二十國集團（G20）領導人第十四次峰會6月29日在日本大阪閉幕。本周開始，人民幣如期反彈，更有機構開始調升全年目標價。那麽，G20峰會後，人民幣要騰飛了嗎？

　　周二（7月2日），人民幣中間價報6.8513，較前壹交易日上調203個基點。據第壹財經記者對離岸交易員的採訪，他們錶示，G20峰會後的兩個日交易日，逆周期因子發揮的提振作用不如5月中旬以來強，但人民幣交易情緒仍然偏強，預計短期利好因素會使人民幣攀升到6.8附近。

　　渣打最新提及，在樂觀情境下，年末美元/人民幣可能到達6.65的水準；法巴銀行則認為，G20峰會過後，市場焦點將迅速轉移到美元的脆弱性上，7月將由美國經濟數據放緩和美聯儲寬松預期主導。

　　德國商業銀行亞洲高級經濟師周浩對記者錶示，5月中旬以來，逆周期因子使得人民幣中間價維持偏強的態勢，短期內央行不會改變逆周期調節的措施，維持穩定仍是人民幣的主基調。

　　但是不確定性在於，外部風險暫緩會否影響美聯儲7月降息的決定？7月2日，澳聯儲打響G20後的寬松第壹槍，未來“亞太寬松潮”將如何影響匯市走嚮？

　　人民幣料穩中有升，逆周期調節減退

　　眼下，多數機構並不認為人民幣會大幅飆升，穩定在7以下是共識。如果2019年外資凈流入超出預期、美聯儲如期寬松、美元走弱，那麽也不能排除人民幣超預期走強的情景。

　　周浩對記者錶示，近兩日，人民幣中間價與模型所預測的較為接近，逆周期因子所發揮的作用較前有所弱化。截至中原標準時間7月2日18：00，美元/人民幣報6.8753，美元/離岸人民幣報6.8799，較前壹日小幅走弱。周壹，人民幣對美元漲約200bp。

　　機構認為，這與市場走穩、恐慌情緒減弱相關。早在去年初，央行便停止使用逆周期因子，但去年8月離岸市場恐慌情緒上升後，逆周期因子又重出江湖。今年5月中旬開始，逆周期因子的調節幅度超出預期，壹度日均影響高達200~400bp。在此期間，即使是美元對人民幣大幅走強，次日人民幣中間價也始終定在6.9以下，交易員認為這釋放了強烈的維穩信號。

　　“在周壹的‘膝跳反應’過後，人民幣不太可能持續大漲，6月中國官方制造業PMI維持在49.4的水準，仍然低於榮枯線。”周浩稱。也有觀點提及，制造業PMI五大分項指數四降壹升，其中生產指數和供應商配送時間指數降幅較大，錶明當前制造業生產放緩，經濟增長動能減弱。三大訂單指數連續兩個月全部低於榮枯線，新訂單和新出口訂單指數都有明顯下降。

　　不過，機構普遍認為，人民幣穩中有升仍是大趨勢，短期的利多效應有望推動人民幣升至6.8的位置，且未來央行仍將維持人民幣在合理均衡水準上的基本穩定。

　　降息預期下美元走弱，澳洲引領亞太寬松潮

　　不可否認，美元見頂的預期是人民幣穩中有升預期的重要基礎。

　　在G20峰會利好的推動下，本周壹美元指數(96.6754, -0.0765, -0.08%)期貨大漲0.78%，收於96.409。同日晚間，最新數據顯示，美國6月ISM制造業PMI為51.7，創2016年10月以來新低，預期51.0，前值52.1，美元指數小幅走弱後又有所反彈。不過，法巴銀行預計，短期歐元(1.1293, 0.0005,0.04%)/美元有望升至1.14，此後可能進壹步走升至1.18。

　　同時，由於貿易樂觀情緒正在驅動市場，隔夜美國標普500指數以歷史新高開盤，而避險的黃金、日元和瑞郎(0.9836, -0.0025, -0.25%)悉數下跌，科技股漲幅居前。“市場壹開始忽略了糟糕的制造業數據，但美國時段開盤之後，市場自高點有所回落。如果最新貿易相關樂觀情緒消失殆盡，焦點將迅速轉嚮走弱的全球經濟。所以，標普500指數上破並創下歷史新高的最新走勢可能轉瞬即逝。”嘉盛集團技術分析師納紮紮達對記者稱。

　　G20峰會後，市場將聚焦美國6月非農就業數據，並評估這份報告對美聯儲降息時點和幅度的潛在影響。6月初公佈的5月非農數據顯示，新增就業人數僅7.5萬人，不及預期的壹半。糟糕的數據令市場對美聯儲轉嚮寬松的預期大幅上升。不過，近期市場對7月降息50bp的預期基本消除，降息25bp的預期仍佔主導。

　　渣打提及，美元已從年初高點下跌2%，美聯儲開始寬松周期時，美元疲軟將更加明顯（預計7月31日美聯儲將首次降息），預計這將成為新興市場跨資產類別錶現的重要催化劑。不過，機構認為，如果降息延後，也可能導緻美元短期沖高。

　　值得註意的是，本周二亞市午盤，澳洲央行宣佈降息。澳洲央行行長洛威（Philip Lowe）說，降息是為了“支援就業增長”和提升人們對經濟的信心。他稱，全球經濟願景仍然合理，盡管不確定性已經影響到了投資，“今天這個降低現金利率的決定將推動閑置產能投入營運，提高就業水準，保障通脹目標的實現。”降息後，澳元(0.6987, -0.0006, -0.09%)不跌反漲。

　　工銀國際首席經濟學家程實對記者稱，2019年上半年，全球各類經濟指標仍顯疲弱，發達經濟體制造業PMI已落入榮枯線之下，工業生產也明顯回落，歐、日面臨內外壓力共振，工業生產同比仍處在負區間內。在這壹形勢下，全球央行寬松格局難以逆轉。各界預計，除了歐美主要央行，新興市場央行也將採取行動，澳洲、印度、馬來西亞、菲律賓以及智利已經行動，預計印度尼西亞和韓國央行也將開始寬松周期。此外，如果美聯儲降息落地，機構預計中國可能會通過調節MLF（中期借貸便利）等市場利率以“跟隨降息”。