周一(9月27日)歐洲時段，現貨黃金價格維持在1750至1760附近震蕩，金價整體走勢仍然相對偏弱，主要因美聯儲縮債預期給黃金市場帶來壓力。不過，美國債務上限問題、經濟增長放緩、疫情問題等因素限製黃金價格下跌。

本周市場關註的焦點轉向美聯儲官員的一系列密集講話，包括美聯儲主席鮑威爾在內的官員都會發表言論，這也是投資者從美聯儲官員的口中預測美聯儲政策的一條重要線索。

市場密切關註本周美聯儲官員的密集講話

展望本周，美債市場的視線很可能暫時仍將無法脫離美聯儲，因在上周美聯儲決議前的緘默期結束後，美聯儲官員本周將密集「開火」發表講話。而可以預見到的是，其中的大多數官員可能會為美聯儲在11月宣布縮減QE進行造勢。

美聯儲主席鮑威爾本周的日程就將非常忙碌，有兩項公開活動需要參加。首先是周二，鮑威爾將在美國參議院銀行、住房和城市事務委員會的聽證會上發表證詞，美國財政部長耶倫屆時也將出席。此外，鮑威爾周三還將在歐洲中央銀行論壇上參加政策小組討論。

鮑威爾上周三在為期兩日政策會議結束後對記者表示，聯儲將「很快」開始削減每月1200億美元的購債規模，並將在明年年中之前結束。事實上，多位美聯儲政策製定者在上周決議後已經迫不及待地表示，她們認為美國經濟狀況已經達到了可以開始撤回支持的程度，這為美聯儲的下一場大辯論鋪了路，即何時加息，以及如何處理其龐大的資產負債表。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特和堪薩斯城聯儲主席喬治上周五在不同場合均表示，經濟在實現美聯儲就業最大化和2%的通脹目標方面取得了「實質性的進一步進展」。這兩位鷹派政策製定者的發言讓人們看到了上周美聯儲政策會議上閉門辯論的一些輪廓。

不過，周一率先登場的美聯儲官員此前大多隸屬鴿派陣營，其中包括了芝加哥聯儲主席埃文斯、美聯儲理事布雷納德和紐約聯儲主席威廉姆斯。

在經濟數據方面，本周美國市場也將亮點頗多，包括周一的美國耐用品訂單、周四的二季度GDP終值和周五公布的個人消費物價指數（PCE），後者是美聯儲青睞的通脹指標。其他值得關註的經濟數據還包括周二的房價指數和消費者信心指數，周三的成屋待完成銷售數據，以及周四的初請失業金人數。

當然，由於周五就將迎來10月的新財年，如果美國國會最終沒能通過權宜開支法案，10月1日開始美國聯邦政府關鍵部門可能就要停擺，這也料將成為本周美國市場的一個重頭戲。

知名投行高盛稱：美聯儲將加快縮債，但明年不會加息

9月美聯儲在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上釋放縮債信號，並可能在11月會議上宣布開始縮減購債規模。

美聯儲主席鮑威爾透露，將在每次FOMC會議削減150億美元的購債規模，包括100億美元的國債（UST）和50億美元的抵押貸款支持證券（MBS），結束日期為2022年9月。

高盛認為，如果FOMC在明年年中結束縮減購債計劃，加息可能最早在2022年9月就會展開積極討論，不過預計加息要到2023年才會開始。

點陣圖（dot plot）顯示了美聯儲官員顯示了對經濟增長、就業和通脹，以及加息時間的預測。根據點陣圖顯示的預測中值顯示，2022年加息0.5次，2023年再加息3次，2024年再加息3次，比高盛預期2022年不加息，2023和2024年分別加息2、3次更加強硬。但高盛認為，會議傳遞出的總體信息並不像中值點顯示的那麼強硬，原因有三個。

首先，高盛對2022年第四季度核心個人消費支出（PCE）的預期低於FOMC的2.0%，並預計明年耐用品價格將大幅上漲，這可能會阻止加息。

其次，鮑威爾堅定地表示，高通脹是暫時的，通脹預期仍將得到很好的控製。由於更大的供給側約束，通脹上升的情況正在形成：核心通脹預估溫和提振。他指出，供應面受限，給通脹帶來挑戰。

第三，最重要的是，鮑威爾自己預測，2022年加息0次，2023年加息2次，2024年加息2次，這是一條比中值點所暗示的更溫和的路徑。

雖然聲明有些含糊，但鮑威爾指出，目前美國經濟在物價穩定方面取得進一步實質性進展的標準已經達到，在就業方面也「幾乎達到」。鮑威爾表示，他不需要看到「非常強勁」的9月就業報告，但希望看到一個「像樣」的報告，才能放心地在11月的會議上宣布縮減購債計劃。

現貨金價日圖

美國債務上限問題仍陷僵局，支持避險金價

美國政府新一輪財年將在今年10月1日開始，屆時，上一輪財政支出法案將到期。然而，美國國會兩黨間圍繞債務上限問題仍在拉鋸。

當地時間9月21日，美國國會眾議院表決通過臨時預算案，該預算案將避免政府「關門」，同時暫停政府債務上限生效。該預算案包括撥款使政府可正常運轉至12月3日，而不會在9月30日本財年結束時「關門」；暫停政府債務上限生效至2022年12月16日。

美國政府新財年開啟在即，國會兩黨仍未就債務上限問題達成共識。債務上限規定了美國財政部償還國會已經批準的政府債務的最高額度。一旦達到上限，就需要國會提高上限，或暫停上限機製。

接下來，該預算案將送往參議院，屆時需要獲得參議院100個席位中的至少60票才能通過。美媒認為，按照當前情況，在暫停政府債務上限方面，民主黨將很難獲得共和黨支持，因此該預算案在參議院可能難以獲得通過。

參議院共和黨領袖麥康奈爾表示，美國確實應該一如既往地提高債務上限，但目前民主黨掌控著白宮和國會，應該由他們自己通過名為「預算和解」的便利程序單方面完成這項工作。

民主黨方面則堅持認為，暫停或提高債務上限是兩黨共同的責任。然而，由於兩黨平分參議院席位，且參議院麥康奈爾表示，共和黨將投票支持一項獨立的撥款法案，但不會支持附帶暫停債務上限的立法，因此法案通過的希望十分渺茫。

當地時間9月23日，美國國會眾議院議長佩洛西承諾，不會讓聯邦政府在10月1日開始的新財年裏資金中斷，暗示將把臨時撥款方案和債務上限延期解綁，在9月30日之前單獨通過撥款方案，再討論債務上限延期的問題。

債務上限又名「債務天花板」，是美國國會設定的美國政府借貸的最大額度，已經有一百多年歷史。這一製度的本意是限製政府開支，但歷史上每次觸及上限時國會都會提高額度。據統計，自二戰結束以來美國國會已修改債務上限98次。

2013年以來，美國國會不再直接調高債務上限，而是設置時限暫停債務上限生效，允許財政部在此期間不受限製地發債。今年8月1日開始，自2019年起被推遲兩年的債務上限恢復生效，隨後財政部開始用儲備資金來支付賬單，但財政部長耶倫警告，可調用資金或許到10月份便會「彈盡糧絕」。

耶倫於9月19日撰文呼籲國會提高債務上限。她表示，美國在歷史上從來沒有債務違約過，違約會造成「歷史性的金融危機」，導致利率飆升、股市狂瀉，當前的經濟復蘇會倒轉為衰退。據報道，耶倫致電華爾街大銀行高管，呼籲他們就債務上限問題向共和黨高層施壓。

針對此僵局可能產生的影響，國際知名信用評級機構穆迪（Moody』s）首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）稱，長時間拖延債務上限問題或將導致美國經濟遭受和2008年金融危機相近的損失。

他進一步表示，作為替代方案，民主黨議員可能會暫緩債務上限生效附加到3.5萬億美元的支出法案中，再由民主黨單方面在參議院闖關通過。

市場對美國基建法案的樂觀預期推升風險偏好，不利金價

佩洛西表示美國眾議院將在本周通過5500億美元基建法案。美國眾議院議長南希佩洛西周日重申，她預計5500億美元的兩黨基礎設施法案將在本周獲得通過。

然而，投票可能會從最初的周一時間表推遲。佩洛西說，喬拜登總統的 3.5 萬億美元和解法案也可能低於預期。

美國眾議院議長南希佩洛西周日重申，她預計5500億美元的兩黨基礎設施法案將在本周獲得通過，但對該法案的投票可能會從最初的周一時間表推遲。

佩洛西稱：我只想說我們將在本周通過該法案。我永遠不會提出沒有票的法案。你不能選擇日期。你必須在合理的時間內獲得選票，我們會的。

佩洛西曾承諾在 9 月 27 日或之前就基礎設施法案進行投票。參議院已經通過了這項措施。「如果我們有選票，可能是明天，」她補充道。

發言人補充說，她正在努力就喬·拜登總統的 3.5 萬億美元和解法案達成共識。

眾議院預算委員會周六投票通過了該法案並將其提交給眾議院。溫和和進步的民主黨人在方案的規模和範圍上發生了沖突，但佩洛西周日表示，該法案的價格標簽「似乎不言而喻」。絕大多數人，我認為即使是那些想要減少人數的人，都支持總統的願景。

華爾街分析師稱貴金屬牛市尚未結束，未來仍將創新高

盡管黃金、白銀等貴金屬自去年結束漲勢後，一直處於弱勢回調中，但紐約大宗商品研究公司CPM Group認為，當前貴金屬市場的回調只是長期牛市中新一輪上漲前兆，投資者不應絕望，長期前景依然樂觀。

紐約大宗商品研究公司CPM Group的執行合夥人Jeff Christian近日表示，我們將當前貴金屬市場疲弱價格視為整合階段。

數據顯示，從2020年8月3日以來，跟蹤黃金和白銀價格的ETF——SPDR GoldShares（GLD）和iShares Silver Trust（SLV）分別下跌了12%和7.7%。

許多華爾街專業人士指出，長期牛市經常會在持續性大漲後，被階段性的價格橫盤所打斷。換句話說，包括金屬在內的任何資產價格的反彈，都將經歷一段時間的價格回調或盤整，然後才會繼續上漲。

Christian表示，貴金屬牛市的恢復將取決於美國和海外市場的經濟和政治環境。

根據分析，Christian表示，他預計2023年-2025年，金銀價格將大幅上漲，甚至可能達到「創紀錄水平」。這兩種商品當前價格在1750美元/盎司和22.38美元/盎司左右，此前歷史最高價分別超過2000美元和48美元。Christian認為，這意味著未來白銀漲勢可能遠比黃金漲勢更為劇烈。

Christian認為，當前通脹飆升是暫時的，利率在未來十年可能會保持在低位。而較低的利率不會吸引投資者拋售黃金，轉而購買固定收益證券。他表示，貴金屬的長期看漲者都應該考慮在價格下跌時囤積黃金和白銀。

然而，全球最大資管機構貝萊德基金經理Russ Koesterich在9月中旬表示，他已經出售了幾乎所有的黃金頭寸，因為他預計，隨著全球經濟反彈，實際利率將恢復正常。

Koesterich表示，14個月前，我們持有相當可觀的黃金頭寸。如今，我們已將其降至幾乎為零，對經通脹因素調整後的美國國債收益率將上升的預期，意味著黃金將不再起到對沖股市風險的作用。他也不認為其是對沖短期通脹的最有效手段。