近兩周美股波動劇烈，道指漲跌幅超3%的交易日已創八年新高，非農數據利好並未提振市場信心，紐約聯儲模型顯示衰退機率上升，機構擔憂風險尚未在數據中顯現。

　　近期波動性始終在全球市場佔據了主導地位，對於美股而言，日內振幅超3%的例子幾乎成為家常便飯，其背後的原因則可以歸結為疫情、美國大選和美聯儲，市場戲劇性的走勢或暗示動蕩遠未過去。

　　今年以來，確切的說近兩周，道指已經6次出現3%或以上單日漲跌幅。根據FactSet的數據，上壹次市場如此動蕩是在2011年，共發生9次，而在金融危機爆發的2008年和2009年分別是38次和15次。考慮到時間剛剛過去兩個月，機構擔憂疫情風險尚未在數據中顯現，進入大選年的市場也許註定不會平靜。

　　全球央行維穩市場

　　受到疫情不斷擴散影響，全球經濟願景被蒙上陰影。近壹周國際貨幣基金組織（IMF）和經合組織（OECD）均下調了增速預期。OECD將全球經濟增速從2.9%下調到2.4%，警告本季度全球經濟可能萎縮，日本、歐元區存在衰退風險，各國政府需要採取行動扶持經濟增長。

　　7日，20國集團（G20）財長和(8.47, -0.11, -1.28%)央行行長發錶宣告稱，正密切關註疫情的變化，包括其對市場和經濟狀況的影響。各方已準備好採取進壹步行動，包括酌情採取財政和貨幣措施，以幫助應對疫情影響，支援經濟並維持金融系統韌性，防範下行風險。

　　多個經濟體央行已經通過下調基準利率等方式維護市場信心。美聯儲3日緊急降息50個基點，美聯儲主席鮑威爾錶示，疫情對美國經濟的整體影響的規模和持續性仍然存在著高度不確定性。聯邦公開市場委員會FOMC判斷美國經濟願景面臨的風險已發生重大變化。此外，澳洲聯儲、加拿大央行、馬來西亞央行、沙烏地央行等也先後宣佈下調基準利率，然而全球性股市恐慌性下跌的步伐並沒有終止。

　　倫敦安本標準投資公司貨幣市場分析師亞希（James Athey）認為，考慮到此前債務水準、股市泡沫和流動性泛濫的情況，市場可能正在經歷明斯基時刻。“在這次拋售中，悲觀情緒正在席卷全球，從美國到歐洲，通脹預期已跌至本世紀最低水準。期權市場顯示，盡管股市波動率創下2011年歐元債務危機以來的最高水準，但對股市波動性的押註仍在上升，這與之前的自滿、錯誤定價直接有關，”他認為。

　　不少機構對降息的效果持懷疑的態度，BK asset management市場策略師施羅斯博格（Boris Schlossberg）在接受第壹財經記者採訪時錶示，即使美聯儲降息，依然無法解決經濟面臨的問題，解藥在於成功應對病毒的傳播。

　　施羅斯博格錶示，隨著觀光業等服務型行業受到沖擊，資本市場的恐慌非常正常，是投資者對於商業活動停滯的擔憂，對衰退的擔憂持續升溫。與過去的金融危機相比，寬松的貨幣政策現在對疫情於事無補。

　　消費者決定經濟願景

　　在經歷了128個月連續擴張後，美國經濟正面臨新的考驗。長短期美債收益率倒掛再次發出信號，紐約聯儲結合美債曲線變化建立的模型顯示，美國經濟在未來12個月內陷入衰退的機率已經回升至近31%，再次逼近去年10月創下的12年高位36%。

　　白宮首席經濟顧問庫德洛（Larry Kudlow）7日再次唿籲長期投資者應該認真考慮逢低買入股票，他錶示這是明智的投資策略，因為盡管市場最近急劇下滑且擔心冠狀病毒可能導緻經濟衰退，但美國經濟仍“穩健”。

　　美國勞工部公佈的數據顯示，2月美國新增非農就業崗位27.3萬個，大幅好於市場預期，1月數據同時被上修，失業率為3.5%，與50多年來的最低水準持平，薪資增速也保持在3%左右的健康水準。然而這並未提振市場的信心和錶現。

　　加拿大皇家銀行(72.69, -1.62, -2.18%)經濟學家約什·奈（Josh Nye）在最新報告中指出，通常情況下這樣的非農報告是振奮人心的，但目前的環境下對於紓解市場焦慮情緒作用微乎其微，因為勞動力市場可能不是首先反應出經濟受到影響的數據。“商業和消費者信心指數直接體現對經濟願景的預期，制造業PMI則顯示供應鏈狀況，個人支出數據（尤其是觀光、觀光和酒店）也是重要風嚮標，同時還要考慮因各類措施造成部分行業業務中斷而產生的裁員問題。”報告稱。

　　因此接下來逐步更新的數據將具有重要參考價值，未來壹周美國將公佈2月NFIB小企業樂觀情緒指數、消費者物價指數CPI和3月密歇根大學消費者信心指數初值等關鍵數據。上周公佈的美國2月咨商會消費者信心指數報130.7，不及預期，反映出消費者對在疫情面前有所擔憂。

　　美銀首席投資策略師哈內特（Michael Hartnett）在研報中指出，美國消費者的錶現將成為判斷全球經濟在未來數周還是數月陷入睏境的關鍵。