3月10日，市場分析師Tyler Durden撰文稱，3月3日美聯儲宣佈緊急降息50個基點，和之前的謹慎態度不符。實際上，美聯儲的這種做法不但沒有安撫受公共衛生危機擔憂的市場，反而引發恐慌情緒：實際情況可能比錶面上看的更為糟糕。歐洲央行保持負利率的情況下，購買已經大幅膨脹的主權債券，增加購買數十億美元收益率完全脫離現實的政府債券。正是在這樣的時刻，在經濟增長時期增加赤字和支出的不負責任變得更加明顯。

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　　美聯儲緊急降息50基點觸發了恐慌按鈕，讓事情變得更糟

　　不到壹周前，美聯儲的幾名成員還提醒稱，降息不會像當前這次對供應沖擊產生重大影響。我們還必須記住，美聯儲已經在2019年實行過降息，並在最近幾個月將其資產負債規模擴大了14%，幾乎達到了歷史最高水準，完全扭轉了此前幾乎不存在的正常化局面。

　　就在美聯儲發出謹慎呼籲幾天後，卻實施了壹次不必要的、會引發恐慌的緊急降息，結果適得其反。也就是說，美聯儲3月3日緊急降息50個基點非但沒有安撫市場，反而嚮市場參與者發出了恐慌的信號。

　　如果就業和制造業數據好於預期，美國經濟穩定，失業率低，那麽美聯儲緊急降息傳遞了什麽信息？它這是告訴市場參與者，情況比看上去要糟糕得多，而且美聯儲比我們其他人更清楚壹切情況可能有多麽可怕。

　　這是因為錯誤診斷導緻的溝通和政策錯誤：認為市場崩潰能通過寬松的貨幣政策來解決，而不是通過了解公共衛生安全事件對股市和明顯增長的供應沖擊。

　　經濟中不缺乏貨幣刺激。在公共衛生安全事件不斷擴散期間，大多數主要經濟體紛紛降息，並實施了零利率和負利率。全球貨幣供應量已飆升至81萬億美元，創歷史新高。實際上，早在爆出公共衛生安全事件之前，各大央行就已經每月嚮低迷的經濟註入超過1500億美元(這些央行包括歐洲央行和美聯儲)。

　　供應沖擊無法通過需求側政策來解決。各國政府和央行會給泡沫火上澆油，加劇本已膨脹的經濟產能過剩，從而引發壹場通縮危機，結果只會人為地提振GDP。

　　降息、印鈔和增加赤字是應對公共衛生安全事件短期沖擊的錯誤反應。此外，如果這些大規模的需求側計劃被積極推出，中期的結果將是壹場新的危機。2009年曾經出現過這種情況。當時歐元區做出了錯誤的反應，把近3%的GDP花在了無用功上，並在面臨金融信貸緊縮問題時增加了債務。

　　隨後，其還引發了壹場更嚴重的危機。沒有哪個經濟主體會因為降息而增加消費或投資。銀行不會在供應沖擊中增加放貸，更不會以更低的利率減少放貸。然而，各國央行應該考慮到隱藏的巨大風險。在14萬億美元的負收益債券和81萬億美元的全球貨幣供應的情況下，由恐慌引發的資產價格下跌和大規模杠桿化的押註可能會造成迅速的金融沖擊。我們必須記住，根據穆迪的數據，危險企業貸款的風險創下歷史新高，有87%的杠桿貸款(風險最高的企業債務之壹)都帶有“低門檻契約”條款。這意味著幾乎沒有對投資者的保護措施。

　　在公共衛生安全事件擴大的情況下，採取極端貨幣措施的錯誤之處在於，認為經濟的問題在於存在過度的不合理儲蓄和需求不足，而這些必須通過幹預主義人為地創造出來。利率已經低得不成比例。認為如果利率進壹步下調，企業將增加投資，這簡直是荒謬的壹種想法。

　　絕大多數公民和企業的長期投資決策不會因短期利率而改變。面對公共衛生安全事件和供應沖擊，信貸需求不會增加。然而，較低的利率可能會產生兩個危險的副作用:不良貸款的再融資不成比例地增加，以及盈利經濟體的信貸緊縮。

　　銀行將被迫進行再融資，維持現有不良貸款，並以超低利率為政府融資，同時它們也將別無選擇，只能削減對新客戶和小企業的貸款。

　　這些降息不成比例地令揮霍的政府，負債的行業有利可圖，以犧牲中小企業，家庭和生產部門為代價。這將遭受信貸危機和增稅，將不可避免地遵循政府無用和不必要的支出。

　　在經濟增長時期維持超膨脹政策和赤字支出的絕對輕率和不負責任的做法，現在開始產生影響。如今，各國央行和政府明白，他們沒有可能增強信心的有效工具。

　　歐洲央行呈現“不負責任”的做法

　　Tyler Durden還指出，正是在公共衛生安全事件擴散的情況下，歐洲央行的不負責任更清楚地呈現出來。歐洲央行保持負利率的情況下，購買已經大幅膨脹的主權債券，增加購買數十億美元收益率完全脫離現實的政府債券。正是在這樣的時刻，在經濟增長時期增加赤字和支出的不負責任變得更加明顯。各國政府和央行已經用盡了所有財政和貨幣工具，以產生明顯的效果。

　　在經濟增長時期，執迷於維持和擴大主權債券泡沫，已將各國央行帶入死胡同。他們現在被迫採取更多無用的措施，最重要的是，金融機構的信心下降。

　　隨著負債減速，2019年需求側政策的失敗已經很明顯。現在，中央規劃者們將再次採取同樣的行動。失敗，重復。

　　美國10年期債券收益率為0.73%，這不是市場信心或政府政策成功的信號，而是恐懼的明確信號。歐元區債券收益率為負，不是實力的錶現，而是泡沫。

　　當然，我們可以採取壹些措施來減少公共衛生安全事件的影響。延後對睏難企業的徵稅，減少官僚負擔，開放衛生和科學組織之間的合作，促進取消貿易壁壘和關稅的替代供應鏈，並為中小企業提供流動資金融資。

　　把錢花在沒用的地方來擡高GDP，下調已經低得令人發指的利率，以及購買貴得離譜的債券，不僅是壹種糟糕的應對之策，而且註定會導緻惡性循環。

　　壹些人錶示，必須動用“直升機撒錢”方式，但這似乎也有點行不通。這種方式無法解決已經明顯存在的問題，在歐元區也不會奏效。

　　如果壹項瘋狂的貨幣或財政政策不起作用，那是因為它不夠強大，這種觀點早就應該被推翻。但制造經濟衰退、實施引人註目的支出和債務措施，也是不負責任的錶現。