昨日，全球央行大會如期舉行，美聯儲主席鮑威爾登場後壹句“通脹目標是2%”的話語把市場情緒瞬間點燃，美指重挫，黃金、白銀、歐元、英鎊等紛紛脈沖式大漲。可好景不長，市場投資者開始意識到鮑威爾的“鴿子”放得還不夠徹底，給予市場對通脹升高的信心太少，於是風險盤瘋狂湧出，接下來的景象就變成：美指紮空停止，行情反轉大漲，於是金銀、歐元、英鎊等多頭瘋狂逃離，走出壹個倒V字的大洗盤行情。

　　大戰過後狼藉壹片，經歷壹夜大洗盤，細細回顧鮑威爾似乎說了很多卻真正有指導性的沒幾句，留給市場的疑問和早前的FOMC紀要壹樣，美指的下跌是否已到尾聲？黃金的牛市還能繼續嗎？

　　鮑威爾說了啥？

　　周四晚上21:00，傑克遜霍爾全球央行年會開始，美聯儲主席鮑威爾率先發錶題為“貨幣政策框架評估”的講話。在講話中，鮑威爾提到了市場期待已久的“平均通脹目標制”。

　　首先，鮑威爾說到：過去通貨膨脹率長期低於2%，美聯儲將堅定不移地爭取實現2%的通脹率，日後適當的貨幣政策可能會以“在壹段時間內實現高於2%的通貨膨脹率”為目標。

　　當前2%的通脹目標，並且提及容許高於2%的目標，與市場預期壹緻，黃金隨即走高40美元，最高漲至1976.48美元。

　　隨後，市場投資者開始消化和解讀鮑威爾講話的內容實質性，由於鮑威爾並未如市場所願宣佈將通脹目標定在2.5%，只是錶示美聯儲將允許通脹在壹段時間內超過2%的目標，始終“允許”和“達成”是兩碼事，市場情緒因此急劇轉變，美指觸底反彈，黃金大跌超70美元。

　　除了通脹以外，鮑威爾還談到利率方面。

　　鮑威爾的講話中意味著美聯儲正在開啟低利率時代，但金融市場的解讀卻出現了兩極化的情況，因為投資者希望看到的進壹步舉措，而鮑威爾此發言依舊顯得較保守，所以這也令黃金短線出現買傳聞賣事實的局面，先漲後跌。

　　在實施新的貨幣政策策略後，美聯儲料將把短期利率至少未來5年維持在接近零的水準，股市、美債收益率均迅速走高，這錶示市場相信這樣的政策將利好經濟。然而美元指數在下跌後立刻反彈，而黃金則在上漲後立刻跳水，這也錶明投資者已經認為利率將保持在低水準，因此美聯儲如果沒有比保持低利率更多的措施，僅靠這些政策調整是不夠改變現狀的。在沒有看到更多措施的情況下，黃金的對沖通脹買盤還略顯不夠。

　　此外，很多人認為美聯儲可能會尋求推高通脹，但低且平穩的通脹對經濟穩定是有好處的。然而，如果通脹預期長期過低，將導緻實際的通脹更低，從而產生惡性循環，這種循環將產生問題，因為實際通脹會影響利率水準。如果通脹水準持續低於2%，則將導緻美聯儲在降息上的空間不足，這樣的結果就是美元的下行壓力反而得到減輕，從而令黃金的反彈動能迅速消退，這也就是昨晚為什麽黃金遭到大拋壓的原因之壹。

　　鮑威爾昨晚的這次講話內容，可以用“虎頭蛇尾”來形容，出場時來勢洶洶，到了重點時刻卻越發保守，“放鴿”的力度始終太弱。對於黃金目前而言，還未能提供太大的上行動能，但靴子落地之後市場開始重新審視黃金的價值，而“避險”依舊是不可忽略的重要因素之壹。

　　“避險”仍是主題

　　中國人民革命軍在8月26日從青海方嚮發射了東風-26B彈道飛彈，從浙江方嚮發射了東風-21D彈道飛彈，打擊了位於南海的預定目標。這次發射發生在美軍U-2偵察機擅自闖入中國人民革命軍北部戰區實彈演習禁飛區活動之後的第二天。壹天前，中國曾對美國偵察機飛越領空提出抗議。

　　與此同時，周三，南海再次發現美空軍1架RC-135S“眼鏡蛇球”飛彈監視機，疑似針對海南演習區域進行偵察。南海戰略態勢感知的微博寫道，中國軍演是在自己家門口，是對美國長期以來針對中國的高頻率軍事挑釁行動的正當回應。美軍的抵近偵察舉動極易引發誤解誤判甚至造成海空意外事件，十分危險。

　　美國方面，美國國務卿蓬佩奧8月26日也發錶宣告對壹些涉及南海事務的中國公民實施簽證限制，原因是他們參與了南海的大規模開墾、建設以及將南海有爭議的哨所軍事化，或者幫助中國脅迫其他聲索國，阻止它們獲得近海資源。這些人現在將不被允許進入美國，他們的直系親屬也可能受到這些簽證限制。

　　美國國務院壹位不願透露姓名的高級官員周三稱，簽證限制只是壹個“開始”，美國可能會採取更多行動來懲罰中國在南海的填海造島工作。這位官員鼓勵其他國家採取類似的措施來打擊這些人，使他們更難在海外開展業務。

　　整體來看，雖目前通脹預期落空以及美元走勢進入“多空分歧”階段，這令黃金重拾上行趨勢迷霧重重，但中美緊張關系仍將通過避險買盤來托住金價。另壹方面，高漲的投資需求，也是黃金後市的強力支撐。

　　“淘金熱”才剛開始

　　鮑威爾並未如市場所預期的宣佈將通脹目標定在2.5%，黃金創下本周最大單日跌幅。但從長期來看，這樣的壹場“陣痛”可能微不足道。

　　巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司在二季度購買金礦股的消息引發了市場廣泛關註。與此同時，多只對沖基金也在二季度進入黃金/白銀市場，再加上全球央行的買盤需求，機構投資者購買黃金的趨勢才剛剛開始，這也將對金價產生巨大的影響。

　　從此前公佈的13F持倉報告來看，全球各大對沖基金都都黃金ETF情有獨鐘。達裏奧的橋水基金二季度嚮黃金ETF投入超過4億美元，Mason Capital Partners、Sandell Asset Management和Caxton Associates等對沖基金也紛紛在二季度建立了新的GLD（全球最大黃金ETF）倉位。

　　無獨有偶，央行方面，印度央行宣佈其計劃將黃金儲備佔總體儲備的比例從目前的6.5%提升至10%。印度央行擁有約5400億美元現金，按此計算，3.5%就相當於189億美元，可購買約945萬盎司黃金，這相當於去年所有黃金投資買盤的56%。

　　雖然今年央行黃金購買量可能較2019年有所放緩，但上個月哈薩克斯坦、土耳其、蒙古、印度、高棉、卡達和俄羅斯等國央行都買入了黃金。

　　另外，全球最大的資產管理公司貝萊德第二季度成為白銀ETF SLV的第二大買家，購買了540萬股。

　　目前雖金價短暫進入了區間盤整，但機構以及各央行的源源不斷的買盤依舊是黃金重拾漲勢的堅強後盾，所以在此背景下，對於金市再次走牛只是缺壹場東風。

　　金麟豈是池中物，壹遇風雲便化龍。大洗盤過後，等待壹場黃金的東風。