距離6月18-19日議息會議越來越近，美聯儲按照慣例進入靜默期，面對復雜的經濟形勢，FOMC票委在貨幣政策問題上面臨艱難抉擇。

　　在解決了與墨西哥的關稅爭議後，美國總統特朗普本周再次將矛頭指嚮美聯儲，除了批評美聯儲加息過快，匯率問題也被再次提及。

　　炮轟美聯儲“犯錯”

　　在全球經濟放緩和貿易形勢嚴峻的大背景下，美國也開始感受到了絲絲寒意。美聯儲公佈的5月經濟展望調查報告褐皮書顯示，雖然美國經濟依然在溫和擴張，部分地區制造業活動出現了放緩跡象，同時貿易不確定性正在影響商業投資。

　　制造業的疲軟已經在數據上有所體現，美國4月耐用品訂單和工業產出環比下滑超預期，5月制造業PMI終值錄得50.5，創2009年9月以來新低，其中新訂單指數自2009年8月以來首次陷入萎縮區間；美國供應管理學會（ISM）5月制造業指數為52.1，創2016年10月以來新低。壹直以來美國總統特朗普引以為傲的就業市場也出現波動，5月美國新增非農就業人數僅7.5萬人，其中制造業用勞工數幾乎零增長。而3月期與10年期美債收益率倒掛的情況也凸顯美國經濟潛在衰退的風險。

　　10日，美國總統特朗普在接受媒體採訪時錶示，因為美聯儲不降息，美國處於不利的競爭環境中。不只是鮑威爾，美聯儲內部很多並不是我的人。他們不願聽從我的建議，所以正在犯下大錯——加息的步伐太快了，這是第壹點。

　　隨後他又對美聯儲縮錶錶達了不滿，“第二點，他們在量化緊縮，每個月資產負債錶以500億美元的規模在縮小，這實在太可笑了，要知道很多央行正在嚮市場註入流動性。”

　　特朗普希望降息的想法與目前的市場預期吻合，美國三大股指自上周以來連續反彈，道指有望創下2018年5月以來最長連漲紀錄。芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，年內降息兩次及以上的機率79.2%，其中7月降息的機率77.8%。

　　不過金融機構在降息問題上分歧較大，美銀、摩根大通、貝萊德預計美聯儲年內將降息2-3次，但高盛認為按兵不動的可能性不能排除，繼集團首席營運官沃爾德龍（John Waldron）上周在國際金融協會會議上作出類似錶態後，高盛首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）也在研報中指出，盡管這是壹個十分關鍵的決定，但我們仍預計聯邦公開市場委員會將在今年剩余時間內保持基金利率不變。鮑威爾的講話只關註較長期的問題，這不是即將降息的強烈暗示，而只是為了讓人們放心，FOMC很清楚目前經濟面臨的風險。

　　歐元被點名

　　11日壹早，特朗普繼續在社交媒體上對美聯儲“喊話”，而這壹次他對貨幣政策的抨擊轉嚮了匯率。

　　“歐元和其他貨幣壹直在對美元貶值，這讓美國處於不利的境地。”特朗普寫道，“聯邦基金利率實在太高了，再加上可笑的量化緊縮！他們（美聯儲）沒有想出任何辦法解決。”

　　美國財政部5月28日公佈了半年度匯率政策報告。報告認為包括美國主要貿易夥伴均未操縱貨幣匯率，但將愛爾蘭、義大利、馬來西亞、星加坡和越南加入觀察名單，至此匯率操縱監控名單增至9個。因此未來美國可能在匯率問題上大做文章。

　　特朗普還對通脹率進行了評價，這壹次他再次站在了美聯儲的對立面，“美國的通脹率非常低，多美好的事情。”美國4月CPI為1.5%，遠低於美聯儲2%的目標，今天周三美聯儲將公佈5月CPI數據。

　　近期多位美聯儲官員錶達了對通脹低迷的擔憂，美聯儲主席鮑威爾上周在出席“Fed Listens”活動時錶示要嚴肅對待通脹預期下行的風險，FOMC正在認真觀察通脹缺口對通脹預期的影響，由於核心通脹率持續低於2%，這種情況持續下去可能會迫使利率逼近有效利率下限ELB的水準，限制貨幣政策空間。美聯儲副主席克拉裏達和紐約聯儲主席威廉姆斯等多位FOMC票委也發錶了類似的看法。

　　兩周後，美聯儲將迎來本年度第四次議息會議，如今鮑威爾正面對三大挑戰：1，制定政策延長已經持續10年的美國經濟擴張時期，2，嚮公眾明確傳達美聯儲的意圖與想法，3，盡可能維護美聯儲獨立性和公信力，不要受到特朗普言論的幹擾。

　　從目前的市場預期看，美聯儲6月很可能按兵不動，壹方面美聯儲希望避免過早採取行動而影響後續政策靈活性，因為目前利率水準仍處於歷史低位；另壹方面，六月末在日本舉行的二十國集團（G20）領導人峰會將是重要的時間節點，屆時各方能否通過談判紓解持續緊張的經貿形勢，將是決定美聯儲是否降息的重要因素。