著名投行摩根士丹利（Morgan Stanley）日前稱，明年美元將走上“貶值之路”，並將持續至2020年底，而這不僅僅是因為美聯儲有可能停止加息。全球金融市場投資減少將拖纍對美元的需求。相比之下，投資者將從新興市場獲得更好的回報。

　　全球金融市場投資減少

　　由於預計明年美國經濟增長將放緩，外界普遍認為美聯儲將從2019年年中停止加息，而這將削弱美元走勢。美聯儲主席鮑威爾28日在紐約經濟俱樂部發錶演講時稱，美聯儲的基準利率“僅略低中性”，市場將鮑威爾講話解讀成美聯儲在今年12月加息之後，明年將僅加息2次。

　　摩根士丹利全球外匯策略主管漢斯雷德克（Hans Redeker）指出，比美聯儲放緩加息更重要的是，歐洲、日本和中國等大型經濟體目前對全球金融市場的投資減少，因此對美元的需求也將隨之減少。

　　這壹點意義重大，因為美國同時存在財政和經常賬戶赤字，因此美債需要買家。財政赤字發生在政府總支出超過收入的情況下，而經常賬戶赤字發生在壹個國家進口超過出口的情況下。

　　美國的債務需要找到買家。雷德克周四在星加坡舉行的第十七屆摩根士丹利亞太峰會上稱，這意味著需要研究全球資本的充裕情況，而現在全球資本正在急劇下降。因此，可用於為美國赤字提供資金的全球資本將減少。

　　美指到2020年底將降至81

　　債券收益率上升--部分原因是美聯儲加息--以及今年美國經濟增長改善，促使投資者將資金轉移到這個全球最大的經濟體。這反過來又導緻對美元的需求增加，令2018年大部分時間美元匯率走強。

　　今年迄今，衡量美元對其余壹籃子主要貨幣錶現的美元指數已經上漲4.9%左右。但摩根士丹利預測，根據該行11月份最新PO的《全球外匯展望》報告，到2019年第四季度，該指數將從目前的97左右下滑至85左右，而到2020年底將繼續下滑至81，這意味著2年內美指跌幅將達到16.5%。

　　雷德克指出，由於大量外國資金流入，美元今年走強，但當投資者在其他地方找到更好的回報時，就有可能將資金撤出美國。

　　這已經不是雷德克近日第壹次發錶看空美元的看法。他在11月25日PO的2019年全球戰略展望報告中指出，“我們認為美元已達到當前水準附近的峰值。隨著信貸息差擴大、股票價格下跌、主權債券收益率在通縮壓力和油價下跌的情況下也開始下降，美元可能會走軟。”

　　新興市場或將迎來“春天”

　　摩根士丹利更喜歡新興市場的股票，而非美國的股票，因為該行認為新興市場經濟體2019年將實現穩定增長，而美國經濟的擴張速度將放緩。雷德克稱，現在壹些新興市場開始提供相對於美國更好的回報。

　　在2019年全球戰略展望報告中，摩根士丹利錶示，新興市場的股票經歷了艱難的壹年，但明年這種情況可能會發生很大變化。“我們認為，對於新興市場來說，熊市大多已經完成，”該行在報告中錶示，這意味著新興市場的股市可能很快就會上漲。

　　該行將新興市場的股票從“低配”升級為“超配”，並將美股下調至“低配”。

　　由於債券收益率飆升和美元升值，整個2018年，許多投資者退出新興市場，並在美國購買了更多資產。與此同時，土耳其和阿根廷等國的金融問題升級--給了投資者更多出售其持有的新興市場資產的理由。

　　因此，衡量24個經濟體股價錶現的MSCI新興市場指數今年以來下跌16%左右。但在摩根士丹利的基本設想中，到2019年12月，該指數將自目前的水準上漲8%--超過標普500指數和MSCI歐洲指數上漲4%的預期。

　　該行預計，美國經濟增速將從今年的2.9% 放緩至2019年的2.3% 和2020年的1.9%。經濟放緩可能會削弱美元的願景，這將為擁有大量美元債務的新興市場提供壹些喘息的機會。

　　相比之下，摩根士丹利在報告中錶示，預計新興市場的增長率將從今年的4.8% 小幅放緩至2019年的4.7%，隨後在2020年小幅回升至4.8%。

　　摩根士丹利還錶示，在新興市場領域，其主要“超配”的國家是巴西、泰國、印度尼西亞、印度、秘魯和波蘭。該行“低配”的國家是墨西哥、菲律賓、哥倫比亞、希臘和阿聯酋。