2019年以來，在全球經濟增速放緩，貿易摩擦反復升級的背景下，美國經濟增速明顯放緩，美債收益率曲線壹度倒掛，更是引發了市場對美國經濟衰退的憂慮。

　　為對沖經濟下行風險，美聯儲壹改2018年的強硬“鷹派”立場，連續降息三次，纍計降息幅度達到75個基點。此外，為紓解9月中旬出現的“錢荒”現象，美聯儲通過回購操作嚮市場提供流動性。顯然，美聯儲已經變成了壹個大“鴿派”。

　　目前，既有美聯儲寬松貨幣政策支撐，又有貿易談判積極進展提振信心，市場對美國經濟願景預期近期有所好轉，2020年經濟衰退憂慮已基本消退。但展望2020年這個大選年，美國經濟仍面臨諸多不確定性。分析普遍認為，美國經濟增速2020年將繼續放緩。

　　根據21世紀經濟報道記者的梳理，目前國際貨幣基金組織（IMF）等主要國際機構以及高盛等華爾街投行對美國2019年經濟增速的預測基本處於2.3%-2.4%的區間，2020年經濟增速則預計放緩至1.7%-2.3%的區間。

　　2019年經濟錶現“高開低走”

　　盡管年內美債收益率曲線倒掛，壹度敲響了經濟衰退的警鐘，但總體來看，2019年美國經濟保住了溫和擴張勢頭，只是增速較年初已明顯放緩，呈現出“高開低走”的態勢。

　　2019年第壹季度，美國GDP增速達到 3.1%，高於市場的預期。進入二季度後，由於貿易摩擦升級打擊了企業和消費者信心，加上全球制造業普遍陷入萎縮、海外經濟增長放緩等因素拖纍，美國經濟增長勢頭明顯放緩，第二和第三季度GDP增速分別為2.0%和2.1%。美國經濟分析局（BEA）指出，三季度GDP增長反映了消費者支出、政府支出、住房投資和出口的增長的貢獻，而商業投資和庫存投資則下降。

　　具體來看，部分經濟指標有所好轉，但整體仍然好壞參半。美國勞工部公佈的數據顯示，截至2019年12月21日當周，首次申請失業救濟人數從23.5萬降至22.2萬，該數字略高於道瓊斯對經濟學家調查預測的22萬。此前公佈的2019年11月數據顯示，當月美國失業率較前月下降0.1個百分點至3.5%，保持在近50年來最低水準；非農業部門就業新增崗位26.6萬個，好於市場預期；平均時薪環比增長0.2%，同比增長3.1%。失業、就業與薪資數據錶現良好，意味著勞動力市場較為強勁。

　　美國制造業PMI2019年8月首次跌破50的榮枯線，導緻市場投資者對經濟衰退的憂慮升溫。到11月，美國制造業PMI錄得48.1，是連續第四個月低於榮枯線，顯示制造業仍處於萎縮狀態。與制造業不同，非制造業PMI2019年壹直維持在榮枯線上方，雖然9月壹度下探至年內低點52.6，但10月和11月數據均有所回升。

　　在美國經濟中佔比超過三分之二的個人消費支出，2019年前三季度增速分別為1.1%、4.6%和3.2%，顯示消費支出二季度大幅反彈後，三季度再度明顯放緩。但另壹方面，美國密歇根消費者信心指數顯示，12月最新的消費者信心指數回升至99.2，創下6月份以來的最高水準，顯示民眾的消費信心持續回升。

　　2019年第三季度，反映企業投資狀況的非住宅類固定資產投資環比下滑2.3%，已是連續兩個季度環比下降，對三季度經濟增速的拖纍幅度達到0.31個百分點。三季度凈出口下滑拖纍當季GDP增速達0.14個百分點。

　　美國本輪經濟擴張周期已持續十年之久，盡管有觀點堅持認為，經濟擴張周期本身不會僅僅因為時間拉長而終結，但在全球經濟增長乏力、貿易政策不確定性仍存的背景下，投資者對美國經濟願景的憂慮難以完全消散。

　　2020年經濟將繼續放緩

　　為應對經濟下行風險，美聯儲2019年大幅調整了貨幣政策立場。從1月釋放暫停收緊貨幣政策的信號，到7月、9月、10月完成三次“預防式”降息，再到12月為政策的下壹步調整設下較高門檻，暗示2020年將維持當前利率水準不變，美聯儲完成了從“鷹派”到“鴿派”的徹底轉變。

　　美聯儲的“預防式”降息為經濟提供了支撐，部分抵消了貿易摩擦帶來的負面影響。在2019年12月的貨幣政策會議上，美聯儲強調，當前貨幣政策適合於維持經濟擴張。市場人士認為，鑒於部分經濟指標有企穩跡象，美聯儲希望暫停降息，觀察前期政策寬松的效果。

　　市場預計，未來壹段時間，美聯儲貨幣政策將進入觀察期。除非經濟願景出現實質性變化，否則美聯儲將在2020年維持利率不變。

　　值得壹提的是，2019年12月還有壹些重要變化，包括美國眾議院民主黨人同意放行美墨加三國貿易協議（USMCA），中國和美國兩國終於就第壹階段經貿協議文本達成壹緻。

　　過去壹年來，貿易政策的不確定性不僅左右著市場投資者情緒，也打壓了企業投資與消費者支出的信心，給全球經濟願景蒙上了陰影。中國和美國貿易談判進展的消息公佈後，全球金融市場迅速報以積極反饋，美國各商業協會也紛紛錶態歡迎與支援。美國政府官員也多次錶示，這壹協議將有助美國經濟。

　　盡管如此，各界仍然預期，美國2020年經濟增速將繼續放緩。21世紀經濟報道記者梳理美聯儲、國際貨幣基金組織（IMF）、經濟合作與發展組織（OECD）以及高盛集團、摩根士丹利、美銀美林的報告後發現，對美國2020年經濟增速預測基本處於1.7%-2.3%區間。美聯儲2019年12月更新後的預測數據顯示，美國GDP增速將從2019年的2.2%放緩至2020年的2.0%。

　　最樂觀的高盛在《2020年美國經濟展望》中預計，2020年美國經濟將溫和加速至2.25%-2.5%的水準，背後有四大支撐因素，包括中國和美國貿易摩擦拖纍逐漸消退並且不會進壹步升級，更為寬松的金融狀況有助提振美國住房市場，消費者支出的強勁將高於商業投資的疲軟，以及庫存調整的拖纍可能接近結束。

　　相對謹慎的摩根士丹利美國首席經濟學家Ellen Zentner認為，從失業率等數據來看，美國經濟出現了處於周期後期的特點。積極的壹面是，她認為，世界其它地方經濟增長的穩定，將有助提振美國當前處於低水準的出口和商業投資。總體而言，摩根士丹利預測2019年四季度美國GDP增速為2.3%，2020年增速則放緩至1.8%。

　　“預計到2020年，美國經濟增速將放緩至1.7%左右，低於2019年的增速，並且低於10年來的平均增速2.3%。”美銀美林私人銀行高級宏觀策略師Jonathan Kozy顯得最保守。在他看來，中國和美國貿易摩擦以及2020年秋季的美國大選帶來的不確定性，將繼續給商業投資及經濟其它方面帶來壓力。

　　2020年是美國大選年，Jonathan Kozy指出，本屆政府出臺過減稅措施並放松了金融監管，如果大選後這些政策趨勢被逆轉，可能會給未來的增長造成壓力。他認為，目前勞動力市場強勁，工資增長勢頭良好，抵押貸款利率低，讓消費者處於有利位置，這（個人消費支出）是美國經濟增長的關鍵支柱。

　　“房價已在上漲，2019年第三季度，住宅地產投資自2017年以來首次對GDP做出貢獻。”Jonathan Kozy錶示，考慮到建築商信心高漲，他預期2020年住房市場將對經濟產生積極貢獻。但他同時也提醒，要警惕消費者熱情高漲，資產價格被過度推高以及債務負擔過度增長的風險。