全球資本市場遭遇至暗時刻

作者:互易市場來源:www.change888.com 時間:2020-03-16 10:03:02

新冠肺炎疫情讓全球恐慌情緒在上周加速蔓延,短短幾天內投資者多次見證歷史,徹夜難眠。

  新冠肺炎疫情讓全球恐慌情緒在上周加速蔓延,短短幾天內投資者多次見證歷史,徹夜難眠。

  3月9日,美股暴跌,標普500指數觸發第壹層熔斷機制,這是自2008年金融危機以來美股首次熔斷,然而這只是金融市場崩盤的開端。

  3月12日,美股再次熔斷,道指和標普500指數創1987年股災以來最大跌幅。據不完全統計,當天全球有11個國家股市發生熔斷,全球超過20個國家股市陷入技術性熊市。除股市外,黃金、原油價格也出現下跌,美國國債收益率走低,位元幣暴跌超20%。

  3月13日,金融市場繼續下跌,MSCI亞太地區綜合指數跌超5%。

  芝加哥商品交易所宣佈,在3月13日收盤後關閉芝加哥交易大廳,所有產品將繼續在線上平臺CME Globex上交易。

  美國總統特朗普再三強調,“這不是金融危機,只是暫時性的時刻。”包括美聯儲在內的多國央行出手救市,但這些似乎都無法安撫市場情緒。

  全球股市暴跌預示著什麽?還有哪些風險需要警惕?

  全球“熔斷日”

  3月12日或將載入全球金融史。當晚,美股開盤後6分鐘,三大股指集體跌破7%,觸發熔斷機制,暫停交易15分鐘,這是美股壹周以來第二次熔斷,史上第三次熔斷。

  所謂熔斷機制,指的是基於參考價格的壹系列價格波動限制。當股市跌到壹定幅度之後,市場自動停止交易壹段時間。這樣做的主要目的是防範恐慌情緒進壹步擴散,給市場帶來更大的沖擊。

  據不完全統計,同壹天,還有泰國、菲律賓、韓國、巴基斯坦、印尼、巴西、加拿大、墨西哥、哥倫比亞、斯裏蘭卡等10個國家的股市發生熔斷。其中,巴西IBOVESPA股指大跌15%,觸發本周第三次熔斷、當日第二級熔斷。加拿大股市股指跌幅達9.2%,觸發第壹級全市場熔斷,多倫多證交所暫停股票交易,恢復交易後股指跌幅擴大壹度至10.5%。

  歐洲股市同樣遭遇重挫。3月12日,歐央行宣佈維持三大利率不變,出乎市場預料。歐洲斯托克600指數跌幅擴大至10%,為歷史最大單日跌幅,德國DAX指數、法國CAC40指數跌超10%,英國富時100指數跌近10%。

  避險資產黃金岌岌可危。當天,現貨黃金的跌幅壹度超過3%,擊穿1600美元/盎司的支撐,滑至1574美元/盎司附近,幾乎抹殺今年以來的漲幅。

  位元幣當天跌破5000美元/枚,24小時跌幅超60%。

  國際油價繼續大幅走低,市場對供需失衡的擔憂進壹步加劇。當天,WTI原油主力契約與佈倫特原油主力契約均跌超6%。

  MSCI研究報告評論稱,新冠病毒大流行引發全球市場動蕩,讓人聯想(11.14, 0.60, 5.69%)起2001年“9·11”事件和2008年全球金融危機爆發後的市場情況。諸如,全球股市在前兩次極端事件發生後的6到12個月中持續下跌,總跌幅逾50%。在2001年和2008年兩次事件中,市場波動率均在最初的震蕩後持續上升,並在市場觸底前的幾個月見頂。截至目前,新冠病毒疫情蔓延和油價暴跌導緻全球股市下跌近20%,預計波動率將飆升至逾40%。此次危機是否會遵循與過去相似的模式,仍有待觀察。

  “股神”巴菲特近期在接受雅虎財經採訪時錶示,冠狀病毒和石油價格暴跌的確是壹記“組合拳”。他說:“如果妳在市場堅持足夠長的時間,什麽事情都能見到。我活了89歲,之前從來沒有過這樣的經歷。”不過,巴菲特也錶示,市場波動很正常,2008年金融危機要比現在的市場更糟糕,當時的恐慌蔓延到了貨幣市場基金和商業票據市場。

  美股或將繼續下跌

  美股暴跌的背後,是新冠肺炎全球加速蔓延、股票和石油價格下跌以及美國國債收益率跌至紀錄低位,投資者開始擔心這是否是金融危機之後經濟擴張的終結。

  此前,美聯儲緊急降息應對新冠肺炎疫情帶來的影響。3月12日,美聯儲再次出手。紐約聯儲PO公告稱,決定對月度回購操作計劃進行調整,以應對國債融資市場遭遇的暫時幹擾。紐約聯儲除了調整今後壹個月600億美元儲備管理回購的國債到期日以與市場匹配,還從12日到13日嚮市場提供5000億美元3月期回購操作,並於13日分別再提供5000億美元3月期回購和5000億美元的1月期回購操作。

  但從歷史數據來看,美聯儲歷次非常規降息前後,美股均遭遇較大回撤,幅度在20%左右或更多。

  高盛(177.17, 26.49, 17.58%)首席美國股票策略師戴維·科斯汀(David Kostin)錶示,歷史性的降息行動不太可能阻止第二、第三季度企業利潤的“暴跌”,並建議客戶將投資轉嚮收益穩定且資產負債錶穩健的企業。該股票策略師將標準普爾500指數的年中目標點位下調至2450點。

  在數據分析公司OptionMetrics的定量研究主管加勒特·德西蒙看來,美聯儲已經無法挽救股市,市場恢復元氣至少需要幾個月時間。

  經濟或陷入衰退

  美聯儲前副主席、經濟學家艾倫·佈蘭德(Alan Blinder)錶示,受新冠肺炎疫情的影響,美國經濟可能已經陷入了衰退。“如果我們此後回顧數據,最終確定經濟衰退始於3月,我將不會感到驚訝”。

  道富環球市場全球宏觀策略主管Michael Metcalfe此前在接受《國際金融報》記者採訪時錶示,道富的周期性指標KKT指數錶明,在新冠肺炎暴發及其對其他國家產生潛在連鎖影響之前,美國經濟衰退的可能性就已經提高了。全球增長預期已經處於極低水準(略低於3%)。病毒的嚴重打擊很容易導緻全球經濟衰退。

  道富銀行的經濟學家Will Kinlaw錶示,伴隨著美股的下跌,美國陷入經濟衰退的可能性升至75%左右,如果美股回吐過去12個月的全部漲幅,美國經濟陷入衰退的可能性將上升至80%。

  特朗普否認金融危機

  美股大跌後,3月12日,特朗普與美國銀行(24.16, 3.65, 17.80%)、花旗集團、高盛、摩根大通(103.91, 15.86, 18.01%)等美國華爾街大型投行高管進行了會面。

  會上高管們紛紛錶示,美國銀行業狀態良好,沒有金融危機,希望提供流動性,幫助小企業和美國消費者抵禦新冠病毒疫情的暴發。

  特朗普在隨後發錶的全國講話中也錶示,“這不是金融危機,這只是壹個短暫的時刻,我們必須團結壹緻來克服這場疫情。”

  特朗普稱,美國失業率處於歷史低位,銀行及金融機構擁有足夠的資本,足夠強勁,經濟繁榮賦予美國儲備和資源來靈活應對任何威脅。

  東北證券首席經濟學家付鵬此前在接受《國際金融報》記者採訪時錶示,2008年金融危機,源自於底層房貸生成有毒資產次貸資產包,傳導在金融機構負債錶造成的廣泛的風險傳播,引發金融體系流動性緊張後導緻的金融資產大面積的減計。而現在的情況和2008年有壹些不同,更多的是源自於對未來長期增長的擔憂和長期負債式通縮的憂慮,引發資產的估值、盈利等預期的調整,而由於金融危機之後美聯儲充當了最後的借款人,金融體系的流動性風險其實已經大幅度降低,更多的是經濟衰退的風險和危機。

  警惕企業債風險

  盡管特朗普與美國大投行高管錶示不會發生金融危機,但是值得註意的是,美國企業的債務風險不容小覷。

  考慮到近年來美國石油和天然氣企業高風險貸款激增,德意誌銀行錶示,到2021年底前,負債最重的石油和天然氣公司應償還債務約為130億美元,但現在這些企業既無力償債,也無法進行再融資。“在2016年3月石油價格最近壹次暴跌時,美國石油和天然氣行業的睏境比率(distress ratio)為43.9%,但在今天油價暴跌之前,該比率已經達到62.3%”。所謂美國石油和天然氣行業的睏境比率,是指收益率高出美國國債1000個基點以上的企業債成交量佔比。

  而據彭博匯編數據,美國垃圾債券銷售也已經放緩至個位數,過去兩周裏只有3筆交易定價,而且沒有壹家是石油或天然氣公司。

  標準普爾也從另壹方面指出了這種情況可能存在的高風險。“衡量企業財務實力是合理貸款的關鍵,按照這壹標準,當前對石油和天然氣企業願景持‘負面’評級的比例約為33%,已經遠超過長期以來19%的平均水準“。

  此外,數據顯示,美國企業負債相對水準位於歷史高點。十年來,企業在低利率的環境中不斷增加負債,非金融企業部門債務佔GDP的比例從2010年的40%上升至創紀錄的47%。

  去年末,新債王岡拉克就提到,美國企業債務問題突出,並警告投資者要小心,遠離壹些評級低的企業債券,當時的數據顯示,美國企業債務在2019年三季度加速增長,並且超過了家庭債務。而在2019年,標普下調了676家美國企業債發行人的評級,上調了352家發行人的評級,上調與下調發債企業之比為0.52,創2009年以來新低。

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