周壹(12月30日)上海原油價格上漲。主力契約SC2002，以489.3元/桶收盤，上漲2.8元，漲幅為0.58%，創三個半月新高至493.5元/桶。國際油價周壹持於三個月高點附近，此前EIA原油庫存降幅大於預期，截至12月20日當周，美國原油庫存下降547萬桶，至4.414億桶，遠超調查的分析師預估的減少143萬桶。此外市場對貿易願景錶示樂觀，帶動全球股市紛紛走高;同時交易員亦密切關註中東緊張局勢。美國在伊拉克和敘利亞對伊朗支援的民兵組織展開空襲，市場對此沒有顯現出什麽立即反應，盡管美國官員警告可能採取“進壹步行動”。RJO Futures資深市場策略師Josh Graves錶示，幾乎所有庫存數據均利好。隨著消費者信心持續改善，年底股市反彈也幫助提振了油價。這是耶誕漲勢。人們傾嚮於購買更多的東西，這將間接推高油價。

　　交易綜述與交易策略

　　上海原油價格上漲。主力契約SC2002，以489.3元/桶收盤，上漲2.8元，漲幅為0.58%。全部契約成交172846手,持倉減少2758手至63462手。主力契約成交152836手,持倉減少6106手至30784手。

　　交易邏輯：此前EIA原油庫存降幅大於預期，此外市場對貿易願景錶示樂觀，帶動全球股市紛紛走高;同時交易員亦密切關註中東緊張局勢。

　　支撐位：美油60關口支撐強勁;INE原油450支撐強勁。

　　阻力位：INE原油500大關面臨阻力;美原油65關口阻力強勁。

　　交易策略：短線基本面偏多，空頭建議等待，多頭建議等待背靠470做多。

　　中國及海外消息

　　【多舉措優化油氣資源配置效率】

　　國家石油天然氣管網集團有限公司近日成立，目標是擴大上遊油氣資源供應環節以及下遊銷售環節的開放水準，統壹中遊油氣集輸環節高效運行監管，優化油氣資源配置效率，保障我國能源安全的改革思路。這標誌著我國油氣體制改革步入壹個新階段(中國證券報)

　　【蒲亭與默克爾通電話，重申繼續支援“北溪-2”天然氣項目】

　　① 俄羅斯總統蒲亭與德國總理默克爾周日(12月29日)舉行了電話會談，雙方重申將繼續支援“北溪-2”項目;

　　② 克裏姆林宮新聞局PO消息說：“兩國領導人討論了天然氣領域合作問題。雙方重申，將繼續支援‘北溪-2’項目。兩國領導人指出，2020年1月1日後繼續通過烏克蘭跨境運輸俄羅斯天然氣的談判已取得進展”。

　　【2019年最後壹次調油價：或微漲】

　　2019年國內油價最後壹次調整視窗將於12月30日24時開啟。據機構測算，屆時國內成品油調價對應上調幅度約為每噸240元，摺合92#汽油每升漲0.17元 (國是直通車)

　　【商務部：進壹步穩定汽車消費】

　　在30日舉行的商務工作會議媒體吹風會上，商務部市場運行司副司長王斌錶示，要進壹步穩定汽車消費，進壹步推動古早汽車嚮新能源汽車方嚮轉變，進壹步改善汽車的用車環境，增加停車設施，合理規劃道路等其他與汽車相配套的設施建設。

　　【社科院預計2020年世界經濟增長2.9%，主要發達經濟體增長放緩】

　　中國社會科學院世界經濟與和政治研究所今天PO的《2020年世界經濟形勢分析與預測》預計2020年世界經濟按PPP計算的增長率約為2.9%，按市場匯率計算的增長率約為2.6%，均比2019年下降0.1個百分點。預計2020年世界經濟進壹步下行的主要理由是：美、日、歐等主要發達經濟體在2020年仍有經濟下行趨勢，貨幣寬松政策難以有效刺激經濟回升;其他經濟體受這些主要經濟體增速放緩影響，難以實現增速強勁回升。

　　【2019年中石油新增探明油氣地質儲量當量18.4億噸】

　　記者30日從中國石油天然氣集團有限公司獲悉，2019年，中石油加大勘探開發力度，油氣增儲上產勢頭良好，全年新增探明油氣地質儲量當量18.4億噸，創歷史新高。(新華社)

　　【上海期貨交易所與青島海關簽署戰略合作協議】

　　今日，上期所與青島海關今日簽訂戰略合作協議。通過協議的簽署，上期所與青島海關實現戰略合作，協同推進天然橡膠和原油期貨等期貨品種的保稅交割業務的開展，助推形成山東自貿區建設的先行先試經驗。下壹步，在戰略合作協議框架下，上期所將與青島海關協同推動基於區塊鏈技術的天然橡膠及原油期貨監管信息平臺研發與運行。

　　【JBC：2020年非OPEC地區的原油產量將強勁增長】

　　①JBC Energy在壹份報告中錶示，2020年OPEC和美國之外的石油增產將比過去15年中的任何時候都要多;

　　②JBC預計隨著墨西哥和中國生產水準企穩，圭亞那Liza油田啟動，明年不包括OPEC和美國的產量將增長82萬桶/日;

　　③巴西的鹽層下油田開發明年計劃仍有56萬桶/日的產能開始運行，8臺海上浮式生產儲卸油裝置(FPSO)中有5臺處於提升階段;

　　④美國仍將是最大和增長最快的產油國，預計明年總增長85萬桶/日。

　　【樂觀情緒推動大宗商品指數觸及2018年以來最高水準】

　　① 在迎來2020年之際，大宗商品價格漲至壹年多來最高水準，原油價格和銅等價格都錄得年度漲幅。隨著貿易緊張局勢紓解、風險偏好情緒佔據市場、美元走軟，彭博商品現貨指數觸及2018年11月以來最高水準。該指數2019年以來的纍計漲幅目前為11%，勢將創下2016年以來最佳年度錶現;

　　② 年末漲勢令大宗商品受益，至少從目前看來，2020年願景將比今年大部分時間所呈現的情況更加樂觀。原材料價格也受到美元疲軟的助推影響，彭博美元即期匯率指數本月下跌1.5%，至7月以來最低水準。在今年三次降息之後，預計美聯儲將在2020年保持貨幣政策穩定。投資者對美國經濟衰退可能性的擔憂已減緩，這種擔憂在今年早些時候對大宗商品構成沖擊;

　　③ 原材料價格的漲勢廣泛。紐約原油價格已升至9月以來的最高水準，今年的價格纍計漲幅為36%，因OPEC+推進減產。在基本金屬中，銅價升破每噸6000美元，因全球庫存下降且宏觀經濟願景轉好。小麥價格觸及2018年以來最高水準，大豆價格勢將創2016年以來最大月度漲幅。包括古早避險黃金在內的貴金屬也上漲，金價12月上漲，即便風險偏好升溫、股市創下紀錄水準。

　　機構觀點

　　【華泰期貨：中國有望形成油品“大進大出”格局】

　　① 四季度以來油價近月升水持續走強，我們推薦的正套策略也取得較好的投資收益，而從這壹輪結構性牛市行情的驅動來看，不管是實貨升貼水、油輪運費以及船期數據均指嚮了其核心的驅動就是亞太煉廠的補庫存;

　　② 首先從進口數據來看，四季度亞太原油進口量持續攀升，根據Kpler數據顯示，亞太12月的原油船貨進口量有望達到2440萬桶/日，這是僅次於今年1月以來的高位。而在這其中，中國原油進口增量功不可沒，大煉化投產、地煉年底趕配額進度以及商儲戰儲補庫需求共同支撐了進口的強勁增長，雖然有部分市場觀點認為中國成品油終端消費疲軟對原油進口需求產生抑制，但這個邏輯忽視了成品油出口需求，今年中國成品油出口已經接近5500萬噸，而2020年有望接近6000萬噸，目前中國的煉化行業有望形成“大進大出”的模式來實現市場平衡，目前國家政策也在往放開原油進口以及成品油出口這兩個方嚮再走;

　　③ 因此，對於全球原油市場而言，中國依然是原油需求的火車頭，今年以來新投產的巴西鹽下油田、挪威Johan Sverdrup油田等均在中國開辟了市場，也從側面體現了中國強大的原油購買力。雖然由於貿易摩擦導緻美國原油加稅，但由於中國採購了更多的歐洲、拉美原油形成擠出效應，間接為美國原油在歐洲以及其他亞太國家打開了市場缺口，從而形成市場再平衡，因此，對於中國而言，除了壹些由於地緣政治因素不能採購的國家如委內、伊朗、美國以外，對於其他國家的原油供應都是“買買買”的節奏，往後看，我們認為隨著國內更多大煉化項目的投產，中國的原油進口將會逐步逼近1000萬桶/日，在未來3年內中國依然會是國際原油市場邊際需求的驅動者;

　　④ 而對於成品油市場，中國額外的出口量是否會對海外成品油市場造成壓力，從今年的情況來看，這壹問題還不算特別突出，星加坡汽柴油裂解價差依然處於相對正常範圍，但也需要到的是，中國成品油也在加大嚮東區以外的市場出口，如拉美、西非等地，主要是今年美國煉廠開工同比下滑顯著成品油凈出口增長放緩，為中國成品油市場出口挪騰出了壹定空間，但未來美國煉廠開工下降空間預計有限，因此市場能否消化中國持續增加的成品油出口將會是關鍵，如果出現消化睏難，不排除通過擠壓煉油利潤的方式，進壹步壓減全球高成本煉廠的開工負荷來實現再平衡，不過就目前來看，這壹邏輯的兌現還為時尚早，另外IMO2020的到來可能進壹步支撐柴油需求，進而讓這壹邏輯更難兌現。

　　⑤ 總結而言，我們認為隨著未來中國“大進大出”模式的到來，原油市場緊成品油市場松的格局將會逐步形成，市場關註點將會逐步從原油供需平衡轉嚮成品油供需平衡，煉廠供應以及終端消費的匹配程度將會是最為關鍵的平衡點。

　　【預計2020年油價震蕩區間將上移】

　　① 整體預判2020年油價為震蕩區間上移，底部擡升，兩頭高、中間低的特徵;Brent價格區間在65-75美元/桶，WTI價格區間在60-68美元/桶，SC年內波動區間預估在460-550元/桶;

　　② 2020年全年的供需平衡的預判是壹季度：2、3月份短缺程度較大;二季度將是供應的轉摺點，4、5月份供需過剩的程度較大，尤其是5月目前供需差是146萬桶/日;三季度9月份將改善，四季度後半期的整體供需又將出現缺口。因而全年來看，供需緊平衡將出現在年初、年末，年中的整體供應將呈現盈余;

　　③ 預計2020年，WTI月均價、佈油月均價、美原油進口均價以及美煉廠月均採購成本均維持兩頭高中間低的節奏，價格區間分別在51-60美元/桶、57-65美元/桶、47-55美元/桶、50-58美元/桶。從EIA對2020年的預判來看，整體維持謹慎樂觀的看法(光大期貨)

　　【國際油價2020年何去何從】

　　① 2019年國際原油市場壹直處於多空拉鋸狀態。壹方面，貿易摩擦威脅全球經濟增長和原油需求願景打壓油價;另壹方面，地緣政治風險、主要產油國延長減產協議又對油價形成支撐。不過，全年來看多方力量佔優，導緻國際油價大幅上漲;

　　② 展望2020年，國際油價仍將受到多重因素影響。從供給端來看，歐佩克和非歐佩克主要產油國近日宣佈，將原油減產額度從現在的每日120萬桶上調至每日170萬桶，沙烏地等國仍將繼續自願實施額外減產;

　　③ 但與此同時，美國、巴西等產油國正在增產，將部分抵消歐佩克和非歐佩克主要產油國減少的產量。美國能源信息局預計，2020年美國原油產量將達到每日1320萬桶，比2019年日產量增加90萬桶;

　　④ 需求端方面，明年世界經濟有望回暖，同時隨著年末國際貿易緊張局勢出現緩和跡象，世界原油需求預計將比今年略有增加。但長期來說，原油在全球能源消費結構中佔比將逐漸下降;

　　⑤ 值得註意的是，在世界經濟願景改善預期影響下，金融市場風險偏好提升，美元匯率出現走軟跡象，這對以美元計價的國際油價構成上行壓力。

　　【對沖基金繼續看漲原油，貿易樂觀和OPEC+減產承諾點亮油價願景】

　　① 年末臨近之際，對沖基金對全球油價願景的樂觀程度達到了5月份以來的最高水準。上周五公佈的數據顯示，他們的佈倫特原油凈多頭頭寸十周九增，並創出了七個月以來之最。貿易樂觀以及OPEC+加大減產力度的承諾推動原油期貨價格升至9月份沙烏地原油設施遇襲以來的新高。但是疑慮也在悄然滋生，原油空頭頭寸同時創出了10月份以來的最大增幅;

　　② 瑞穗證券美國公司的Bob Yawger說這是壹場等待發生的災難，西德克薩斯中質油(WTI)和佈倫特原油的“投機性凈多頭頭寸都達到了七個月以來的最高水準”。ICE歐洲期貨交易所的數據顯示，在截至12月24日的壹周，基金經理們的佈倫特原油凈多頭頭寸增加1%至402455張契約，創出了5月份以來的最高紀錄。多頭頭寸增加了2.4%，空頭頭寸增加了11%。由於耶誕假日，美國商品期貨交易委員會的WTI頭寸數據將改期於周壹PO