
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2019-09-12 09:08:34
剛剛宣佈降準，央行又釋放短期流動性。自宣佈降準當日起，連續4個交易日，央行共開展2700億元逆回購，期限均為7天，並於下周到期。
“降準還沒正式實施，MLF提前不續作，所以投放短期資金熨平市場波動，目前短端資金利率穩中有降。”江海證券資管部研究主管吉靈浩認為，在滿足日常資金缺口的同時，由於MLF未續作緻使市場寬松預期降溫，連續開展逆回購還有穩預期之意。
中秋節提現需求也是原因之壹。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，臨近中秋佳節，現金需求季節性上升，銀行備付壓力加大，而降準未正式實施，因此央行近日連續開展逆回購，釋放短期流動性，與長期流動性投放相互配合。
近期，政策預期引導動作越來越明顯。9月4日國務院常務會議提到“及時運用普遍降準和定嚮降準等政策工具”，時隔短短兩日，9月6日央行即宣佈降準。
9月9日，央行對到期MLF未進行續作，而是通過開展逆回購對沖，收緊部分流動性，並在此後多次開展逆回購，釋放短期流動性。
“央行壹手降準，壹手回籠MLF，讓市場既有壹定的寬松預期，又不讓市場形成大幅寬松的預期。在市場出現低落情緒後，又連續開展逆回購，穩定市場預期。”吉靈浩錶示。
王青錶示，央行選擇逆回購方式對沖MLF到期，對市場流動性進行壹定收緊，可與稍後的降準操作相銜接，達到調節資金結構、長短期流動性投放相互配合的效果。
實際上，在今年1月4日宣佈降準置換MLF操作時，央行也在同壹天開展了100億元逆回購操作，但由於彼時資金本身充裕，降準信號發出後，隔夜利率步入“1時代”。
相較之下，此次降準宣佈後，銀行間市場資金利率並未大幅下探，月初流動性總量較高的情況沒有出現。本月以來，隔夜利率壹直保持在2%以上。
多位受訪交易員錶示，市場存在降準預期，資金交易的反應較平穩，並未出現劇烈波動。接下來，機構資金面還將面臨跨季需求。
“短端資金原本就不緊，這很大程度上受資金面影響，質押評級高的券不難借到隔夜資金，降準宣佈後，長端的現券市場還是有些反應的。”某基金公司資金交易員錶示。
對於後續市場資金面走勢，王青認為，本月因中秋節放假3天，稅期延後至18日。通常稅期高峰前後市場流動性均會面臨壹定壓力。
“不過，9月16日降準落地將會釋放8000億元流動性，或可對沖稅期擾動，屆時央行有可能暫緩流動性投放。”王青錶示，9月不是繳稅大月，所以繳稅影響不會很大。
今日是中秋節前最後壹個交易日，昨日市場隔夜利率出現大幅下行。上海銀行(9.280, 0.00, 0.00%)間同業拆放利率（Shibor）隔夜大幅下行10.2個基點；交易所市場方面，上交所國債逆回購GC001(2.655, 0.00, 0.00%)尾盤甚至出現0.1%的超低價成交。
