第二季度美國GDP暴跌31.4%，創下有記錄以來的最大跌幅。美國第三季度GDP數據定於周四PO，市場普遍預計第三季度GDP增幅將創下記錄。

　　佈魯金斯學會最新報告認為，投資者不應被錶面亮麗的數據蒙蔽，無論從經濟活動還是就業市場來看，第三季度GDP增長率只是反映了在二季度超低基數水準上的反彈，並不代錶當前經濟的發展勢頭。

　　以下為報告全文：

　　美國第三季度GDP數據定於周四PO，幾乎可以肯定，第三季度GDP增長率將會打破記錄。許多分析師都預計三季度GDP摺合年率將增長30%，比二戰以來最好的季度增長率還高出壹倍。

　　即使第三季度GDP錶現如此亮眼，美國經濟仍深陷於泥潭當中。事實上，美國經濟增長的步伐正在放緩，說明市場有更多理由對經濟願景感到擔憂。實際上，只需要壹些簡單的計算，就可以幫助我們透過眼前亮麗的數據，看清經濟的本質。

　　即使第三季度GDP增長率真的達到30%，也不代錶經濟已經復蘇，只要看看幾趴的運行原理便壹目了然：假設妳持有的股票價格為100美元，如果下跌30%，那麽股價就會降到70美元；如果這時股價反彈30%，那麽最新的股價也只有91美元。同樣道理，第二季度美國GDP曾大幅下滑31.4%，因此，哪怕第三季度經濟以同等幅度反彈，還是會留下壹個大大的窟窿。即便第三季度GDP增長率真的達到30%，美國經濟還是較2019年年底萎縮了4%。

　　此外，美國的習慣做法是按年率POGDP增長數據。當經濟保持勻速穩步增長時，這種方式有助於對全年增長形勢有壹個直觀的了解。但如果經濟增長像當前這樣呈現大的起伏，那麽按照年率PO的季度增長率就有可能造成誤導。使用這樣壹種統計方式，第二季度的下滑看上去要比實際降幅更大，第三季度經濟的反彈也會明顯放大。

　　重要的是認清，第三季度經濟快速反彈並不意味經濟增長有很強的後勁。第三季度GDP增長率衡量的是相比第二季度經濟產出的增長情況。而第二季度超低的經濟產出造成比較基數超低，這意味著，只要第三季度經濟在如此低的基礎上有所反彈，增長率就會非常驚人。

　　工時數未能顯著增長，經濟增速有所放慢

　　有壹個辦法可以確切考查三季度美國GDP與年初相比增長的情況，這就是看工作小時數增加了多少。工時數是衡量GDP增長最好的指標，按年率計算，第三季度工時數較第二季度增長了25%。如果將每月工時數和季度平均數進行比較，可以清楚看出，4月份工時數大幅萎縮拖纍了第二季度的整體錶現。

　　不過，繼4月份工時數大幅萎縮後，5、6月份工時數出現大幅反彈，而正是5、6月份的反彈才推動了第三季度工時數幅增長。事實上，在第三季度增加的工時數當中，有超過壹半來自5、6月份。換句話說，即使第三季度工時數保持在6月份水準不變，第三季度工時數增幅仍能達到15%。

　　其他證據也錶明，進入夏末秋初後，美國經濟增速有所放緩。6月-8月期間，個人消費增長率就已呈現出逐月放緩的態勢，雖然9月份略有反彈。芝加哥聯儲全國經濟活動指數顯示，8月份全美經濟活動創下5月份復蘇以來的最慢水準。

　　就業市場增長放緩，勞動人口持續萎縮

　　考慮到就業市場留下的巨大窟窿，增長放緩不是個好的兆頭。與2月份相比，目前全美就業人數減少超過1000萬人。在6月份新增就業崗位達到創紀錄的480萬後，就業增速開始放緩，7月份新增就業崗位降至180萬，8月份為150萬，9月份更是降到了只有66萬。如果就業增速持續放緩，就業市場要恢復到疫情前水準可能需要數年。從就業市場的角度來看，本輪經濟復蘇的形態顯然不是“V”型。

　　從很多方面看，就業增速放緩並不奇怪。在今年夏天增加的工作崗位中，有許多是臨時失業人員重返原單位帶來的。4月份有78%的失業人員稱自己屬於臨時失業人員，到了9月份，這壹數字降到了37%。臨時失業人員回到原單位，顯然比重新找份工作要容易得多。與此同時，聲稱永久失業的人數也出現顯著上升，從3月份的150萬升至9月份的380萬。

　　值得註意的是，此次危機中永久失業人數的上升異常迅速。在2008年全球金融危機爆發的前六個月，永久失業人口僅增加約50萬。除此之外，研究顯示，失業人員過高估計了被原單位重新聘用的可能，時間每過去壹個月，回去工作的可能性都會進壹步下降。

　　另外，由於數百萬人退出勞動力市場、放棄尋找工作，這部分人口並沒有統計到失業總人口中，也就是說，失業總人口並沒有充分反映當前勞動力市場的嚴峻形勢。雖然夏季有部分人員重新回到勞動力市場、開始尋找工作，但是勞動力總人口仍較疫情前減少超過400萬人。進入9月份之後，勞動力總人口還在繼續萎縮，這壹趨勢讓人深感不安。

　　盡管經濟還在保持增長，但種種跡象顯示，美國家庭正承受著巨大壓力，目睹排隊等候領取食品救濟的長長隊伍，許多人都感到觸目驚心。由於工作時間壓縮導緻收入減少，加上兼職、零工和小費收入的下降，許多家庭財務狀況都岌岌可危。目前已有超過240萬人的失業時間達到半年以上，這壹數字的快速增長彰顯了美國許多家庭面臨的艱難處境。

　　所有這些都錶明，美國經濟需要更多支援。當務之急是控制病毒的傳播，除非民眾相信自身安全能有保證，否則企業將難以復工、許多經濟領域將無法重啟；此外，政府還應加大財政對經濟的支援，失業者也需要更多財務援助；

　　如果沒有援助，小公司、特別是受疫情沖擊最嚴重行業的小型企業根本無法生存；由於預算壓力過大，全美各州和地方政府裁減的人員越來越多。在這種情況下，如果財政政策能做到精心設計、周密部署，眼前這場危機就不會變得更加漫長、更加痛苦。

　　第三季度亮麗的GDP數據更多是統計學的噱頭，反映的並非當前經濟的發展勢頭，而是美國經濟在經歷年初急劇下滑後快速反彈的情形。我們不能坐等經濟自我修復，而是要著手採取切實的行動。