隨著貿易緊張局勢升級和經濟指標走弱，華爾街現在開始預計美聯儲將採取更激進的降息措施，瑞銀和美銀美林在本周接連發出預警，摩根士丹利甚至預計美聯儲或將重返“零利率時代”。

　　預計美聯儲還將兩次降息

　　經濟學家們現在認為，今年底前美聯儲可能再降息75個基點，並在2020年進行更大幅度降息，直至美聯儲明顯延緩了經濟的衰退。這壹預期出爐之際，高盛剛剛宣佈將其今年四季度GDP增速預期下調0.2個百分點至1.8%，美銀美林也錶示，預計美國在未來12個月出現衰退的可能性已經增至30%以上。

　　華爾街的其他預測者也出現了降息的呼聲，這促使美聯儲採取了官員們在本月初會議上錶示的更激進的降息措施。“增長放緩和風險上升可能會促使美聯儲進壹步降息。”瑞銀經濟學家塞斯·卡彭特（Seth Carpenter）在壹份給客戶的報告中錶示，“雖然我們在本月初的會議上沒有看到美聯儲公開市場委員會（FOMC）對進壹步降息的支援，但貿易糾紛的升級應該為9月份降息提供足夠的理由。”

　　卡彭特預計，美聯儲將在今年9月和12月再次降息，然後在2020年3月進行本輪降息周期的最後壹次降息，整個周期共降息100個基點，將美聯儲的基準利率降至1%~1.25%。卡彭特的預期也符合目前聯邦基金期貨市場的定價——預計到明年底，基金利率將在1.12%左右。

　　不過，這壹預測仍與美聯儲FOMC成員預期的利率走勢相差甚遠。委員們在6月份的最新預測中指出，長期基金利率將在2.5%左右，或者高於目前的2% ~2.25%的目標區間。然而，FOMC的預測是在本月初的降息之前作出的。

　　卡彭特還補充稱，美聯儲在下月的FOMC議息會議上降息也有可能，但這可能被視為另壹項針對未來不確定性的“保險型”降息。

　　不排除美國更大幅度降息

　　然而，比瑞銀經濟學家卡彭特更為極端的是摩根士丹利。該行預計，FOMC將在今年9月和10月的會議上連續降息兩次，而且未來的降息路徑將更為激進——2020年還會降息四次，直至將聯邦基金利率降至接近零的水準，即全球金融危機期間的利率水準。大摩的這壹觀點也與美銀美林策略師馬克·卡巴納（Mark Cabana）的觀點接近，他稱如果貿易緊張局勢持續升級，“零利率時代”到來便只是時間問題。

　　摩根士丹利首席美國經濟學家艾倫·贊特納（Allen Zentner）在壹份報告中錶示：“在我們看來，顯然已經有必要進壹步降息了。鮑威爾在FOMC審議未來貨幣政策調整時將考慮的因素增加了許多，目前已經顯然有了進壹步降息的必要。”贊特納還提到了美國7月非農數據中工作時間減少的案例，這通常是各大企業裁員的前兆。

　　贊特納預計本輪降息周期中的每壹次降息仍將是標準的25個基點，但他錶示，“不能排除更大幅度的降息，特別是如果政策制定者們在經濟數據中看到足夠令人信服的證據後。”

　　據FactSet的數據，已經有越來越多的美國企業將加稅作為經濟增長的逆風，28%的企業高管在今年二季度的財報電話會議上提到了加稅的問題，這壹比例比壹季度的數據上升了41%。美銀美林在最近的壹份報告中也指出，美國在未來12個月內出現衰退的可能性為1/3，與紐約聯儲的衰退指標預測大緻壹緻，後者使用的是10年期和3個月期美債收益率息差來衡量衰退的可能性。

　　《每日經濟新聞》記者註意到，摩根士丹利喊出“零利率時代”的預期之際，還有壹些猜測稱，如果形勢進壹步惡化，美聯儲可能會將名義利率降至零以下。

　　美聯儲正權衡採用新工具

　　另據消息稱，美聯儲官員正在權衡是否使用壹種可以在經濟低迷時期降低信貸緊縮風險的工具，這種工具被稱為反周期資本緩沖，允許美聯儲在經濟出現過熱時要求銀行吸收虧損的資本，或者在經濟不景氣時減少持有的資本，緩沖壹般適用於資產超過2500億美元的銀行，其中包括摩根大通和花旗銀行在內的各大美國投行。

　　到目前為止，美聯儲理事會還沒有使用這壹在2016年批準的工具。這種工具的規則顯示，當經濟風險“顯著高於正常水準”時，該工具能使資本緩沖提高，而當經濟風險“減弱或者減少”時，則降低資本的緩沖。

　　美聯儲主席鮑威爾在本月初的FOMC議息會議後的新聞PO會上錶示：“將利率調整至適當的位置，這樣就可以去進壹步降息，這是壹些其他央行已經做過的事情，也值得我們考慮。”

　　不過，決定是否使用資本緩沖有點令人擔憂，理由是銀行不願持有比現在更多的資本，因為這可能阻礙他們的盈利能力，並且由於低利率，這已經使他們的盈利承壓。此外，目前還不清楚他們何時會做出決定，尤其鑒於這是美聯儲第壹次使用該工具。其實自去年以來，美聯儲官員就壹直在討論是否使用這壹工具，但現在他們又面臨另壹個問題：應該如何使用這種工具。

　　歐巴馬任命的美聯儲理事萊爾·佈雷納德（Lael Brainard）支援現在就打開這壹緩沖的機制，提高大銀行的資本金要求。佈雷納德在今年5月份的壹次講話中曾錶示：“打開（資本緩沖）將建立壹層額外的保護，有助於抑制整個系統日益增加的脆弱性。”

　　其他人則錶示，目前的資本水準已經足夠高，這壹工具可以替代用作經濟不景氣時期的放氣閥。鮑威爾曾指出：“我們依賴於整個經濟周期，始終保持著高資本和高流動性要求。我認為，資本要求的水準和體系中的資本水準大緻合適。”