需求塌陷，油價上行不容樂觀！
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2020-09-21 16:18:22
受到新冠肺炎疫情沖擊，全球石油需求從2月份開始大幅減少450萬桶/日水準，4月份更是塌陷了約2002萬桶/日（20%的全球正常需求水準）。美國煉廠的原油加工量上半年降到1500萬桶/日，比去年上半年的1680萬桶/日減少了180萬桶/日。EIA估計全球石油需求2020年上半年同比2019年上半年減少1000萬桶/日水準。對於下半年的需求修復，受二次疫情影響，從各大機構的分析情況來看，仍然不容樂觀。
美國出口量沖高回落，對華出口恢復
2020年2月份，美國原油出口量達到峰值的370萬桶/日。3月份降到360萬桶/日，4月份降到310萬桶/日，5月份已經降到290萬桶/日（同比少3萬桶/日），6月份為280萬桶/日（同比34.7萬桶/日）。上半年平均出口量320萬桶/日，仍然同比增加了30萬桶/日。
值得關註的是，美國原油對中國出口量比2019年大幅增長。2020年上半年對華出口原油量36.1萬桶/日，同比增長21.3萬桶/日（增長幅度+143%）。其中，僅5月份對華出口就創下130萬桶/日水準。從已經租用的油輪情況看，預計8月份和9月份，美國對華出口原油仍然將創下高位。這也與中美的第壹階段貿易協定有關。
加拿大仍然是近水樓臺，上半年進口美國原油38.9萬桶/日，但同比減少。荷蘭（阿姆斯特丹、安特衛普、鹿特丹所謂ARA三港是歐洲的重要煉油基地和成品油中轉基地）、韓國、英國是加拿大、中國之後的重要美國原油進口國家。
需求塌陷，煉廠開工低迷，進口數量減少
2020年上半年，美國進口原油平均620萬桶/日，同比減少85.5萬桶/日（-12%）。4月份進口大幅下降，但是受到沙烏地打價格戰提高原油出口的影響（4月沙烏地產量創下歷史記錄的1160萬桶/日，5月份開始歐佩克+啟動970萬桶/日的減產行動，5月沙烏地兌現承諾產量大減），沙烏地在5月和6月對美國原油出口大幅增加，數量達到了驚人的120萬桶/日水準。在沙烏地兌現減產之後，7月和8月沙烏地出口到美國的原油數量降到51.3萬桶/日和31.1萬桶/日。
圖1：美國原油進口和出口數量（2016-2020年）
圖2：美國原油出口目的地分佈情況
圖3：美國從沙烏地進口原油情況
美國原油和成品油庫存變化速覽
美國原油總庫存7月見頂後，8-9月持續下降，目前仍然比5年區間高。在煉廠開工率下降的同時，國內產量和進口量的下降，使得整體原油庫存處於去庫狀態。但是成品油方面的庫存看，汽油庫存回落更為明顯；壹方面是汽油的消費季節性，以及疫情修復行情的疊加，另壹方面是煉廠開工率下降，汽油產量下降。柴油庫存目前仍然處於高位，基本上可以說是罐容的極限位置運行，由於全球疫情仍然處於嚴峻的形勢中，柴油出口通道也並不順暢；另外航煤組份並入柴油之中，始終導緻柴油處於高供給狀態，需求的修復作用被削弱。後續煉廠要提高開工率，柴油仍然是後路能否順暢的重點關註品種！
圖4：美國原油總庫存變化
圖5：美國汽油總庫存變化
圖6：美國柴油總庫存變化
圖7：美國丙烷庫存變化
圖8：美國原油產量（百萬桶/日）
圖9：美國煉廠開工量（百萬桶/日）其他圖錶參考
受汽油修復的拉動，天然氣液體中的C5及C5+近期價格修復較好，進入冬季汽油規格後，C4也跟隨上漲，丙烷仍然偏弱。
圖10：美國天然氣液體現貨價格
回歸到原油的角度，需求端的崩塌需要供給端的有效去化，才能有效的支撐油價的上行趨勢，就目前的態勢來看，OPEC+態度很堅定，但是需要觀測後續的減產進展。短期態勢，上行的阻力越來越大。
