這個夏天，美國頁巖油行業誕生15周年，但慶祝的音符充滿危險的味道。

　　頁巖帶來的大麥克式增長改變了能源格局，使美國成為全球領先的原油生產國。壹場全球大流行的衛生事件讓壹切都變了，如日中天的頁巖油，也最終沒有能夠將“規模”轉化成利潤。現在，上攻無力的原油價格，纍積如山的債務和爭相逃跑的資本，讓美國頁巖油行業走進令人窒息的破產和巨頭價格戰的漫長通道。

　　德勤周壹PO的壹份研究報告顯示，油價為每桶35美元時，約30%的美國頁巖氣營運商陷入“技術破產，即這些營運商的貼現未來價值低於其的總債務。按照同樣的標準，當油價為20美元每桶時，美國壹半的頁巖油營運商陷入技術性破產。

　　該報告稱，盡管頁巖油發展迅猛，但也繁榮見頂，而且在這麽多年裏，該行業並沒有賺到足夠多的錢。德勤發現，除了技術上資不抵債的公司外，20%的美國頁巖油營運商的財務壓力的臨界點是油價為35美元。

　　油價在4月曾跌至將近-40美元，目前維持在40美元左右。

　　歷史融資到了償還時

　　頁巖油也曾是資本追逐的寵兒，加上美國最近十多年壹直實行較低的利率，該行業通過各種融資通路，獲得豐厚的資金。資金支援，使得美國頁巖油技術突飛猛進，產量激增。近十年來，頁巖油行業總共燒掉多少錢？3000億美元！但沒想到的是，到了要債務償還期時，原油價格意外大跌了。

　　上周，BP（英國石油(23.14, -1.03, -4.26%)公司）減記了約6%的資產價值；埃克森美孚(44.5, -2.20, -4.71%)（XOM.US）在第壹季度承擔了29億美元與減記相關的費用，導緻該公司自1999年以來首次出現季度虧損。

　　德勤稱，大石油公司資產減記只是開始，頁巖油行業預計將經歷大約3000億美元的資產減記。雖然這些資產減值不會直接影響壹家公司的現金水準，但它們確實惡化了本已岌岌可危的杠桿指標。這是因為減記不會抹去開發鉆井項目積纍的債務。

　　德勤稱，隨著即將到來的減記浪潮，美國頁巖行業的杠桿率可能從40%飆升至54%，可能引發“包括破產在內的許多負面事件”。標準普爾全球評級公司（S&P Global Ratings）的數據顯示，今年已經有18家油氣公司出現債務違約，而去年全年才20家。

　　其中有十幾家能源違約是由美國公司，包括前頁巖之星惠廷石油公司（WLL.US）和近海鉆探公司鉆石離岸公司（DO.US）。 而切薩皮克能源(11.71, -0.55, -4.49%)公司（Chesapeake Energy，CHK.US），作為水力壓裂行業的先驅，很可能是下壹個申請破產的公司。

　　切薩皮克能源公司多年來壹直處於財務睏境中，病毒全球大流行讓其雪上加霜。根據美國證券交易委員會文件，該公司上周沒有支付1350萬美元的利息。

　　惠譽評級公司稱，切薩皮克能源公司和加州資源公司（California Resources）的“迫在眉睫”破產，將使能源行業的高收益率違約率升至14%。惠譽錶示，該行業的垃圾債券違約率預計在2020年將達到17%，稍低於2017年1月19.7%的紀錄。

　　沒有外援！

　　金融壓力可能會引發壹系列石油公司在最後關頭的合並，這些公司無力償還債務或為債務再融資。 美國最大的兩家石油公司雪佛龍(87.64, -3.80, -4.16%)（CVX.US）和埃克森美孚（ExxonMobil）有財力收購陷入睏境的頁巖油公司。 但也挽救不了行業頹勢。

　　德勤警告稱，只有27%的大型勘探和生產公司是真正“有吸引力”的收購目標，資本在當今不確定的環境中“冒險”可能是緻命的，而壹半的鉆井公司是冒險的賭註。 “關鍵問題是買什麽，更重要的是不買什麽”。

　　去年，西方石油(18, -1.79, -9.04%)公司（OXY.US）贏得了壹場與雪佛龍的競購戰，競購頁巖鉆探公司Anadarko Petroleum。但現在，由巴菲特和Carl Icahn支援的西方公司（Occidental）正努力償還為達成這項交易而纍積的債務。 西方公司已將股息從每股79美分大幅削減至1美分，大幅削減開支，並出售資產以籌集現金。

　　有股神的“前車之鑒”，全球資本對頁巖油行業避之不及。

　　更何況，對氣候變化的擔憂也在將資金投嚮太陽能、風能和電動汽車等更清潔的替代品。紐約、倫敦等城市和公共機構承諾，將放棄對化石燃料的投資。全世界幾十所大學也是如此。 就連梵蒂岡也呼籲其教徒，從化石燃料公司和其他推動氣候變化的公司撤資。

　　油價的希望和頁巖油的希望全都寄托在全球經濟復蘇，目前來看，全球經濟恢復之路仍然障礙重重。