從中東到西伯利亞，從北海到拉丁美洲，幾乎所有地區的原油現貨價格都在大幅上漲。與此對應的原油期貨價格也開始大幅上漲。

　　周四WTI原油壹度站上34美元/桶，收復沙烏地發動石油價格戰以來的絕大部分跌幅，距價格戰之前還差12美金左右的差額。

　　對於久苦於低油價的原油投資者來說，這可謂是“久旱逢甘霖”。但投資者需警惕僅滿足於壹時的利好，油價復蘇之路能否長久才是關鍵，今天我們就壹起來分析壹下。

　　復蘇開始！部分油品出現溢價

　　過去壹個月，在ICE歐洲期貨交易所上交易的佈倫特原油價格幾乎翻了壹番，從15.92美元/桶的近期低位，漲至大約35美元/桶。曾壹度跌破零的美國WTI原油也在壹路飆升。

　　戲劇性的是，就在幾周前還以大幅摺扣出售的部分油品近日出現了溢價（相對於它們掛鉤的原油），尤其是對於那些賣給中國的油品（中國原油需求最近快速復蘇，幾乎已經恢復到壹年前的水準）。

　　本周，主要面嚮亞洲市場的俄羅斯ESPO原油的交易價格較杜拜原油基準價高出3.5美元/桶，而上個月的6月裝船易手的價格較杜拜原油低4.8美元/桶。

　　伊拉克6月裝的巴士拉輕質和重質原油以高於官方價格4.5~4.8美元/桶的溢價賣給了壹位中國買家，而5月份的溢價為2.5~3.5美元/桶。

　　安哥拉石油的價格過去壹周上漲了約1美元。此外，北海的油價也是急劇增長。

　　減產成為真正的共識！俄羅斯真的“浪子回頭”

　　油價的錶現自然是供需差距縮窄的反應，在種種利好中，最實在的居然是來自當初油價戰的主角——沙烏地和俄羅斯。

　　從目前的種種數據看，減產已經成為了歐佩克+產油國的壹種共識。眾所周知，在以往減產活動中，俄羅斯都是“明面減產，私下增產”，但這壹次俄羅斯似乎已經“浪子回頭”，用心減產。

　　俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克在上個月的壹次採訪中提到，俄羅斯將遵守歐佩克減產協議，承諾在2020年5月和6月將石油產量削減至850萬桶/日，或自2020年2月起減產約200萬桶/日，減產幅度達19%。

　　在本月初，俄羅斯能源部副部長帕維爾·索羅金（Pavel Sorokin）再次“錶忠心”稱，希望盡快實現“最大削減量”。

　　根據路透社的消息，5月1日至19日，俄羅斯的石油和凝析油合計平均產量為942萬桶/日。除去不屬於減產份額裏的凝析油，俄羅斯的產油量為872萬桶/日，接近850萬桶/日的目標。比起之前不減反增的動作，此次錶現實屬不易。

　　簡而言之，達成減產協議三周以來，俄羅斯和沙烏地的錶現無不在嚮市場錶明他們重新平衡油市的決心。上周，俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克和沙烏地能源部長阿蔔杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼親王發錶聯合宣告說：

　　“兩國仍將堅定地緻力於實現市場穩定的目標，並加快石油市場的再平衡。我們相信，歐佩克+成員國將謹記我們的目標，遵守減產協議。”

　　油價後續能否持續復蘇？關鍵看需求

　　即使如此，仍有不少交易員對油價後市漲勢的持續性錶示懷疑，其中壹個關鍵點就在於需求的復蘇速度還有待加強。

　　正如上述，中國石油(34.74, -0.80, -2.25%)需求的復蘇已經使部分原油流出現了溢價，但是其他原油消費大國的情況並沒有那麽理想。

　　首先，我們來看看全球第三大原油消費國——印度。

　　數據顯示，因為隔離封鎖，印度上個月的燃料消耗量降幅壹度高達70%。去年5月，印度每天消耗約460萬桶石油，這意味著現在的需求可能約為每天280萬桶。汽油需求仍比去年同期低約47%，而柴油消耗量則低約35%，噴氣燃料消耗量下降了85%。

　　印度斯坦石油公司董事長Mukesh Kumar Surana錶示：

　　“現在印度的石油需求已經恢復到正常水準的60%至70%，但要回到疫情之前的水準還需要壹些時間。兩三個月內，我們應該可以恢復到正常水準的80%。之後，需求回升速度會很慢。”

　　國際能源機構（International Energy Agency）預測，印度的燃料需求將在第四季度恢復到去年同期的水準。根據上周PO的每月石油市場報告，預計2020年整年，印度的燃料需求將下降8%，其中柴油和汽油消耗可能下降約12%，噴氣燃料下降約18%。Energy Aspects分析師Sandra Octavia錶示：

　　“未來幾個月，印度的石油產品需求仍將繼續保持疲軟。預計至少在第四季度之前，公路運輸量將同比下降，而航空運輸最早可能要到2021年才能恢復到病毒前的水準。”

　　盡管印度的石油需求恢復很緩慢，但也有壹些復蘇的跡象。柴油的銷量主要用於交通運輸和工業，佔印度石油總需求的40%，與4月同期相比，5月上半月增長了75%。高管們還預計，隨著復工的人們出行，汽油消耗將迅速增長。

　　相較於印度和中國，其他重要的原油消費區——歐洲和美國的需求恢復速度仍然遠遠落後於亞洲。

　　貿易商稱，最新的俄羅斯烏拉爾原油裝載計劃與5月同期相比，出口急劇下降。地中海CPC Blend原油的出口將在6月跌至13個月低點，之後價格可能會有所回升。過去壹周，俄羅斯烏拉爾原油價格壹直穩定在較基準價格略高的水準，而壹個月之前其價格還是比基準低3美元/桶。

　　價格反彈最緩慢的仍屬美國墨西哥灣沿岸，沙烏地大量出口石油給其在地石油諸如Mars Blend帶來了巨大壓力。陸上，西德克薩斯高硫原油價格較WTI原油期貨下跌了50美分/桶，較5月11日3.5美元的溢價有所減少。

　　如上述，受當地需求影響，相關油品價格出現了不同程度的反彈。對於後市的油價，壹些分析師認為，原油期貨價格的快速反彈加大了價格出現短期回落的風險。

　　維也納JBC能源有限公司（JBC Energy GmbH）分析師尤金·林德爾（Eugene Lindell）錶示：

　　“短期來看，油價可能上漲過快了。目前，煉油商的處境相當糟糕。盡管如此，如果賣方保持有序的供應，還是有利的。”

　　對於兩三個星期之後的油價走勢，JBC錶示“超級看漲”，因為減產將使全球市場“嚴重吃緊”。