在連日上漲後，周二（28日）黃金期貨再創紀錄。28日上午，COMEX黃金期貨價格壹度突破1970關口，最高報1974.70美元/盎司；黃金現貨小幅低開後迅速反彈，上破1980關口，最高報1981.08美元/盎司，兩者均再創歷史新高。

　　截至28日下午發稿時，黃金價格有所回落，不過仍在1920~1930美元壹線徘徊。

　　歷史新高背後是否暗藏大幅回撤風險？對於黃金後市走勢，分析師們莫衷壹是，不少分析師對黃金後市走勢看到2000美元/盎司，但也有部分投資者選擇高位減持。

　　瑞士私人銀行隆奧（Lombard Odier Private Bank）的首席經濟學家喬爾（Samy Chaar）提醒稱，在當今世界中，在大量債務都是負收益的情況下，持有大量黃金很重要，但鑒於美國目前實際利率的負值程度是不可持續的，會給黃金創造壹些“脆弱性”。

　　大量資本繼續流入

　　在分析師們看來，推動金價上漲的因素包括對於新冠肺炎疫情打擊全球經濟的擔憂、美元疲軟、投資者對近期美股漲勢能否持續的擔憂情緒、實際利率維持在低位等。此外，大量資金流入黃金交易所交易基金（ETF）、地緣政治風險升溫也進壹步推動金價。

　　根據IHS Markit的數據，規模750億美元的SPDR黃金ETF的空頭頭寸佔已發行份額的幾趴目前接近2009年7月以來最低水準，該ETF的看漲期權成交量上周也創下歷史次高水準。

　　與此同時，根據彭博匯編的數據，上周，該ETF的黃金總持有量攀升至創紀錄水準，並連續第18周錄得資金流入。

　　日晷資本研究公司（Sundial Capital Research Inc．）分析師龐巴迪（Troy Bombardia）在近日的報告中稱：“金價的上漲動能以及美元的暴跌使押註黃金的看漲頭寸驚人躥升。市場普遍認為，政府的貨幣支援將導緻通貨膨脹和貨幣貶值，因此購買黃金成為了規避風險的壹個操作，不管這個理論是對是錯，事實是交易員們對黃金毫無保留地看漲。”

　　貴金屬分析師阿薩斯（John Authers）還指出，黃金多頭如今有壹個很強大的優勢是，在現貨黃金價格屢創新高的同時，幾乎沒有明顯跡象顯示出當前黃金已出現1980年金價飆升時的投機過度狀況。

　　美元指數的疲軟是促進黃金飆升的重要因素。美元指數周壹觸及2018年6月以來最低位93.47。

　　據商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據，對沖基金和其他大型投機者持有的美元凈空頭頭寸升至2018年4月以來最高水準。

　　德國商業銀行外匯策略師瑞切爾（Esther Reichelt）分析，這主要是因為美國的新冠肺炎新增確診病例數上升，加上美聯儲的貨幣寬松措施削弱了美元作為避風港的吸引力。

　　除疲軟的美元外，對疫情和美國經濟的擔憂也支撐金價。當地時間27日，白宮證實，美國國家安全顧問羅伯特·奧佈萊恩已確診新冠肺炎。此外，美國商務部本周將公佈美國二季度國內生產總值（GDP）數據。市場人士普遍預計，美國二季度GDP萎縮程度在30%~38%之間。國際貨幣基金組織本月預計，美國經濟二季度按年率計算將萎縮37%，全年萎縮6.6%，且美國經濟願景依然存在巨大不確定性。

　　對於黃金後市，瑞銀已經將下半年黃金目標價從1900美元/盎司上調至2000美元/盎司。高盛此前也曾錶示，金價在未來12個月內“非常有可能”達到2000美元/盎司。

　　FXTM的首席市場策略師賽義德（Hussein Sayed）也認為金價有可能升至2000美元/盎司。在他看來，通脹將繼續成為決定金價漲勢的主導因素。

　　他錶示，雖然金價創下歷史新高，但經通脹調整後的價格遠未接近歷史高位。“隨著通脹預期回到疫情暴發前的水準，問題變成了美聯儲能夠維持通脹在目標上方運行多久，以支援他們的就業任務。”他稱，“美聯儲將利率維持在低位的時間越長，通脹預期越高，我們就越有可能看到黃金受益，我認為這種關系不會很快破裂。”

　　後市風險不容忽視

　　但也有分析師警示稱，黃金近日的大漲可能是個危險的信號，後市不乏風險。

　　財經網站Forexlive的分析師羅（Justin Low）分析稱，毫無疑問，金價在未來幾年將持續攀升。但在此過程中，預計將出現大幅回調，這也已成為投資者之間的共識，畢竟市場上沒有什麽東西是直線運動的。

　　“目前，在各國基準利率走低、美元走軟和波動性下降的背景下，金價突破2011年高點創下歷史新高。盡管如此，我認為黃金試圖突破並保持在2000美元上方波動可能很難，除非上述背景中其中壹個因素出現重大變化。”他稱。

　　而瑞銀雖然錶示短期看漲黃金，但預計金價在六個月內將見頂。由於全球經濟明年加快復蘇，加上疫苗面世及各國央行終究要收緊極寬松舉措，這些都可能引發黃金交易所買賣基金（ETF）資金流出，導緻金價見頂回落。

　　此外，也有跡象錶明，期貨市場可能會出現投機過剩。因此，更多的投資者可能選擇在契約結束時進行實物交割。

　　財經網站Fxstreet的分析師梅塔（Dhwani Mehta）錶示，從日線圖來看，相對強弱指標RSI處於超賣區域，預示著現貨黃金或將出現回調。若現貨黃金扭轉漲勢，則首個下行目標位為1921美元/盎司左右的前歷史高位，跌破該水準則可能進壹步回落至1906.68美元/盎司，即上周五的高位。

　　喬爾則稱：“我們繼續認為負實際利率是金價的主要驅動因素。目前，通脹調整後的10年期美債的實際利率基本上是-1%，這是我們在2011年和2012年後從未見到過的水準。”

　　“如此嚴重的負實際利率通常錶示經濟復蘇不會很快來臨，美國經濟將繼續收縮，但美國經濟的收縮不會永遠持續下去。也許是未來幾個月或幾個季度，美國經濟終將開始復蘇，實際利率也將隨之變動。”他說，基於此，他的團隊近期出售了所持有的半數黃金頭寸。