中原標準時間明天淩晨02：00美聯儲FOMC利率決議即將重磅來襲，隨後美聯儲主席鮑威爾也將亮相。

　　在黃金近日上破歷史新高、並徘徊於高位之際，這場會議會掀起更大的行情風暴嗎？金十為大家整理了市場上對美聯儲這場決議預期的主要觀點，讓各位為這場戰役做好準備。

　　01連續第四次“按兵不動”？

　　主流預期：貨幣政策整體在9月前不會大改，保持寬松

　　目前市場上多個權威機構都預測，美聯儲的貨幣政策直到9月之前都不會出現大的變動。原因有幾個：

　　其壹，當前金融市場平靜，美債收益率接近歷史低位，美聯儲無需急於求成。

　　其二，國會刺激方案仍存在不確定性。當前美國共和黨人支援約1萬億美元的第二輪經濟刺激法案，而民主黨人尋求3.5萬億美元的刺激方案，美聯儲將等待兩黨結束談判後再做出重大決定。

　　其三，政策制定者已經用盡了大部分火力。瑞銀指出，美聯儲官員正在等待更多有關疫情使經濟陷入睏境的信息。

　　前美聯儲官員Randall Kroszner也錶示，美聯儲尚未準備好採取行動的原因之壹在於需要更多的空間來弄清自己的目標，壹方面疫情動態及其對經濟造成的後果存在大量不確定性；另壹方面新壹輪援助方案敲定之前，財政刺激也是充滿變數。

　　高盛高級經濟學家Jan Hatzius指出：

　　當前金融市場環境仍然相對強勁，美聯儲已經暗示本周將不會公佈任何重大宣告。這將使其有更多時間更準確地掌握數據，並就下壹步的行動達成內部共識。許多美聯儲觀察家押註，至少美聯儲在9月會議前不會出現政策上的轉變。

　　道明銀行金融集團也認為，盡管美聯儲官員已經明確很快將前瞻性指引調整至更為鴿派，隨後可能正式採取平均通脹目標框架，但這預計要在9月份之後才會出現變化。

　　德銀證券高級美國經濟學家Brett Ryan錶示，明日淩晨PO的政策宣告幾乎不會有調整，在美聯儲考慮長期貨幣寬松程度時，即將出臺的財政計劃細節將成為重要的考慮因素。

　　各大投行分析師普遍預期本次決議和前三次壹樣，將按兵不動，那麽，這場決議還有可能出現驚喜嗎？

　　02 劇透9月後的行動？關註2大點

　　事實上，人們所期待將會出現新動作的9月美聯儲決議，其實也不遠了。換言之，本次決議可能是美聯儲在大動作之前的壹次小劇場，在這個難得亮相的場合，起碼，美聯儲會劇透些方嚮指引吧？

　　更何況，近期有跡象錶明美國經濟復蘇似乎停滯不前，鮑威爾或將採用更鴿派措辭，為9月採取更多行動打開大門。

　　目前，美聯儲的政策工具還剩下2個：加強前瞻性指導和控制收益率曲線，因此，關於這兩個工具的錶述，可能將成為市場對本次決議的關註點。

　　▶ 收益率曲線控制

　　自4月以來，市場就開始討論美聯儲可能進行收益曲線控制（YCC）。雖然6月的FOMC宣告降低了市場對美聯儲實施這壹政策的預期，但本月以來很多美聯儲成員都罕見地提到了這壹政策。

　　分析師Morten Lund認為，美聯儲還是很有可能實施收益曲線控制，原因有三：

　　首先，美聯儲“頻繁打臉”的黑歷史提醒我們，不要過度依賴此前官方的政策宣告。

　　當初進行量化寬松政策之前，美聯儲也曾錶示不接受這壹非常規貨幣政策，但現在量化寬松幾乎已被視為常規操作。Lund認為，收益率曲線控制的實現可能也會遵循相同的過程。

　　其次，購債這壹工具似乎已經瀕臨彈藥耗盡的地步。

　　盡管鮑威爾說他對美聯儲的資產負債錶的規模並不過分擔心，但Lund認為鮑威爾不希望在未來幾年內仍要維持目前較高的購債規模。那麽，收益率曲線控制就是唯壹的解決方案。

　　第三，經濟惡化可能倒逼美聯儲實行更多措施。

　　如果經濟復蘇確實需要好幾年時間，並且失業率仍然高企，通脹率頑固地低位運行，美聯儲將承受更大壓力，這也為實施收益曲線控制打開了大門。

　　▶ 加強前瞻性指引

　　聯邦公開市場委員會（FOMC）6月9日至10日的會議紀要顯示，聯邦公開市場委員會可能會在今年晚些時候加強其前瞻性指引，有兩種類型的前瞻性指引在討論中：

　　委員會的壹些成員建議使用日期導嚮的前瞻性指引，即確定在未來某個時間將減少購買量或加息。

　　還有壹些成員傾嚮於結果導嚮的指引，其中少數成員希望利率保持低位以降低失業率，更多成員傾嚮於壹個觀點：是否調息應取決於通貨膨脹率。他們建議，除非通脹超過2%的目標區間，否則美聯儲不應該加息。

　　接受彭博調查的經濟學家則認為，美聯儲傾嚮於用第二種，有關未來利率路徑的前瞻指引最有可能會和通脹率掛鉤，並且會在9月底前PO。

　　美債市場已經在消化這壹預期——市場開始加大長債購買規模，不再押註美債收益率曲線變陡。如今長短期美債的收益率利差在逐步縮小

　　周二美聯儲宣佈將大部分緊急貸款計劃延長3個月至2020年年末，市場分析認為，這錶明美聯儲對經濟健康狀況仍感到擔憂。因此，鮑威爾或將改變此前的樂觀態度，採取更為謹慎的措辭。

　　他可能會重申在經濟已經渡過難關，並朝實現就業最大化和價格穩定的方嚮上發展之前，美聯儲將繼續緻力於維持利率在0-0.25%的水準。在人們確信疫情得到控制之前，不太可能實現全面經濟復蘇，因此利率在很長壹段時間內顯然不會發生變化。

　　在對財政救助政策的支援方面，有人認為鮑威爾可能會再度發起對國會的施壓。他可能會強調失業救濟和家庭支票對實體經濟的復蘇很重要，以此促進國會通過新壹輪的刺激法案。他可能會說，財政救助措施的缺席會給經濟帶來重大的下行風險。

　　關於資產購買規模的調整方面，市場預計鮑威爾可能會像6月中旬在參議院和眾議院聽證會作證期間壹樣，回避這些問題。如果真的被問到，他可能會指出，購買這些工具，確實為經濟提供了必要的信貸支援，有助於恢復市場功能。

　　03 對美元、黃金有何影響？

　　▶ 美元恐再度面臨暴擊？

　　7月以來美元走勢不振，在美聯儲利率決議之前，就已經大幅下跌。鑒於美聯儲已經將利率下限降至零的水準，且極不可能實行負利率，市場預計美元在利率決議前後不會有大的波動。

　　但就此安心未免過早，有人指出，鮑威爾講話所釋放的信號料對美元走勢有較大影響，特別是，他對通脹的態度，這甚至可能會成為淩晨的焦點。

　　高盛周二PO了壹項大膽警告，指出由於美國存在突然爆發通脹危機的可能，美元面臨失去其世界儲備貨幣地位的風險。因此，美聯儲對於通脹的錶述可能也會成為影響美元走勢的關鍵。

　　高盛策略師警告稱，在國會接近採取另壹輪財政刺激措施以支撐遭受疫情嚴重沖擊的經濟，並且美聯儲資產負債錶今年已經擴大約2.8萬億美元的背景下，美國的政策正在引發貨幣“貶值擔憂”，這可能會終結美元在全球外匯市場的主導地位。

　　不過，和高盛持相反觀點的大有人在。美銀美林則指出了本次利率決議可能對美元帶來利好。美銀美林錶示，美聯儲已經用盡彈藥的觀點可能導緻市場對美聯儲看跌期權的重新評估，這利好美債等低風險資產，對美元構成支撐。

　　▶ 黃金或再迎突破

　　市場最關註的壹點應該是會議前後黃金的行情。今年黃金已纍漲近30%，周二，黃金再度刷新了歷史高位，最高上破1980美元。

　　以Axi Corp首席市場策略師Stephen Innes為代錶的分析師認為，美聯儲將保持鴿派的預期可能會刺激黃金進壹步走高：

　　“在美國政府債務水準處於紀錄高位之際，投資者對美元作為儲備貨幣的耐久性的擔憂已變得非常明顯，黃金將是終極避險手段。”

　　Principal Global Investors首席策略師Seema Shah也在壹份報告中錶示：

　　“黃金上壹次出現如此陡峭且持久的上升軌跡是在2008年至2011年的金融危機期間。在疫苗正式問世之前，投資者很有可能在未來幾個月繼續嚮黃金避險。”

　　財經網站Fxstreet也指出，美聯儲可能提供更為溫和的前瞻性指引的預期，這有望為金價提供支撐。他們認為美聯儲在此次利率決議中傳達出的信號，若加強了市場對美聯儲或將採取新寬松措施的預期，將支撐金價的突破。