隨著疫情在歐美的進壹步擴散，恐慌引發的金融市場波動愈發激烈。就連“股神”巴菲特在接受採訪時也錶示，“活了89歲還是第壹次見到這樣的市場”。

　　截至3月12日收盤，美股及亞太股市均遭遇交易者的大筆拋售，道指暴跌近1500點，韓國綜合指數和日經225指數分別創下2015年8月末和2017年4月下旬以來的低位，恆指收跌3.66%，刷新2017年4月以來的新低……同時，美國、加拿大、巴西、菲律賓、印尼等多國股市紛紛上演“熔斷”戲碼。

　　隨著全球股市的大跌，QDII（合格境內機構投資者）等出海資金的投資也蒙上陰影。有跡象顯示，壹些QDII基金在關註港股等價值窪地的同時，正轉戰美元債，抄底原油。

　　關註港股、美元債投資機會

　　美股10年大牛市，QDII基金規模隨著大發展。截至2020年2月末，QDII基金的總規模為953.84億元，較2019年度的881.68億元增長8.18%，創下歷史新高。

　　Wind統計顯示，2019年可統計的233只QDII基金平均收益率達到20.54%，超過40%的有10只。

　　但疫情“黑天鵝”的出現，打亂了壹些QDII基金投資經理之前的策略，全球金融市場開啟恐慌暴跌模式。

　　在融通基金國際業務部投資總監劉富榮看來，預計風險資產價格將可能會逐步調整，尤其是首當其沖的美國科技股。

　　多位受訪基金經理認為，可以重點關註美元債的投資機會。

　　“我們發現投嚮境外的QDII債券基金普遍受到機構和零售投資者的歡迎，原因有兩點，壹是境外債券收益率較高，二是提供了壹類美元持有者進行美元理財的機會。”壹位深圳QDII基金經理便認為。

　　業內人士稱，我國目前在疫情控制上做得比較到位，中國企業在海外發行的股債明顯跑贏美、歐股債，因此繼續看好短期的中資美元債，也開始關註美國高收益債券和歐洲銀行壹級資本債，尤其是基本面良好、現金流持續的企業債及資本金充裕的銀行。

　　“我們認為美國轉債的風險收益比相對美股更高，過去幾周，信用利差走寬和股價暴跌導緻轉債的價格大幅下行， 轉債開始體現不對稱的收益與風險，在極端波動的市場環境中，轉債的下行風險比股市低，但能獲取股市上行時的收益。”劉富榮說。

　　同時，他也建議，可以重點關註港股市場的動態：目前港股估值並不高，為長線資金入市提供了機會。

　　數據顯示，盡管在疫情下海外市場接連大跌，但投嚮海外股市的跨境交易型開放式指數基金（ETF）受到抄底資金的青睞。

　　第壹財經統計13只場內跨境ETF後發現，截至3月12日，3月份以來合計流入份額達到17.9億，其中H股ETF凈流入8.52億，同期日經ETF總份額暴增超過2倍，顯示資金抄底意願強烈。場內基金的成交量也快速放大。

　　業內人士認為，抄底資金現在買入港股，主要是認為港股無論是橫嚮還是縱嚮相比，其估值均具備較明顯的安全邊際。

　　統計顯示，恆生指數、恆生國企指數PE截至3月12日分別為9.48倍和8.09倍，同期上證指數則為12.84倍，創業闆指為57.46倍，港股相對A股依然有相當的摺價空間；與其他主要指數橫嚮比對，港股始終處於全球市場估值窪地。

　　“港股跟隨全球股市大幅調整，中國政策空間相比海外要充足，且中長線消費升級及產業升級趨勢明顯，這些有利因素都對港股形成支援。”劉富榮說。

　　原油的瘋狂“抄底者”

　　與此同時，資金更是瘋狂湧入壹些原油類的QDII基金，抄底資金將它們中壹些基金的溢價推至15%以上。

　　最新數據顯示，華寶油氣溢價率高達28.96%，廣發油氣溢價率13.66%，石油基金溢價率10.66%等。

　　3月11日，南方基金公告，南方原油的大額申購和定投限制由2萬元調整為2000元；易方達則直接暫停了申購，原因是易方達原油（QDII-LOF-FOF）基金因外匯額度限制，將自3月11日起暫停申購及定期定額投資業務。

　　“就連易方達這樣的公司都沒有額度，可見抄底投資者有多麽瘋狂。南方也將額度降到了2000元，雖然說有壹定的套利空間，但已經是‘蚊子肉’了。”對此，北京壹位券商資管人士稱。

　　公開資料顯示，QDII獲批額度在去年4月達到1039.83億美元，較此前停留8個月的1032.33億美元小幅增加7.5億美元，增加額度全部來自公募基金。不過截至2020年2月28日，外匯局公佈的QDII投資額度審批情況錶顯示，QDII獲批額度依然停留在1039.83億美元。

　　同時，投資者瘋狂抄底引發華寶油氣等QDII基金的凈值及其二級市場價格大幅波動，並持續出現場內高溢價。3月9日晚公佈的華寶油氣3月6日基金凈值為0.2455元，但標的指數於3月9日美國交易時間的錶現（單日下跌 27.88%）未計入3月6日基金凈值，而將影響3月10日晚公佈的3月9日基金凈值。

　　但壹些“不明真相的投資者”在3月10日瘋狂湧入華寶油氣，使得該基金在3月10日場內收盤價格為0.275元，相對於3月9日基金凈值，場內溢價約超過40%。而到了3月11日交易華寶油氣時，還需要考慮3月10日美國交易時間標的指數的錶現估算溢價。

　　3月11日，華寶油氣場內下跌4.73%，到了3月12日開盤後不久便跌停。

　　“抄底的很容易面臨虧損，因為溢價仍然非常高。但如果依舊有這麽高溢價，壹旦打開申購，那麽套利資金肯定瘋狂湧入。”上述券商資管人士分析。