上週五（2月11日），美國總統拜登11日在與西方多個國家領導人召開的視頻會議中稱，俄羅斯“入侵”烏克蘭的日期是2月16日，大量避險資金湧入黃金市場，金價長陽拉升，收報1858.88美元/盎司。
　　
　　在美國煽動下，俄烏局勢再升級，在華盛頓看來，戰爭“一觸即發”，硝煙如果燃起，會在資本市場掀起多大波瀾？金價又將如何演變？

　　
　　烏克蘭陷入戰爭危機
　　
　　2月13日，美國總統拜登與俄羅斯總統普京通電話，這也是拜登和普京自去年12月以來首次進行直接溝通交流。
　　
　　兩小時後，美國白宮發布消息稱，拜登和普京的通話結束，通話持續了一個多小時。雙方討論了俄羅斯在烏克蘭邊境附近不斷升級的軍事對峙。
　　
　　拜登向普京“明確”表示，美國對外交持開放態度，但也為其他情況做好了準備。“如果俄羅斯入侵烏克蘭，美國和盟國將作出果斷回應，讓俄羅斯付出迅速和嚴重的代價。”拜登說。
　　
　　此前，美國總統拜登警告在烏美國人立刻離開，稱烏克蘭“情況可能很快變得瘋狂”，當美俄開始交火時，將會是世界大戰”。現貨黃金漲幅一度超過2%，站上1860美元/盎司，黃金作為“避險”資產，隨著烏克蘭危機一觸即發，有望震盪走高。
　　
　　從歷史經驗來看，地緣政治危機往往會帶來黃金避險性的買盤增加，從而導致黃金價格會階段性反彈，目前金價受避險情緒刺激而短期反彈，而在VIX指數上升後期及回落期，黃金一般會回吐漲幅。
　　
　　目前美國似乎樂見“俄羅斯入侵烏克蘭”，戰爭引爆的可能性決定了未來金價的未來走勢。
　　
　　加息之後“否極泰來”
　　
　　除了地緣政治之外，影響未來黃金走勢的還有美聯儲未來的加息節奏，從歷史數據來看，每一次美國加息落地之後，黃金往往都有一波修復性行情。
　　
　　2022年初，美聯儲公佈了2021年12月議息會議紀要中超預期釋放鷹派信號的消息，引發市場大幅波動。2022年1月，美聯儲在FOMC會議上提出將於3月如期結束購債縮減，並暗示屆時將開啟加息，對市場造成影響。
　　
　　2月初，10年期美債收益率升至1.91,通脹預期降至2.4%,實際利率升至-0.5%，但由於美元指數下跌至95.5緩解了實際利率對黃金的壓制。此外，地緣衝突引發了投資者的避險需求，因此2月初黃金價格反彈。
　　
　　美聯儲加息節奏震盪攀升，短期而言，受美聯儲緊縮政策，包括縮表和加息，黃金價格預計將受流動性影響而承壓，但在通脹易上難下的周期性走勢壓力下，美國實際利率將對黃金價格帶來強勁的支撐。
　　
　　從周期視角來看，金價經歷了2020、2021年的量化寬鬆，當前2022年處在貨幣轉向收縮的節點上。今年TAPER、加息，甚至可能的縮表將會致使美債收益率上行，進而促使實際利率反轉回升，對於金價整體形成壓制格局。
　　
　　節奏上，上半年美國通脹壓力較大，貨幣政策轉向或加碼，金價震盪弱勢格局或延續。下半年，隨經濟築頂轉弱，利率上行風險有望緩釋，金價或迎來磨底
　　
　　“閉門會議“引發遐想
　　
　　需要注意的是，美聯儲網站上一則會議通知預告了當地時間2月14日（下週一）上午11:30的一場非公開會議。會議內容將圍繞美聯儲理事會審查和決定聯邦儲備銀行的預付利率和貼現率展開。
　　
　　結合“爆表”的通脹，投資者不免腦洞大開，想著美聯儲是不是要緊急集合討論下對策了。而素有“美聯儲官媒”之稱的華爾街日報指出，美聯儲不大可能在3月的例行會議之前“意外”進行加息。上一次美聯儲這麼做還是在1994年4月，而當時美聯儲在給出市場前瞻指引上還是起步階段。
　　
　　回顧美聯儲上一輪加息，原因並非是通脹高企，而是經濟進入上行階段。從去年四季度美國GDP指標來看，美國經濟基本上恢復到疫情前正常水平。在私人部門補庫存需求的拉動下，2021年四季度美國經濟表現亮眼，GDP環比折年率達6.9%，高於預期的5.5%及前值2.3%。

　　
　　在美聯儲緊縮力度加大的情況下，美元實際利率同樣明顯攀升。而黃金價格走勢決定因素在於美元實際利率。美元實際利率可以視為黃金的機會成本，一旦美元實際利率上升，意味著持有黃金的機會成本會增加，對黃金投資需求產生衝擊，未來黃金投資需求還將再次回落，短期避險驅動的ETF黃金持有量反彈是不可持續的。
　　
　　截至2月7日，衡量美元實際利率的TIPS收益率回升至-0.48%，此前一度下探至-1.17%，一旦美元實際利率轉為正值，那麼黃金拋售壓力會大增。