5月13日，油市再度爆出重磅消息：沙烏地、俄羅斯能源部長PO聯合宣告，堅定緻力於恢復平衡油市。

　　宣告中指出，“相信歐佩克的合作夥伴完全遵守我們的減產目標，並將遵守歐佩克+協議”。3月份以來的石油價格戰在形式上告壹段落，國際原油市場已經經歷了史無前例的負油價沖擊，壹片狼藉。

　　石油價格戰：嚴重誤判的烏龍事件

　　其實，本輪“石油價格戰”的發動本身就有烏龍色彩，而不是什麽精心策劃的“做局”。

　　主要產油國無視全球石油消費需求的斷崖式下跌，打的都是無把握之戰。

　　今年二、三月間全球疫情開始蔓延時，各國政府普遍對疫情的嚴重程度、持續時間過於樂觀，主要產油國、石油產業更是低估了市場風險。

　　連美國得州的石油企業也拒絕了聯邦政府的減產勸告，高度依賴石油經濟的俄羅斯、沙烏地等國對減產保價的真實興趣可想而知。

　　3月6日歐佩克和俄羅斯談崩後，對需求減少的預測仍不充分，主要產油國都沒有積極採取行動。

　　4月份歐佩克公佈的《石油市場月度報告》，預測2020年全球原油需求將同比減少680萬桶/日。

　　5月份時，這壹減少幅度達到了907萬桶/日。僅僅時隔壹個月，原油需求的預測數據就下跌了227萬桶/日，足見此前歐佩克“摸石頭過河”多麽盲目。

　　▲圖片來源：新京報網

　　原油消費實際需求的降低超出了預期，直接反映在全球石油庫存上。3月底 IHS Markit（全球著名金融信息提供商）錶示，按照當前的供求速度，2020年上半年原油庫存將增加18億桶。

　　剩余的存儲空間估計僅有16億桶，屆時生產商將被迫減產，因為到6月份，就將沒有空間來存放無人需要的石油。史無前例的負油價就這樣橫空出世，“桶比油貴”的局面已經不可避免。

　　四、五月間，隨著各國先後進入復工復產階段，近期的全球石油庫存量有所回落，但是庫存高位的大勢仍未改變。

　　加之美國為首的發達國家的復工之路並不順利，處於二次爆發的陰影之下，主要產油國別無選擇，只能協同降產以規避風險。

　　因此，這場“石油價格戰”持續了僅僅兩個月就宣佈休兵，並不讓人感到意外。所以，沙烏地和俄羅斯的聯合宣告發錶後，市場反應也很平淡。

　　石油市場的亂鬥沒有贏家，所有主要產油國都受到了巨大的壓力，損失慘重，無壹例外地輸給了新冠病毒。只不過各國之間的抗擊打能力不同，“傷勢”各有不同。

　　沙烏地VS俄羅斯：中東土豪虛弱本色

　　“石油價格戰”開始以來，外界普遍認為石油生產平均成本較低的沙烏地會更“能打”壹些。

　　根據此前沙烏地阿美在IPO前夕PO的招股說明書，沙烏地阿拉伯和科威特的石油生產成本在2019年約為17美元/桶，是世界範圍開採成本最低的。

　　而俄羅斯的情況比較復雜，由於產油區的地質結構差異，開採成本從25美元/桶到北極凍土帶的60-70美元/桶，相差甚遠。

　　整體比較，沙烏地的開採成本優勢毫無懸念——作為老牌的“帶國徽的加油站”，成本低到發指不是秘密。

　　但是，作為高度依賴國有石油工業的經濟體，石油開採成本並非在價格戰耐受力的主要指標，維持國際收支平衡的油價水準比開採成本更為重要。

　　沙烏地的經濟結構和加油站壹樣簡單，所有吃喝拉撒都得指望賣油，經濟對石油工業的依賴程度達到了60%以上。

　　根據國際貨幣基金組織的測算，沙烏地要實現國際收支平衡需要油價維持在每桶70美元以上。而俄羅斯的情況比沙烏地要有利。

　　壹方面，俄羅斯的工業體量和水準遠比沙烏地優越，內部封閉的溢價可以緩沖國際油價下跌的沖擊，且對石油天然氣工業的經濟依賴度為40%，明顯低於沙烏地及其他歐佩克國家。

　　另壹方面，俄羅斯的天然氣出口旺盛，握有大量價格穩定的契約，可以對油價損失有壹定的補償。

　　▲圖片來源：新京報網

　　因此，俄羅斯石油出口的盈虧平衡價格維持在50美元上下即可——2019年俄羅斯官方公佈的盈虧平衡價目標是49.2美元/桶，60美元/桶以上就可以實現國際收支盈余，肯定比沙烏地“耐打”。

　　因此，這次石油價格戰休兵，“不抗打”的沙烏地及中東產油國主動做出了讓步——大幅出讓了亞洲市場，以換取俄羅斯的支援。

　　沙烏地阿美對亞洲部分煉廠已下達六月將大幅消減原油數量的通知。

　　有12家煉廠接到減少交付的通知，其中有8家煉廠的消減幅度達到了20%-30%，這些煉廠主要集中在中國和印度。

　　其中中國市場的重要性尤為令人矚目，3月份中國石油(35.72, 2.88, 8.77%)的進口量超過了4110萬噸，同比增長4.5%，是疫情中的少數“逆行者”。

　　沙烏地讓出這壹重要市場，可以視為對俄羅斯的實質讓步。俄羅斯接過沙烏地遞來的橄欖枝也在情理之中，雖然俄羅斯在抗打擊能力方面具有壹定優勢，但是石油出口對國家經濟的支柱性地位還是要優先考慮的，“玩命到底”肯定是不行的。再加上五月份俄羅斯國內疫情形勢堪憂，與沙烏地休兵、聯手減產保價是正常的選擇。

　　伊朗VS美國：前者是價格戰最大受害者

　　因美國的制裁和封鎖，伊朗石油出口通路不暢。加之自身經濟脆弱，該國實現國際收支平衡需要油價須維持在每桶100美元以上。

　　在高油價時期，伊朗還能以低價“走私”方式擴大市場份額，到了嚴重供大於求的“地闆價”時代，已經是絕地求生的境地。

　　低油價沖擊下，伊朗的國內通脹水準早已超出了正常水準，最近的貨幣改革就是伊朗政府的應對之策。

　　至於美國，這輪“價格戰”對其石油產業也形成了直接沖擊。但是，影響相對有限。

　　美國石油工業佔GDP比重不到10%，甚至低於中國。而且，美國仍是石油進口國，並不依賴石油出口實現國際收支平衡，油價暴跌的經濟影響是局部性的。沙烏地、俄羅斯等石油依賴經濟體不可與之同日而語。

　　而且，美國原油的開採成本、盈虧平衡價並不高，原油WTI價格保持在50美元/桶，石油生產企業就有利可圖，基本上和俄羅斯石油出口的盈虧平衡價持平。

　　所謂“沙烏地聯手俄羅斯打擊美國頁巖油的說法”完全是無稽之談——美國頁巖油的盈虧平衡價格在2016年已經降低到50美元至55美元，近年來趨近45美元，比俄羅斯的北極石油低了很多。

　　如果石油價格戰可以沖垮美國頁巖油，那麽俄羅斯的北極石油又該如何是好？

　　頁巖油產業的未來願景是技術提升降低成本，暫時的價格打擊不會造成根本性的影響。美國石油企業資本雄厚，以市場化的方式吸收和消化頁巖油產業並無難度。

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　　對美國而言，長期低油價可能造成的問題是對“石油美元”的國際貨幣體系產生影響，這比石油經濟要復雜深厚得多。迄今為止的低油價還不會觸及其根本，今後的長期影響有待觀察。

　　美國當然也樂見這輪石油價格戰早早結束，尤其是依賴石油工業利益集團支援的特朗普政府，並不希望看到價格戰發展到不可收拾的程度。

　　因此，也不存在和沙烏地聯合推動“石油價格戰”的動力。但是從沙烏地撤出軍力和武器部署也不是“逼迫沙烏地減產”，而是其中東戰略收縮的正常舉措，是伊朗威脅削弱以後的調整部署。

　　況且沙烏地不需要逼迫，減產保價以維護石油依賴的經濟命脈是其主動積極的選擇。

　　石油價格戰結束，只是國際原油市場復蘇的條件之壹。

　　需求減少、庫存高位的時期，石油主要生產國失去了定價權。真正決定年內石油價格的將是全球復工的進程。中國作為世界主要原油消費國，又是率先復工的主要經濟體，會對國際原油市場起到重要的作用。