上周五（9月4日），美國8月非農就業數據報告公佈，多項數據好於市場預期，靚麗的數據錶現推動美元回升，令金價承壓，現貨黃金延續低位震蕩，收報1935.93美元/盎司，周線跌幅約1.57%。

　　盡管全球各國央行購金數量大降，但大型科技股回調疊加美國大選臨近，整個市場走勢正朝著難以預測的方嚮發展，如果美股“3月暴跌”重現，黃金可能會同步下挫，而對於價值投資者來說，充分回調的黃金將是最好的投資標的。

　　【物極必反美元反彈】

　　今年以來，美元出現了較為明顯的貶值，尤其是在3月份以後，美元指數見頂以後的貶值

　　幅度超過10%，美元的大幅貶值支撐黃金價格大幅上漲。

　　此前，美聯儲主席鮑威爾在廣受關註的傑克遜霍爾全球央行年會的講話中宣佈了重大政策轉變，實施“通脹平均目標”，允許通脹暫時小幅高於2%的目標值，這對於美元來說無疑利空，但隨後美元多頭上演了壹出勁爆的“反攻”大戲。

　　9月1日，市場行情突然發生逆轉，美元大幅上漲，同時黃金重挫，由1990美元關口迅速下跌，這其實並不令人意外，因為投機性空頭頭寸已升至創紀錄水準，投資者需要平倉來兌現讓門的收益。

　　隨後8月ISM制造業PMI公佈，這壹數值錄創2019年1月以來新高，讓投資者對美國經濟的復蘇更具信心，並加深了美元的漲勢以及黃金的跌勢。根據最新出爐的非農報告，美國8月份新增137.1萬非農就業人口，失業率降至8.4%，靚麗的數據錶現對於美元的反彈形成了有力支撐。

　　此外，從中期看，美元指數的走勢與全球經濟政策不確定性指數的走勢呈現出顯著的正相關，這意味著，全球不確定性越高，美元指數越傾嚮於上升，這樣貨幣地位，與美元的全球儲備貨幣地位密切相關，也與美國國債市場是全球規模最大、最深、最具流動性的金融市場密切相關。

　　壹旦全球範圍內出現大的震蕩，投資者的風險偏好下降、避險情緒增強，投資者將會傾嚮於減持風險資產，增持包括美國國債在內的避險資產，而這將推動美元指數上升。

　　從當前來看，未來壹段時間內全球範圍內的不確定性將會繼續高企，甚至顯著加劇，這些不確定性事件壹旦發生，全球投資者的投資模式可能再度由risk-on切換至risk-off，美元的升值會對金價形成短線壓力。

　　【山雨欲來美股暴跌】

　　漲幅過高+流動性偏緊+牛市急跌緩漲基本特徵=美股壹次深度回調。

　　上周，美國納斯達克指數創出12074點的歷史新高，但在隨後的兩天下跌了6.2%。而標普500指數同樣在周三創出3588點的歷史新高，隨後兩天下跌了4.3%。，“盛極而衰”的劇情又壹次上演。

　　2008年之後，各國央行為了對抗危機大放水，流動性泛濫，形成了大量的僵屍企業，2020年的新冠疫情引發金融核彈引爆了更大級別的金融危機，諷刺的是，更大的危機刺激了央行更大級別的無節操放水,史無前例的流動性泛濫，導緻債券和貨幣貶值，激發了風險偏好，從而強化了股市泡沫。

　　當前，美國大量散戶通過Robinhood、citadel等交易平臺大幅買入以FAAMG和特斯拉為代錶的各種科技股即將到期的看漲期權，導緻在做市商需要不斷地買入股票來對沖其賣出股票看漲期權的風險，這種情況導緻這些個股不斷被炒高，同時反過來也吸引更多散戶買入更多看漲期權，導緻整個這些個股陷入螺旋循環上升，漲的令所有投資者都覺得詭異。

　　更可怕的是，金融大鱷也在通過期權買入科技股，據《金融時報》報道，軟銀在上周四股市大跌之前購買了數十億美元的科技股看漲期權。媒體稱，軟銀的期權與名義價值500億美元的股票掛鉤，對應市值接近人民幣3500億元，而看漲期權的堆積會使得市場波動更加劇烈。

　　在今年3月，美國股市曾遭遇“黑色星期四”，三大股指紛紛創下了自1987年股災以來的

　　最大單日幾趴跌幅，各大機構為了補倉，被迫出售黃金造成了黃金的“3.12大跌”，壹旦

　　類似情形再次出現，短期的流行性危機會造成金價的大幅下挫，但對於價值投資者來說，大

　　幅回調後的黃金將是最好的投資標的。

　　【風雲湧動 大選危機】

　　最後我們需要註意的就是美國大選。

　　8 月17-20日民主黨全國代錶大會和24-27日共和黨全國代錶大會落下帷幕，拜登和特朗普正式獲得兩黨總統候選人提名，共同角逐下屆美國總統寶座。從目前的民調支援率上，拜登暫時領先，但特朗普仍有很大可能翻盤。

　　因為美國大選其實並不是壹人壹票的直接選舉，而是各州選出的選舉人代錶該州投票的間接選舉。“贏者通吃”的規則使得選情膠著的選區帶來更多不確定性。

　　尤其需要註意的是，由於疫情的關系，今年美國大選可能有高達半數的選票會通過郵件寄出。而美國郵寄投票程式復雜，很容易讓輸掉大選的壹方質疑郵寄投票的結果，要求重新點票，訴諸司法，進而造成大選結果難產。

　　如果特朗普小負，他可能會控訴某些州的郵寄投票存在舞弊，給了拜登不公平的優勢，若拜登落敗，他可能會攻擊郵寄投票過程存在不合理的限制導緻其支援者的選票作廢，這並非空穴來風。特朗普早前更是發推指郵寄投票可能出現大規模選票造假，聲稱要延後大選，這顯然是為日後操作埋伏筆。

　　由於許多州允許選票在大選日之後寄到，要在11月3日當晚知曉選舉結果已無可能。如果

　　雙方再不斷扯皮，大選結果勢必久懸不決，引發政壇巨震。在願景不明朗的情況下，市場可

　　能傾嚮於增加黃金等避險資產的配置。

　　【技術分析】

　　4小時圖看，金價觸碰均線阻力後小幅回落，短期走勢陷入震蕩，1950壹線被跌破，均線系統走平，MACD綠柱增加，RSI指標嚮上，近期震蕩下行機率較大。

　　多空轉摺點：1950.00

　　阻力位：1980.00 2015.00

　　支撐位：1910.00 1865.00

　　交易策略：在1950.00之下看跌，目標1910.00 1865.00

　　備選策略:在1950.00之上看漲，目標1980.00 2015.00