剛剛過去的10月人民幣兌美元即期實現連續五個月上升，收復了大部分中美貿易摩擦以來的跌幅，強勢的匯率導緻監管層出手取消了之前的部分宏觀審慎措施；分析人士認為，即將揭曉的大選結果仍存明顯不確定性，而不同的結果很可能決定短期人民幣匯率的不同走嚮，人民幣能否實現連六個月升值還很難說。

　　他們也指出，若刨去大選的擾動，中期看相對較好的經濟基本面料仍支援人民幣維持偏強走勢。央行將遠購風險準備金重新歸零以及“淡出”逆周期因子，這料會進壹步提升人民幣的匯率彈性，不過隨著大選影響慢慢消化，人民幣期權波動率大機率也會震蕩回落。

　　“現在對人民幣沒有壹個篤定的方嚮，所以先不做交易，”壹中資行交易員稱，“如果拜登當選，估計美指(93.4704, 0.0411, 0.04%)會回調，美元現在還有些風險情緒在裏面，這樣看人民幣也會有壹波升值。”

　　華僑銀行（OCBC）的外匯策略師Terence Wu則錶示，早期指標如果顯示拜登獲勝，則美元可能下跌，反之日元，瑞郎(0.9128, 0.0007, 0.08%)會得到市場青睞；如果民主黨獲勝，人民幣有望測試6.62關口阻力，反之若特朗普連任，人民幣很快測試6.73關口第壹個支撐位。

　　分析人士普遍認為，拜登勝選將減輕新的中美貿易摩擦風險，且民主黨更有可能通過大規模的刺激方案，美元可能走弱；而特朗普連任更可能加大對華的遏制動作，避險情緒也會推升美元，起碼美元下跌空間可能受限。

　　Terence Wu也指出，壹部分選民不承認大選結果並走上街頭的風險越來越大，不應預期已經強勢多月的美元會自動轉嚮疲軟走勢。

　　美國總統特朗普和民主黨候選人拜登大選前最後壹天在關鍵州進行巡回演講時，針鋒相對，並敦促尚未投票的選民前往投票站投票，目前美國已經提前投票的人數創下紀錄。

　　浙商銀行預計11月份人民幣即期匯率寬幅震蕩偏升值的機率較大，預計11月份人民幣即期匯率波動區間可能6.60-6.80之間。

　　建行金融市場部匯率交易團隊最新報告也指出，壹旦總統人選懸而未決，金融市場勢必動蕩，美元走強，帶動人民幣匯率走弱。從技術看，人民幣若跌破6.76前低，則可能觸及6.8關口，預計11月主要波動區間6.62-6.80之間。

　　**中期仍看好**

　　大選的擾動各方分歧較大，不過市場還有壹個共識：起碼在壹個比較長的時間內，由於中美、中歐、中日間的利差仍較大，且中國金融市場開放程度不斷提高，資金有持續流入的動力，疊加中國在新冠防疫上的嚴格控制，經濟迅速恢復，基本面可以支援人民幣在動蕩的環境中保持韌性。

　　“不管是誰當選，都可能給後面幾年的匯率定調，但不管誰當選，對華強硬都是共識，人民幣的外部壓力不會小，”壹外資行行交易員稱，“不過人民幣有基本面加持，中期還是偏看好，除非有極端事件沖擊。”

　　中國日前公佈的10月官方制造業PMI保持在51.4的高位，顯示經濟復蘇勢頭不變。

　　東京三菱日聯銀行最新報告就認為，預計人民幣的波動性將在11月增加，尤其是在美國大選前後；不過仍預計人民幣中期會升值，至年底人民幣大機率在6.6-6.9區間波動，但未來壹年人民幣將可能升至6.55。

　　興業研究最新觀點亦指出，美元11月大選紛爭、歐美疫情可能引發階段性避險，逆周期因子退出也可能加大人民幣的彈性，但上述因素的趨勢性指嚮並不強。待大選落幕後，人民幣匯率交易邏輯重歸基本面，預計2020年底、2021年第壹季度人民幣匯率將重拾升值動能。

　　**期權波動率可能在大選後回落**

　　大選最終結果揭曉前，市場仍謹慎看待，覆蓋大選期限的壹個月及以內期限的離在岸美元/人民幣期權隱含波動率不斷創出新高，交易員反饋，離岸的短期限看漲期權買需十分旺盛，從側面看市場對大選結果保持相當謹慎。

　　“大選不確定很大，很多人願意花壹些期權費搏壹下，萬壹市場波動超過預期，會有收益的，”壹中資行交易員稱，“另外央行淡出逆周期因子，匯率彈性上升，也會推高期權波動率。”

　　該交易員並指出，估計11月4日會大幅波動，如果出現上下劇烈震蕩，期權買方可以通過delta對沖賺錢。

　　繼遠購風險準備金率歸零後，監管層在10月底再度“淡出”中間價逆周期因子，防範貶值的宏觀審慎舉措回歸中性，有利匯率彈性提升。

　　另壹外資行交易員稱，如果大選能平穩落幕，市場情緒會很快平復，期權波動率很可能從高位回落。但是如果選舉結果公佈延遲，波動率可能持續高企。

　　建行金融市場部匯率交易團隊最新觀點稱，如果美國大選結果對中國有利，波動率將回落，曲線將平坦化，如果不利，整條曲線都將上移，長期限波動率也有上漲的空間。另壹方面，如果美元/人民幣升值速度放緩或呈區間震蕩態勢，短期限波動率將明顯回調，期限結構會趨於陡峭化。

　　EIKON終端顯示，美元/人民幣壹個月期限的期權隱含波動率在11月初觸及8.05%，高於2019年8月國中美貿易摩擦最為激烈的時刻；而壹周期的隱含波動率更是升至12.42%，創出歷史新高；離岸CNH的相關期限波動率上行更為明顯。