完善跨境資金流動的宏觀審慎管理體系
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2018-10-29 15:03:38
在10月26日舉行的國務院政策例行吹風會上，有外媒記者嚮中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝提問：怎麽看近期人民幣(6.9565, 0.0130, 0.19%)的走勢？近期，人民幣又遭遇了壹些貶值壓力。9月下旬以來，人民幣對美元再度呈現較大幅度的貶值，10月26日中間價報1美元兌6.9510人民幣，較上壹交易日提高101個基點；與9月21日比較，人民幣對美元中間價貶值了1.7%。
潘功勝回答，近期的人民幣匯率變化主要是對市場供求和國際匯市波動的壹個反映。人民幣錶現是總體穩健的，人民銀行也積極採取了壹些措施來穩定預期。中國經濟的基本面穩健，宏觀杠桿率基本穩定，財政金融風險總體可控，今年國際收支也是大體平衡，這些因素為人民幣匯率保持基本穩定提供壹個基本面的支撐。他還特別指出，近些年來，在應對匯率和外匯市場波動的過程中，人民銀行、外匯局也積纍了豐富的經驗和政策工具，幾年之前與試圖做空人民幣的勢力交過手，彼此非常熟悉。
從這個精彩回答中，我們可以總結出，人民幣匯率要在合理均衡水準上保持基本穩定，需要三方面因素的支援：良好的基本面、穩定的預期、必要的針對性措施（如挫敗做空勢力）。在這三大因素中，良好的基本面起著基礎性的作用。
今年我國國際收支大體平衡，這從國際收支平衡錶和外匯儲備規模變動情況可以看到。通過10月25日國家外匯局公佈的“9月銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據”，我們可以分析外匯市場近期的狀況。整體上看，2018年前三季度，我國跨境資金流動總體平穩，外匯供求基本平衡。
根據外匯局新聞發言人王春英的分析，前三季度，與上年同期比較，銀行結售匯和代客涉外收付款逆差均顯著收窄，按美元計價，結售匯逆差下降75%，涉外收付款逆差下降49%。售匯率總體下降，結匯率總體上升，顯示市場主體持匯意願有所下降。前三季度，衡量購匯意願的售匯率為65%，較去年同期下降1個百分點；衡量結匯意願的結匯率為66%，較去年同期上升4個百分點。
就前三季度而言，跨境資金流動的形勢比去年好。但我們也註意到，就第三季度而言，跨境資金流出的壓力在增加。從售匯率來看，第三季度市場主體的購匯意願是增強的，第壹、第二和第三季度的售匯率分別為64%、63%和68%；從結匯率來看，第三季度市場主體的結匯意願較上壹季度有所減弱，第壹、第二和第三季度的結匯率分別為62%、70%和68%。第三季度的銀行結售匯和銀行代客涉外收付款都呈現較大逆差，不僅較今年第壹和第二季度擴大，也比去年第三季度多，而且9月的逆差尤其大。由此可見，今年前三季度跨境資金流動形勢較好是因為上半年打下的基礎較好，實際上，第三季度已經出現了逆轉的跡象，如果這種勢頭在第四季度持續，那跨境資金流出壓力大的情況可能會再次出現，從而使人民幣面臨較大貶值壓力。
王春英指出，外匯資金流動呈現雙嚮波動。這種波動錶現為結售匯、收付款會比較快速地從逆差變為順差，又從順差變為逆差。國際收支平衡錶中的項目也比較經常性地出現順差、逆差之間的轉換。在壹定範圍內，這種波動及其對匯率市場的影響，屬於合理的、必要的調整。但幅度過大的調整，則可能意味著基本面的狀況不夠好，而且會引發壹些非理性甚至違法違規的資金跨境流動。
目前，我國國際收支結構正在轉型，而外部環境也在變得復雜多變，國際收支、跨境資金流動會遇到壹些不確定性。應對這些情況，需要審慎，壹方面，使國際收支維持健康狀況；另壹方面，構建跨境資金流動宏觀審慎管理體系，逆周期調節外匯市場短期波動。
