德國陷入全面負利率 全球金價漲勢才露尖尖角
作者：互易市場來源：www.change888.com 時間：2019-08-05 09:13:57
今天的世界當然不會退回到金本位時代，但黃金卻可以作為對抗全球低利率的最佳武器。隨著全球制造業衰退程度加深，9月份歐洲央行恐將採取更為激進的資產購買計劃，美聯儲順勢降息壓力進壹步增強，不能排除在未來兩年內重回零利率，甚至負利率的可能。
當下，歐盟的核心區域——德國經濟“失血”速度正在加快，經濟衰退近在咫尺。為抵抗經濟下滑，德國政府支出正在大幅增加。數據顯示，德國聯邦支出在2019年上半年同比增長8.5%，而德國16個地方自治州在今年1月至5月的總支出增長了7.4%。盡管如此，德國制造業PMI指數仍然持續回落，企業情緒指數已降低到了十年前金融危機時期的水準。
金融市場對於德國經濟的擔憂，充分反映在德國國債收益率走勢上。8月2日，德國30年期國債收益率首次出現負利率，成為擁有所有主權債券負收益率的最大經濟體。此前，2012年6月1日，德國2年期國債收益率首次觸及負利率； 2016年7月14日，德國10年期國債收益率首次出現負利率。
不僅僅在德國，其他歐洲國家利率也非常瘋狂。歐洲地區（除英國外）主權債券已經全面陷入負利率，佔據了全球負利率資產的43%，其中歐洲債券市場的投資級債券近30%是負利率。
毫無疑問，在長期低利率的環境下，像商業銀行和養老金等這樣有長期資金配置需求的金融機構，其盈利能力必將受到嚴重影響，國債收益率持續下滑帶動著悲觀情緒正在歐洲銀行系統蔓延。8月2日歐元區斯托克銀行業SX7E指數報85.75，與2012年歐債危機和2015年衰退期間基本持平。
從以上種種情形來看，下壹步歐洲央行的刺激政策勢必要大幅升級，才能維護經濟的平穩。
上周，歐洲央行已經強烈暗示將很快進壹步降低負利率。國外智庫對於歐洲央行9月份的貨幣政策會議上可能會出現壹系列“火箭筒”充滿期待，甚至認為歐洲央行會嚮私人機構購買股權。
以此對比美聯儲的降息來看，國內分析師仍然普遍認為，美聯儲貨幣政策重回模糊，欲拒還迎。事實上，歷史上全球制造業指數與美聯儲貨幣政策高度相關，沒有哪壹次在全球制造業大幅回落過程中，美聯儲利率會高高在上。
高高在上的美元，是非美國家發出要求進口需求的強烈呼聲，也讓美國削減貿易逆差的努力，付之壹炬。顯然，在這種情況下，以削減貿易逆差為目標的美國政府將繼續大打貿易戰，甚至美國國會都在動腦筋考慮對外國流入資本徵稅問題，以此來削弱美元的吸引力。
從前述全球通縮局面、歐洲央行潛在對策和美元面臨的綜合態勢來看，美聯儲勢必將進壹步降息，這壹點也不模糊，非常清晰，不能排除在未來兩年內重回零利率，甚至負利率的可能。這將連帶包括中國在內的全球主要經濟體的利率水準，進壹步下滑。
顯然，在這種全球貨幣政策非合作博弈的背景下，壹個國家重振經濟的努力，最終會犧牲匯率的穩定性和降低貨幣的價值，也讓黃金保值的特點更為凸顯。由此觀之，當下黃金的漲勢僅僅是“小荷才露尖尖角”。
